日本政府對(duì)日元匯率干預(yù)的博弈分析.pdf

1、由于外匯市場(chǎng)的無(wú)效性以及匯率在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中地位的重要性,目前普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為各國(guó)對(duì)匯率進(jìn)行干預(yù)是合理的和必要的。各國(guó)對(duì)匯率的干預(yù)方法大體上都是一致的,只是根據(jù)國(guó)情的不同,對(duì)不同的方法有不同的偏好。主要包括在外匯市場(chǎng)上利用即期、遠(yuǎn)期或者回購(gòu)協(xié)議等交易方式進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài),影響貨幣原來(lái)的供求關(guān)系進(jìn)而改變匯率的直接干預(yù)方式和通過(guò)貨幣政策變動(dòng)進(jìn)而影響貨幣供應(yīng)量來(lái)改變匯率,以及其他的官方干預(yù)等間接干預(yù)方式。日本政府在匯率干預(yù)方面一直以來(lái)備受關(guān)注,其匯市直

2、接干預(yù)從上世紀(jì)九十年代開(kāi)始逐漸放大規(guī)模,進(jìn)入新世紀(jì)后愈演愈烈,卻在2004年3月嘎然停止,即使在日元態(tài)勢(shì)危急的2009年11月份,也沒(méi)有恢復(fù)干預(yù)匯市。這說(shuō)明匯率不再是一個(gè)國(guó)家可以任意控制的工具,它所牽涉的利益主體是復(fù)雜而多變的,各主體之間存在著博弈關(guān)系。博弈論是專(zhuān)門(mén)研究相互依賴(lài)、相互影響的決策參與者的理性決策行為及其結(jié)果的理論,其目的就是用博弈規(guī)則決定博弈均衡。本文旨在利用博弈論在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下的廣泛應(yīng)用性,來(lái)研究日本政府在匯率問(wèn)題上與

3、其他利益主體的博弈關(guān)系,并據(jù)此制定合理的匯率政策。
　　 本文首先對(duì)所涉及到的博弈論知識(shí)進(jìn)行介紹,接下來(lái)對(duì)日本政府干預(yù)日元的歷史進(jìn)行回顧,并從不同的角度對(duì)其行為的有效性進(jìn)行分析,認(rèn)為在大部分的時(shí)間里日本政府的干預(yù)都是無(wú)效的,但不否認(rèn)其在短期內(nèi)的明顯效果。然后,分析日本政府與別國(guó)政府在匯率政策上的博弈,采用了國(guó)外普遍運(yùn)用的經(jīng)典假設(shè)下的完全信息靜態(tài)博弈理論,利用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)和物價(jià)指數(shù)建立效用函數(shù)和反應(yīng)函數(shù),把除日本以外的國(guó)家看成一個(gè)

4、整體,這樣形成兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體的博弈,得到均衡解,說(shuō)明了兩者在制定相互沖突的匯率政策時(shí),是可以事先根據(jù)這個(gè)均衡解設(shè)定干預(yù)的規(guī)模,而達(dá)到雙贏的目的;在放松假設(shè)條件下采用了完全信息動(dòng)態(tài)博弈理論,列出了日本在進(jìn)行匯率干預(yù)時(shí)將要付出的成本和所獲得的收益,從而得出每一個(gè)階段兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體的支付函數(shù),建立了博弈的二叉樹(shù)過(guò)程和戰(zhàn)略式表述方法,通過(guò)不同條件下的不等式關(guān)系得出了四個(gè)子博弈精煉納什均衡。最后,在研究日本政府與其他外匯市場(chǎng)參與者(如國(guó)際投機(jī)商、廣大的個(gè)

5、人投資者等)之間的博弈時(shí),首先在“理性人”的假設(shè)前提下進(jìn)行分析,采用了動(dòng)態(tài)博弈理論的特例,信號(hào)傳遞博弈理論,博弈的主體是日本政府和公眾投資者,認(rèn)為日本政府具有政策方面的優(yōu)勢(shì),公眾只能根據(jù)其公布的信息進(jìn)行判斷,政府公布出來(lái)的政策往往需要公眾的支持才得以實(shí)現(xiàn),所以公眾對(duì)政策的信任度是該博弈的關(guān)鍵,本文對(duì)日本政府披露信息的可信度(以α值表示)進(jìn)行了解析,得出政府的歷史信用越高,公眾對(duì)日本銀行政策目標(biāo)變化的識(shí)別速度越快,披露信息的準(zhǔn)確度越高,政

6、策目標(biāo)變動(dòng)的持續(xù)水平越高,α值就越高;其次引入“有限理性”這個(gè)更貼近現(xiàn)實(shí)的假設(shè),隨意地將外匯市場(chǎng)投資者分為博弈方1和博弈方2,主要考慮到外匯市場(chǎng)上的“羊群效應(yīng)”,對(duì)相關(guān)利益關(guān)系進(jìn)行了演化博弈分析,利用復(fù)制方程,得到了博弈的三個(gè)穩(wěn)定點(diǎn)。博弈論的最終目的是為了使存在沖突的各方達(dá)到共贏,在經(jīng)濟(jì)國(guó)際化這個(gè)大背景下,將博弈論運(yùn)用于解決匯率問(wèn)題是合理的。本文的分析是建立在一系列的假設(shè)基礎(chǔ)之上的,現(xiàn)實(shí)的匯率問(wèn)題要更加復(fù)雜,如“完全信息”這個(gè)假設(shè)就是不