石油化工行業(yè)丙烷報(bào)告之一，未來(lái)兩年全球丙烷供給仍將過剩

1、目錄目錄12020年全球LPG供應(yīng)仍將過剩............................................................42供給：北美供給大幅增加帶動(dòng)全球供給增速3?.............................................52.1丙烷主要來(lái)自頁(yè)巖氣田和油田伴生氣...................................................

2、..52.2美國(guó)供應(yīng)增加帶動(dòng)全球供應(yīng)增加.........................................................73需求：PDH是主要增量，但燃料需求增速放緩...............................................93.1LPG未來(lái)需求增速3%下游主要是民用燃料和化工..........................................93.2

3、LPG下游燃料應(yīng)用競(jìng)爭(zhēng)力低于天然氣.....................................................103.3化工需求將成為L(zhǎng)PG市場(chǎng)的主要增量....................................................114.建議關(guān)注標(biāo)的：萬(wàn)華化學(xué)、衛(wèi)星石化、東華能源.............................................144.1萬(wàn)

4、華化學(xué)（600309.SH）............................................................144.2衛(wèi)星石化（002648.SZ）.............................................................154.3東華能源(002221.SZ).............................................

5、.................................................................................164.風(fēng)險(xiǎn)提示..............................................................................1712020年全球LPG供應(yīng)仍將過剩供應(yīng)仍將過剩全球LPG供應(yīng)過剩。供應(yīng)過剩。根據(jù)中石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院數(shù)

6、據(jù)及我們測(cè)算，從全球格局來(lái)看，預(yù)計(jì)2020年全球液化石油氣LPG（主要成分為丙烷）過剩量為2664萬(wàn)噸，近幾年維持高位。從供給端來(lái)看，北美、亞太、中東是主要生產(chǎn)區(qū)域，三個(gè)區(qū)域占比超過70%。從需求端來(lái)看，亞太消費(fèi)占比超過45%，也是未來(lái)最大的消費(fèi)增長(zhǎng)動(dòng)力所在。圖表1：世界LPG整體供需量20162016201720172018E2018E2019E2019E2020E2020E2017202020172020年均增速年均增速世界供應(yīng)(萬(wàn)

7、噸)29477301803116232181331473.2%世界需求(萬(wàn)噸)27220278732878629614304833.0%世界過剩量世界過剩量(萬(wàn)噸萬(wàn)噸)22572307237625672664資料來(lái)源：中石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院，EIA方正證券研究所圖表2：2020年LPG全球供給格局圖表3：2020年LPG全球需求格局資料來(lái)源：中石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院，方正證券研究所資料來(lái)源：中石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院，方正證券研究所美國(guó)美國(guó)中東出口

8、大幅增長(zhǎng)。中東出口大幅增長(zhǎng)。美國(guó)LPG的來(lái)源主要是天然氣田開采獲得的伴生氣和煉油廠的煉廠氣。隨著頁(yè)巖氣工程取得巨大進(jìn)展，來(lái)自天然氣田伴生氣的LPG超過總產(chǎn)量的60%。作為最大的LPG生產(chǎn)國(guó)，美國(guó)沒有政策限制LPG的出口，近幾年出口迅速增長(zhǎng)，20162018年出口高點(diǎn)時(shí)超過100萬(wàn)桶日。另外中東是LPG的另一大出口區(qū)域，我國(guó)超過60%的LPG進(jìn)口來(lái)自中東地區(qū)。從供需數(shù)據(jù)上看，北美地區(qū)20172020的LPG供給增速5.3%，遠(yuǎn)超其需求增速