HU理論的拓展研究.pdf

1、自社會化大生產(chǎn)產(chǎn)生以來，企業(yè)制度經(jīng)歷了個人業(yè)主制、合伙制、公司制的演化變遷。這種企業(yè)制度變遷是自然人企業(yè)向法人企業(yè)的轉變過程，在這一過程中企業(yè)內部關系發(fā)生了深刻變化，委托代理問題也從無到有地產(chǎn)生，并深刻地影響經(jīng)濟發(fā)展的進程。
　　 西方學者對委托代理問題進行了大量的研究。但是他們的研究基本上是純理論的。盡管這些理論對人們的思維有啟發(fā)，但卻很少有實用性。例如，哈里斯和拉維夫在1979年對委托代理問題的研究結果表明，如果所有者（委托

2、人）無法觀察經(jīng)營者（代理人）的行為，而經(jīng)營者又是風險中性的，則最佳方案是所有者向經(jīng)營者收取“固定租金”。顯然，上述“固定租金”就是承包基數(shù)。但哈里斯和拉維夫卻沒有能夠指出如何科學地確定基數(shù)這一關鍵問題。馬斯金和蒂洛爾討論了委托人擁有私人信息的承包合同談判過程，但他們同樣未能指出如何科學地確定基數(shù)。張春霖指出，如果經(jīng)理（代理人）是風險中性的，那么“股東（委托人）可與經(jīng)理簽一個合同，規(guī)定一年中經(jīng)理向股東上交利潤若干，超過的全部歸經(jīng)理，不足的

3、由經(jīng)理補齊。換句話說，經(jīng)理取得了剩余索取權”；張維迎也指出，“將企業(yè)的剩余索取權（即上交利潤后的余額）授予負責經(jīng)營決策的成員（即代理人）是最優(yōu)的?！钡?，他們同樣未能指出上交利潤（即基數(shù)）應該是多少這樣一個實踐中的關鍵性問題。
　　 綜上所述可知，委托代理問題的核心是基數(shù)的確定。委托代理問題凡涉及量化指標，如利潤額，銷售額等，必定存在一個基數(shù)確定問題。因為委托人既然要把一個量化的任務委托給代理人，必然要確定基數(shù)；完成或超額完成了

4、基數(shù)，就被認為是完成了委托的任務，就可以得到獎勵。但如何正確地確定基數(shù)？這是一個世界性的難題。正確地確定基數(shù)之所以困難，是因為委托人與代理人之間存在著信息不對稱問題。與代理人相比，委托人明顯地缺乏信息。因此，委托人與代理人進行信息不對稱博弈時應采取何種對策，是迫切需要解決的問題。胡祖光教授通過研究提出的“聯(lián)合確定基數(shù)法”即“HU理論”是解決該問題的有效方法。許多企業(yè)在實際運用中都較好地解決了基數(shù)確定的難題。本文是在“HU理論”的基礎上進

5、行的進一步的研究，全文共分八章：
　　 第一章，緒論。首先通過分析顯示背景和理論背景，推出本論文的選題，確立本研究的理論意義和現(xiàn)實意義。其次，介紹本論文的結構框架，各章節(jié)的主要內容及其內在的邏輯關系，最后，提出本研究采用的研究方法和主要創(chuàng)新點。
　　 第二章，文獻綜述。通過對相關文獻的梳理，為本論文奠定理論基礎。第一節(jié)回顧了國內外委托—代理理論的研究成果及現(xiàn)狀。第二節(jié)主要是針對HU理論的文獻綜述，首先介紹HU理論的主要內

6、容，然后將HU理論與國內外的幾種代理契約進行比較，最后對專家學者給予HU理論的各種評價進行分析。
　　 第三章，逆向選擇下的HU理論分析。本章主要刻畫HU理論所設計的代理契約中最優(yōu)的租金抽取與配置效率沖突的權衡。首先，我們具體描述委托人所能達到的資源配置集，激勵相容約束約束與參與約束共同定義了激勵可行的配置集。其次，在激勵相容的約束下，通過建立委托人的最優(yōu)規(guī)劃，構建完全信息下的最優(yōu)契約和逆向選擇情形下的次優(yōu)契約。最后，運用上面建

7、立的模型來分析HU理論所設計的委托代理契約。討論逆向選擇對于代理人最優(yōu)產(chǎn)量和交易效率的影響程度，特別關注在逆向選擇中委托人在信息租金抽取和配置效率兩者之間的權衡。
　　 第四章，道德風險下的HU理論分析。首先構建一個分析道德風險的模型，討論在一個兩種努力/兩種結果的框架中的代理過程的本質。通過描述一個激勵高水平的可行激勵契約集，得到一個基準的最優(yōu)決策原則。然后，根據(jù)這一框架對HU理論構建的代理契約進行討論，這一分析分成兩部分：代

8、理人是風險中性的時候，道德風險對于HU契約的效率和交易成本的影響；代理人是風險回避的情況下，HU契約中的保險和效率的權衡問題。
　　 第五章，不可驗證下的HU理論分析。首先建立委托人和代理人沒有事前契約情時的不可驗證性分析框架。在這一框架上討論分別討論代理人為風險中性和風險回避下的HU理論契約，最后對HU理論進行更深入的探討，討論其所設計的契約的納什均衡的實施情況。
　　 第六章，混合情況下HU理論的拓展分析，分別在發(fā)生

9、在道德風險之前的逆向選擇，發(fā)生在逆向選擇之前的道德風險和發(fā)生在不可驗證之前的道德風險三種混合的信息問題下，對HU理論構建的代理契約的激勵問題進行討論。
　　 第七章，結論與展望。對論文的結論做了總結性陳述：說明作者在本研究中的所得出的結論，把本研究有待今后進一步完善研究的問題列出，以供讀者和相關研究人員在持續(xù)的研究中參考，指出研究的創(chuàng)新之處和存在的不足，同時指出今后研究的可行方向。
　　 本文的創(chuàng)新點主要有：
　　

10、 本論文采用經(jīng)濟學前沿理論一激勵契約理論對HU理論進行深入的研究。在吸取己有研究成果的基礎上建立起能分析解釋逆向選擇、道德風險和不可驗證三種不對稱信息問題的理論框架，針對這三者構建相關的數(shù)學模型進行量化分析，在這些框架下對HU理論所設計的委托代理契約進行改進和完善。
　　 （一）在逆向選擇情況下，委托代理關系中出現(xiàn)的租金抽取與效率的權衡問題。
　　 （二）分析道德風險下的兩種基本沖突：有限責任租金的抽取與效率之間的權衡