基于情緒的投資者行為與股市作用機制研究.pdf

1、2015年上半年，中國股市結束了持續(xù)數年的調整期，迎來了一個大的上漲浪潮，投資者紛紛涌入股市，開戶數數度刷新歷史記錄。好景不長，六月份股市情形開始急轉直下，從最高的5178點一路下跌，悲觀的市場情緒加劇了這一情形，上證指數在不足兩個月的時間內又迅速回到了2000點的時代，大多數投資者虧損嚴重，情緒低落。這不但反映了中國股票市場上“追漲殺跌”的現象之嚴重，也反映了我國股市中投資者并非符合標準金融理論中關于完全理性的假設，周圍市場情緒及自身

2、認知偏差等多種因素影響投資者的行為。行為金融學在借鑒了傳統(tǒng)金融學的基礎上，將心理學、社會學等其他學科成果應用到投資者行為決策的研究過程中，在揭示人們經濟活動中的非理性行為和投資決策的失效方面開辟了新的視角。
　　本文基于行為金融學的對情緒的研究成果，首先介紹了投資者情緒的心理學機理和行為表現，分析了影響投資者情緒的外部因素以及投資者情緒的度量方法，接著又討論了投資者情緒對其行為和股市的效應機制。基于此，選取了消費者信心指數、消費物

3、價指數、M1和M2的差值、股市換手率、市盈率五個能夠刻畫投資者情緒的單項指標，運用主成分分析法構建了我國投資者綜合情緒指數。
　　本文實證部分首先分析了滬市A股與之前所建立的情緒指數之閥的關系。接著運用VAR模型，分析了我國投資者情緒和滬市A股波動性之間的關系。實證結果表明:投資者綜合情緒指數能較好地反映滬市A股指數的走勢，二者相互影響和促進，同時也驗證了文章提出的股市波動是市場情緒變化反映的假設。
　　文章最后得出結論:投