貿(mào)易成本能否導(dǎo)致資產(chǎn)選擇本土性偏好？.pdf

1、本文首先提供一個(gè)兩國(guó)生產(chǎn)型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)模型，從貿(mào)易成本和消費(fèi)本土性偏好的角度分析資產(chǎn)選擇本土性問(wèn)題。研究發(fā)現(xiàn)在簡(jiǎn)單的僅存在貿(mào)易品的生產(chǎn)型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)環(huán)境(基準(zhǔn)模型)中，貿(mào)易成本或消費(fèi)本土性偏好并不能解釋資產(chǎn)選擇本土性偏好的問(wèn)題。受限于本國(guó)實(shí)際相對(duì)價(jià)格與本國(guó)資產(chǎn)相對(duì)超額收益的負(fù)相關(guān)性，本國(guó)資產(chǎn)持有比例隨著貿(mào)易成本和消費(fèi)本土性偏好的上升而下降;資產(chǎn)選擇呈國(guó)外性偏好。因此，在Coeurdacier純交換型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)模型的基礎(chǔ)上將其結(jié)論延伸至生產(chǎn)開(kāi)放性經(jīng)

2、濟(jì)，進(jìn)一步完善了資產(chǎn)選擇問(wèn)題中關(guān)于貿(mào)易成本的分析。
　　其次，本文提供一個(gè)存在非可貿(mào)易品的兩國(guó)生產(chǎn)型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)新模型。發(fā)現(xiàn)引入非可貿(mào)易品后，為規(guī)避非可貿(mào)易品實(shí)際相對(duì)價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者的最優(yōu)資產(chǎn)組合中的本國(guó)資產(chǎn)持有比例增加。同時(shí)，數(shù)值模擬結(jié)果顯示，本國(guó)實(shí)際相對(duì)價(jià)格變動(dòng)與本國(guó)加權(quán)資產(chǎn)相對(duì)超額收益變動(dòng)正相關(guān)。因此，本國(guó)資產(chǎn)持有比例隨著貿(mào)易成本和消費(fèi)本土性偏好的上升而上升;資產(chǎn)選擇呈本土性偏好。與Coeurdacier的分析相悖，發(fā)現(xiàn)在貿(mào)