6工程項目投資的財務分析

1、1,第六章項目投資的財務分析,2,復習：第五章不確定性分析和風險分析,不確定性與風險來源臨界分析（盈虧平衡分析）敏感性分析概率分析決策樹,3,第六章 工程項目投資的財務分析,第一節(jié) 投資估算第二節(jié) 投資項目收益的估算第三節(jié) 投資項目盈利能力分析第四節(jié) 投資項目的清償能力分析,4,第一節(jié) 投資估算,建設項目總投資的構成：1.建設投資的估算；(1)設備及工具器具購置費用；(2)建筑安裝工程費用；(3)工程建設其他費用

2、；(4)預備費；(5)建設期利息；(6)其他費稅。2.流動資金的估算。,5,第一節(jié) 投資估算,6,第一節(jié) 投資估算,設備購置費的構成和計算工具器具購置費的構成和計算概念、構成、計算,(1)設備及工具器具購置費用：,1.建設投資的估算,7,第一節(jié) 投資估算,1）到廠家直接購買：原價即為出廠價：第一種是帶備品備件的價格（通常）第二種是不帶備品備件的價格2）必須由設備供應商來供應時，原價即為合同價主要考慮的內容：主材費

3、、輔材費、外購配套件費加工費、廢品損失費、專用工具費包裝費利潤、稅金設計費,8,第一節(jié) 投資估算,工器具及生產家具購置費是指新建項目或擴建項目初步設計規(guī)定所必須購置的不夠固定資產標準的設備、儀器、工卡模具、器具、生產家具和備品備件的費用。它是設備購置費的一定百分比。,9,第一節(jié) 投資估算,1) 建筑安裝工程投資構成；2) 直接費；3) 間接費；4) 利潤和稅金。,(2)建筑安裝工程費用,10,第一節(jié) 投資估算,（一）直接

4、工程費1．人工費2．材料費3．施工機械使用費（二）措施費：是指為完成工程項目施工，發(fā)生于該工程施工前和施工過程中非工程實體項目的費用。1. 環(huán)境保護費2. 文明施工費3.安全施工費4.臨時設施費5.二次搬運費6.夜間施工增加費7.大型機械設備進出場及安拆費8.混凝土、鋼筋混凝土模板及支架費9.腳手架費10.已完工程及設備保護費11.施工排水、降水費,建筑安裝工程費——直接費,11,第一節(jié) 投資估算,（一）規(guī)

5、費：是指政府和有關權力部門規(guī)定必須繳納的費用（簡稱規(guī)費）。1.工程排污費2.工程定額測定費3.社會保障費4. 住房公積金5. 危險作業(yè)意外傷害保險（二）企業(yè)管理費：是指建筑安裝企業(yè)組織施工生產和經營管理所需費用 ，包括：管理人員的工資等費用辦公費、差旅交通費固定資產使用費、工具用具使用費工會經費、職工教育經費勞動保險費、財產保險費、財務費稅金、其他費用,建筑安裝工程費——間接費,12,第一節(jié) 投資估算,是指按規(guī)定

6、應計入建筑安裝工程造價的利潤。依據(jù)不同來源或工程類別，利潤實行差別利潤率。,建筑安裝工程費——利潤,13,第一節(jié) 投資估算,營業(yè)稅的稅率為3%，其計稅基礎為含稅工程造價城鄉(xiāng)維護建設稅分為三檔，其計稅基礎為營業(yè)稅，工程所在地在市區(qū)的稅率為7%工程所在地在縣城或城鎮(zhèn)的為5%工程所在地在市縣鎮(zhèn)以外的為1%教育費附加取營業(yè)稅的3%,建筑安裝工程費——稅金,14,第一節(jié) 投資估算,1)、土地使用費（1）農用土地征用費 （2）取得國有

7、土地使用費 2)、與項目建設有關的其他投資3)、與未來生產經營有關的費用,(3)工程建設其他費用,15,第一節(jié) 投資估算,（一）農用土地征用費 1.土地補償費 2.安置補助費 3.土地管理費 4.耕地占用稅 5.土地投資補償費（二）取得國有土地使用費 1．土地使用權出讓金 2．

8、城市建設配套費 3．拆遷補償費與臨時安置補助費（或搬遷補償費）,工程建設其他費用——土地使用費,16,第一節(jié) 投資估算,1．建設單位管理費2．研究試驗費3．勘察設計費4．工程保險費5．供電貼費6．引進技術與設備進口項目的其他費用7．工程建設監(jiān)理費8．臨時設施費9．施工機構遷移費,工程建設其他費用—與項目建設有關的費用,17,第一節(jié) 投資估算,1．聯(lián)合試運轉費2．生產準備費3．辦公和生活家具購置費

9、,工程建設其他費用—與未來生產有關的費用,18,第一節(jié) 投資估算,1)．基本預備費及其使用范圍 基本預備費：在項目實施中可能發(fā)生難以預料的的支出。需要預先預留的費用，又稱為不可預見費。主要用于由于設計變更、工程洽商、材料代換、地基處理或隱蔽工程。為預防自然災害而采取的措施費用?；绢A備費=（設備及工器具購置費+建筑安裝工程費+工程建設其他費用）×基本預備費率,(4)預備費,19,第一節(jié) 投資估算,2)．漲價預備費及其

