我國上市公司第一大股東對(duì)公司業(yè)績(jī)影響的實(shí)證研究.pdf

1、2005年4月29日經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》,標(biāo)志著我國上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作正式啟動(dòng),主要解決非流通股的轉(zhuǎn)讓、減持和上市流通問題。從根本上改變“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象,使大股東和小股東的利益趨同,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),構(gòu)建合理的公司治理機(jī)制,提高公司業(yè)績(jī)。根據(jù)委托代理理論,隨著第一大股東持股比例的增加,該控股股東有能力也有動(dòng)力去監(jiān)督代理人,使得代理人能夠最大程度的為委托人工作,使得二者的利益

2、盡可能趨于一致,導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)或經(jīng)營績(jī)效的提高。但隨著持股比例的提高,就會(huì)引起代理權(quán)的爭(zhēng)奪,誰都想控制公司的資源,因此不利于公司的經(jīng)營,但是一旦第一大股東擁有絕對(duì)的控制權(quán),就會(huì)付出更多的努力去提高公司的業(yè)績(jī),這時(shí)現(xiàn)金流權(quán)占主導(dǎo)地位,由于較大的持股份額會(huì)享有更多的共享利益,然而當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股比例過高,則會(huì)與其他股東持股比例差異過大,股權(quán)嚴(yán)重失衡,就會(huì)產(chǎn)生大股東對(duì)小股東侵占等負(fù)面效應(yīng),對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利的影響?；谝陨媳尘昂屠碚摲治?本文

3、以第一大股東為視角,從綜合效應(yīng)角度全面探討第一大股東持股比例對(duì)公司業(yè)績(jī)存在“區(qū)間效應(yīng)”的影響,即上升—下降—上升—下降。認(rèn)為該“區(qū)間效應(yīng)”是由第一大股東持股比例的增加產(chǎn)生的激勵(lì)和監(jiān)督等對(duì)公司業(yè)績(jī)的正面效應(yīng)和第一大股東為獲取私人利益對(duì)中小股利益侵占造成業(yè)績(jī)下滑負(fù)面效應(yīng)的綜合結(jié)果的反映,以探索上市公司的第一大股東存在最優(yōu)的所有權(quán)結(jié)構(gòu),提高公司業(yè)績(jī)。
　　在理論分析時(shí),首先介紹一些核心的概念,然后對(duì)國內(nèi)外最近研究的文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)和歸納,最