投資者情緒與中國股市的互動關(guān)系研究.pdf

1、在行為金融學(xué)框架下,投資者情緒是決定證券價格和市場運行的重要因素之一,投資者情緒及其研究是行為金融學(xué)的重要組成部分。
　　 在我國,研究投資者情緒與股市關(guān)系有以下幾方面的意義:首先,有助于理解金融市場上投資者的行為,把握投資者心理特征,對監(jiān)管者從微觀層面管理金融市場,加強股市風(fēng)險控制具有重要的意義；其次,有助于市場參與者更好的認識自我,培養(yǎng)理性的投資觀念,從而使金融市場更加健康,有序地發(fā)展。
　　 本文的主要研究工作和創(chuàng)

2、新之處:
　　 第一,考慮到數(shù)據(jù)可得性以及客觀性,并結(jié)合我國股市特點,本文選取了封閉式基金折價率、換手率、新開戶比率三個指標(biāo),利用主成分法構(gòu)建了投資者情緒指數(shù),以此來描述投資者情緒。其中,換手率提前反映了投資者情緒。
　　 第二,本文利用VEC模型研究了上證綜指和投資者情緒指數(shù)之間的關(guān)系,并利用VAR模型、格蘭杰因果檢驗以及脈沖響應(yīng)函數(shù)等計量模型和方法研究了投資者情緒與上證綜指收益率之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)投資者情緒對未來的市場

3、收益有顯著的負向影響,并且投資者情緒與上證綜指收益率之間互為格蘭杰原因。之后,本文又利用了EGARCH(1,1)模型研究了上證綜指收益率波動與投資者情緒變動之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn),投資者情緒是影響收益波動的一個系統(tǒng)性因子,滯后1期的投資者情緒變化對收益波動有顯著的反向影響,而滯后2期和3期的投資者情緒變化對收益波動有顯著正向影響。
　　 第三,為了進一步研究投資者情緒與股市關(guān)系,本文基于市值、業(yè)績、股價以及PE值的大小將股票劃分為不同