10、使用范圍和計算 漲價預備費：建設工程在建設期內由于價格變化引起投資增加，需要事先預先預留的費用。主要用于人工費、材料費、機械費、設備的價差，由于國家的政策變化導致的費用增加。漲價預備費以建筑安裝工程費和設備工器具費之和為計算基礎。計算公式為式中，PC—漲價預備費It——第t年的建筑安裝工程費、設備及工器具購置費之和n————建設期f—建設期價格上漲指數(shù),(4)預備費,20,第一節(jié) 投資估算,計算,(5)建設期利息,21,

11、第一節(jié) 投資估算,流動資產應收賬款存貨： 外購原材料、燃料 在產品 半成品現(xiàn)金,對應的成本費用年經營成本 年外購原材料、燃料年外購原材料、燃料及動力費+年工資及福利費+年維修費+年其他制造費年經營成本年工資及福利費+年其他費用,2.流動資金的估算,22,第二節(jié) 投資項目收益的估算,銷售收入=產品的銷售量*銷售價格稅金及費用： 銷售稅金及附加

12、 總成本費用利潤=銷售收入-稅金及費用,23,第二節(jié) 投資項目收益的估算,總成本費用,外購原材料、燃料、動利費,,,應付利潤,修理費,消費稅、營業(yè)稅、資源稅、城市維護建設稅及教育費附加,折舊費、攤銷費,銷售稅金及附加,稅后利潤,所得稅,,經營成本,銷售收入,利息支出,,未分配利潤,盈余公積金,工資及福利費,其他費用,利潤總額,,,24,第二節(jié) 投資項目收益的估算,自有資金——權益資金借貸資金——負債資金,投資資金來源,25,第三

13、節(jié) 投資項目盈利能力分析,投資回收期凈現(xiàn)值內部收益率,盈利能力評價指標：,26,第三節(jié) 投資項目盈利能力分析,投資盈利率=(稅后利潤+利息)/全部投資P149 例題——杠桿原理只要全部投資的內部收益率大于利率，增加借款比例是合算的。P150 例題——,27,第三節(jié) 投資項目盈利能力分析,加權平均資金成本:是指分別以各種資金成本為基礎，以各種資金占全部資金的比重為權數(shù)計算出來的綜合資金成本。它是綜合反映資金成本總體水平的一項重要

14、指標。綜合資金成本是由個別資金成本和各種長期資金比例這兩個因素所決定的。加權平均資金成本計算公式為：　　加權平均資金成本=∑（某種資金占總資金的比重×該種資金的成本）,資金平均加權成本,28,初始投資為P，銷售收入R，經營成本C，所得稅T。年收益率i=(R-C-T)/P……..1式令T=t(R-C-D-I)…..2式 t為稅率，D為折舊，I為借款利息2式帶入1式得：i=[(1-t)(R-C)+tD+tI]/P

15、當全部投資為股東投資時： i=[(1-t)(R-C)+tD]/P ≥ie 股東要求的年回報率 項目可行當全部投資為負債投資時：i=[(1-t)(R-C)+tD+tI]/P ≥id 債權人要求的年利率 項目可行因為I=P*id帶入上面公式中得：i=[(1-t)(R-C)+tD]/P ≥(1-t) id資金平均加權成本(Weighted Average Cost of Capital ),第三節(jié) 投資項目盈利能力分析,,

16、,資金平均加權成本 P71,29,第三節(jié) 投資項目盈利能力分析,資金平均加權成本(Weighted Average Cost of Capital )WACC=債務資金占全部投資比例*（1-稅率）*債權人要求的利率+權益人投資比例*權益人要求的回報率,資金平均加權成本 P71,30,第三節(jié) 投資項目盈利能力分析,例題：全部投資的凈現(xiàn)金流如圖1。如果初始投資1500的一半是向銀行借的，借款條件是：一年以后開始歸還，分五年等額（本金加

17、利息）還款，年利率10%，求全部投資和權益資金投資的內部收益率。解：第一年初借款額=1500*1/2=750每年還款A=P(A/P,10%，5)=750*0.2638=197.85全部投資IRR=22.35%；權益資金IRR=29.56% 解釋杠桿原理,投資項目盈利能力分析,31,第三節(jié) 投資項目盈利能力分析,從投資回收期，內部收益率，資金的加權成本來考慮項目的盈利能力。解釋：WACC的含義，正確的算法（從收益率的角度）解釋

18、：NPV判斷解釋：Tp,課本例題150P (融資前和融資后的對比),32,第四節(jié) 投資項目的清償能力分析,項目清償能力分析的必要性：工程項目投資的資金是否充裕、是否有足夠的能力清償債務、項目在財務安排上負債比例是否合理等。 P156 表7-18（資金來源與運用表）累計盈余資金，并不需要每年的累計盈余資金為正，而要求從投資開始至每年累計的盈余資金大于零。,33,第四節(jié) 投資項目的清償能力分析,資產負債率:反映企業(yè)各個時刻所面臨的財

19、務風險程度及償債能力的指標。資產負債率=負債合計/資產合計流動比率：企業(yè)各個時刻償付流動負債能力的指標。1.2-2.0之間流動比率=流動資產總額/流動負債總額速動比率：是企業(yè)各個時刻用可以立即變現(xiàn)的貨幣資金償付流動負債能力的指標。速動比率=(流動資產總額-存貨)/流動負債總額,34,第四節(jié) 投資項目的清償能力分析,例題 P163利潤分配表資金來源與運用表財務計劃現(xiàn)金流量表資產負債表資產負債表建設投資借款償還期計算表,