化工新材料行業(yè)思考系列報告多角度看萬潤股份，解構(gòu)紛繁復(fù)雜的尾氣催化凈化市場

1、正文目錄一、解構(gòu)十分復(fù)雜的汽車尾氣凈化市場........................................51、更高的汽車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)是一種趨勢.......................................52、尾氣凈化技術(shù)伴生于尾氣排放標(biāo)準(zhǔn).........................................52.1、尾氣凈化中，機后措施必不可少，催化劑是關(guān)鍵................

2、...........52.2、汽、柴油車尾氣組分大不同，采用技術(shù)也有很大區(qū)別.......................62.3、更為復(fù)雜的柴油機尾氣處理技術(shù)詳解.....................................63、尾氣凈化市場依托于汽車產(chǎn)業(yè)的平穩(wěn)和排放標(biāo)準(zhǔn)的更迭.......................83.1、未來5年全球新車增速趨于在1.8%2%..........................

3、....................................83.2、新的排放標(biāo)準(zhǔn)帶來新的尾氣凈化市場.....................................9二、從尾氣凈化市場巨頭發(fā)展的角度探尋市場運行特點.........................101、這是一個市場集中度很高的行業(yè)..........................................102、JM的業(yè)務(wù)變化側(cè)面反映出

4、尾氣凈化市場受政策影響之大.....................103、JM、BASF的業(yè)務(wù)變化反映出對汽車銷量增速依賴有限.....................114、我們試圖解釋汽車銷量增速不是尾氣催化市場決定因素的理由................125、對新能源汽車影響的一些看法............................................12三、中國國六加速落地，新的市場迎面而來......

5、.............................131、最新的中國重型車實施國六時間表........................................132、中國汽、柴油車尾氣催化系統(tǒng)迎來新產(chǎn)品，催生新市場......................132.1、中國新的尾氣催化凈化技術(shù)開始應(yīng)用....................................132.2、相應(yīng)尾氣催化器材料需求增加.....

6、.....................................142.3、對載體材料的需求將大幅增長，蜂窩陶瓷和沸石分子篩直接受益............14四、巨頭搶灘，重點關(guān)注為JM提供原料的萬潤股份...........................161、國際巨頭壟斷優(yōu)勢明顯，且已紛紛布局中國................................162、為國際巨頭提供配套原料，這種機會看得到，抓得著...

7、.....................163、國六催生沸石分子篩市場，萬潤環(huán)保業(yè)務(wù)迎來大發(fā)展........................163.1、中國沸石分子篩消費從零開始，JM需求有望占五成以上...................163.2、沸石分子篩生產(chǎn)壁壘很高，與下游戰(zhàn)略合作才能放量生產(chǎn)..................173.3、萬潤股份沸石分子篩規(guī)模提升最快，在JM的供應(yīng)地位不斷鞏固............173

8、.4、我們看好萬潤股份沸石分子篩業(yè)務(wù)的幾個理由............................18圖表目錄圖1：歐洲尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)梳理................................................5圖2：美國尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展歷程............................................5圖3：各國重型車排放標(biāo)準(zhǔn)愈發(fā)嚴(yán)格.........................

9、.................5圖4：各國輕型車排放標(biāo)準(zhǔn)愈發(fā)嚴(yán)格..........................................5圖5：汽車尾氣凈化反應(yīng)原理................................................6圖6：汽油機與柴油機尾氣排放特征與相應(yīng)尾氣處理技術(shù)路線....................6圖7：歐六柴油版奔馳E320尾氣處理...............

10、.........................7圖8：LMC2017年全球輕型車銷售展望......................................8圖9：LMC2017年全球重柴銷售展望........................................8圖10：新標(biāo)準(zhǔn)帶來歐洲和美國卡車市場的增長.................................9圖11：19902015年各國尾氣排放標(biāo)

11、準(zhǔn)的發(fā)生頻率匯總........................10圖12：JM汽車尾氣催化業(yè)務(wù)銷售額.........................................11圖13：新口徑下JM汽車尾氣催化業(yè)務(wù)銷售額................................11圖14：巨頭的汽車尾氣催化劑業(yè)務(wù)受汽車銷量增速影響不是決定性的............11圖15：未來全球主要地區(qū)的汽車尾氣催化凈化市場的增長

12、展望..................12圖16：中國重型車國六標(biāo)準(zhǔn)實施進(jìn)度安排....................................13圖17：各排放標(biāo)準(zhǔn)下的技術(shù)升級............................................13圖18：國六標(biāo)準(zhǔn)下不同車型尾氣排放凈化技術(shù)路線............................14圖19：汽車尾氣凈化催化劑載體分類..........

13、..............................15圖20：中國柴油車銷售情況................................................17圖21：中國未來三大巨頭對沸石分子篩的需求預(yù)估比例........................17圖22：萬潤股份沸石分子篩二期項目產(chǎn)能釋放進(jìn)度............................18圖23：萬潤股份沸石業(yè)務(wù)占比逐漸增加...

14、...................................19圖24：萬潤股份環(huán)保材料毛利率走勢........................................19圖25：化工新材料行業(yè)歷史PEB..........................................................................20圖26：化工新材料行業(yè)歷史PBB................