通信業(yè)三季報(bào)統(tǒng)計(jì)分析18q3電信主設(shè)備企穩(wěn)向好，全球云計(jì)算投資分化

1、2投資要點(diǎn)?重點(diǎn)方向：【5G方向】我們認(rèn)為2018Q32019H1為主題投資階段；2019H22021為業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段，設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)?cè)鏊俨饺朦S金期；2020年，終端產(chǎn)業(yè)鏈5G換機(jī)潮拉動(dòng)效應(yīng)體現(xiàn)；2021年，關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)、VR、新型流媒體等應(yīng)用端發(fā)展。建議重點(diǎn)關(guān)注5G設(shè)備側(cè)產(chǎn)業(yè)鏈，A股關(guān)注7只個(gè)股：主設(shè)備（中興通訊、烽火通信）、光器件（光迅科技）、高頻PCB（深南電路，滬電股份）、非華為系基站天線及濾波器總成商（通宇通訊）、基站功放進(jìn)口替代

2、（耐威科技等）。重點(diǎn)推薦中興通訊、烽火通信、光迅科技，以及關(guān)注深南電路、滬電股份、通宇通信、耐威科技等?！驹朴?jì)算方向：IDC&CDN、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)等】維持推薦億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、星網(wǎng)銳捷、光環(huán)新網(wǎng)、紫光股份；【次新股】深信服、銳科激光，關(guān)注中新賽克。?通信行業(yè)2018Q3增速回升，系統(tǒng)主設(shè)備板塊業(yè)績(jī)企穩(wěn)。國內(nèi)運(yùn)營商資本開支2018上半年觸底，2019年預(yù)計(jì)迎來5G上升周期；而全球云計(jì)算廠商2018Q3營收增速回落，謹(jǐn)防短周期投資放緩。統(tǒng)計(jì)樣本

3、庫通信行業(yè)98家上市公司，2018Q1、Q2、Q3收入同比增速分別為15.58%、3.40%、8.16%；歸母凈利潤同比增速分別為100.95%、45.14%、20.44%。若剔除中國聯(lián)通、中興通訊2家大型權(quán)重股和ST大唐、信威集團(tuán)、ST信通3家經(jīng)營狀態(tài)異常公司，2018Q1、Q2、Q3收入同比增速分別為29.12%、24.34%、18.35%；凈利潤同比增速分別為45.26%、2.94%、25.35%?？鄯呛笥麃砜?，98家公司整體（

4、或剔除前述5家公司），20152017年同比增速分別為4.80%（43.65%）、2.11%（27.85%）、24.08%（11.80%）；如果對(duì)比另一個(gè)視角，20142017年，98家公司收入同比增長34.7%（剔除5家前述公司，增長112.5%），而同期研發(fā)費(fèi)用投入從190.0億元增長87.86%到357.0億元（剔除5家前述公司，從85.0億元增長147.91%至210.6億元）3資料來源：移動(dòng)、電信、聯(lián)通官網(wǎng)，國內(nèi)運(yùn)營商資本開支

5、2018年下半年回暖；2019年預(yù)計(jì)迎來5G投資上升周期海通證券研究所?經(jīng)歷20132015年三大運(yùn)營商的4G大幅投入后，20162017年運(yùn)營商資本開支逐步周期性下降，2018年三大運(yùn)營商預(yù)計(jì)整體資本開支2911億元，同比下降5.58%、降幅觸底。根據(jù)上海證券報(bào)從工信部渠道獲悉的報(bào)道，工信部年內(nèi)將發(fā)放5G系統(tǒng)頻率使用許可，并制定物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)的頻率使用規(guī)劃。我們預(yù)計(jì)2019年伴隨5G周期來臨、資本開支將步入上升周期。?從國內(nèi)三大運(yùn)營商

6、的規(guī)劃來看，中國聯(lián)通于8月15日召開2018年中期業(yè)績(jī)大會(huì)中明確表示，將在17個(gè)城市開展5G試點(diǎn)，試點(diǎn)計(jì)劃建設(shè)1000個(gè)5G基站，投資45億元。中國移動(dòng)17年主要進(jìn)行外場(chǎng)實(shí)驗(yàn)，18年進(jìn)行5G網(wǎng)絡(luò)預(yù)商用試驗(yàn)，2019年推動(dòng)大規(guī)模5G預(yù)商用，2020年實(shí)現(xiàn)全國范圍的5G商用；同時(shí)計(jì)劃將于2018年底前推出首批符合中國移動(dòng)需求的5G芯片，2019年上半年發(fā)布首批5G預(yù)商用終端，包括數(shù)據(jù)類終端、智能手機(jī)等產(chǎn)品。圖：我國三大運(yùn)營商整體資本開支20