[學(xué)習(xí)]外匯交易原理與實(shí)務(wù)

1、外匯交易原理,,第一節(jié) 外匯交易概述,一、外匯交易的定義,外匯買(mǎi)賣(mài)，指外匯買(mǎi)賣(mài)的主體為了滿(mǎn)足某種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或其他活動(dòng)的需要，按特定的匯率和特定交割日而進(jìn)行的不同貨幣之間的匯兌行為。,,,5%基礎(chǔ)外匯交易：即期外匯交易,95%外匯衍生工具交易：遠(yuǎn)期外匯、外匯擇期交易、掉期交易、互換交易,要素：交易日、交易對(duì)手、貨幣、匯率、數(shù)額、交割日、支付指令等,外匯交易市場(chǎng)主要是場(chǎng)外交易（OTC）或“銀行內(nèi)部”交易市場(chǎng)，雙方通過(guò)電話或者電

2、子交易網(wǎng)絡(luò)達(dá)成。,二、外匯交易的特點(diǎn),1、利潤(rùn)較高（P49）,2、交易時(shí)間靈活,3、利用杠桿作用，以小博大(P47),4、交易方式靈活，風(fēng)險(xiǎn)容易控制,5、市場(chǎng)空間巨大、資金流動(dòng)性最強(qiáng),三、外匯交易的細(xì)則,1.使用統(tǒng)一的標(biāo)價(jià)方法,2.采取以美元為中心的報(bào)價(jià)方法,3.使用小數(shù)報(bào)價(jià),4.交易單位為100萬(wàn)美元,5.客戶(hù)詢(xún)價(jià)后銀行有義務(wù)報(bào)價(jià),6.雙方遵守“一言為定”的原則,7.交易術(shù)語(yǔ)規(guī)范化,外匯交易的報(bào)價(jià)術(shù)語(yǔ),,多頭，long投資者對(duì)形勢(shì)看

3、好，預(yù)計(jì)價(jià)格上漲，于是趁低價(jià)時(shí)買(mǎi)入，待價(jià)格上漲至某一價(jià)位時(shí)賣(mài)出，以獲取差額收益?？疹^，short看跌賣(mài)出,,,四、外匯交易的報(bào)價(jià)技巧,1、影響外匯報(bào)價(jià)的因素：,1.交易員本身已持有的外匯頭寸,4.各類(lèi)貨幣的風(fēng)險(xiǎn)特性,3.市場(chǎng)的預(yù)期心理,2.各類(lèi)貨幣的極短期走勢(shì),5.收益與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,外匯頭寸,外匯頭寸，又稱(chēng)外匯持有額，指銀行對(duì)客戶(hù)的外匯交易、不可避免地會(huì)發(fā)生買(mǎi)入多于賣(mài)出、賣(mài)出多于買(mǎi)入、或者買(mǎi)賣(mài)大致相等的情況。外匯銀行在一定時(shí)間所

4、持有的外匯差額。外匯頭寸的形式： (1)賣(mài)出外匯的總額超過(guò)買(mǎi)入總計(jì)的“超賣(mài)持有”(Oversolo Positon)； (2)相反情形的“超買(mǎi)持有”(Overbought Positon)； (3)買(mǎi)入與賣(mài)出總額大致相等的“平衡持有”(Savare Positon)。 　　前兩種將使外匯銀行因匯率變動(dòng)而受到有利或不利的影響。為了避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，外匯銀行必須經(jīng)營(yíng)與其它外匯銀行進(jìn)行外匯交易，即在“超賣(mài)持有”時(shí)予以買(mǎi)入，“超買(mǎi)

5、持有”時(shí)予以賣(mài)出，而使外匯持有額盡可能軋平差額(Savare)。,,2、交易員的基本報(bào)價(jià)技巧,1.市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣上漲，銀行報(bào)價(jià)高。,2.市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣下跌，銀行報(bào)價(jià)低。,3.銀行不愿意持有頭寸，報(bào)價(jià)者拉大差價(jià)。,4.銀行有強(qiáng)烈愿望成交，報(bào)價(jià)者調(diào)小差價(jià)。,為什么各種外匯行情軟件報(bào)價(jià)不一樣,1、外匯的交易場(chǎng)所不固定，所有的銀行和有資格的報(bào)價(jià)商、經(jīng)紀(jì)商都可以報(bào)價(jià)。2、外匯是協(xié)議成交，不是撮合成交，只有當(dāng)達(dá)成協(xié)議了以后才可以交割現(xiàn)貨，所以

6、我們看到的報(bào)價(jià)有這樣幾種：詢(xún)價(jià)（我買(mǎi)\賣(mài)某個(gè)貨幣出這個(gè)價(jià)有沒(méi)有人應(yīng) 答），報(bào)價(jià)（我現(xiàn)在報(bào)出買(mǎi)\賣(mài)某貨幣的價(jià)格，有沒(méi)有人原意以這個(gè)價(jià)格和我交易），撮合價(jià)（雙方經(jīng)過(guò)經(jīng)紀(jì)商的撮合，由經(jīng)紀(jì)商向市場(chǎng)報(bào)出的價(jià)格） 我們?cè)诮灰灼脚_(tái)上看見(jiàn)的價(jià)格都是由一家銀行（經(jīng)紀(jì)商）報(bào)出的報(bào)價(jià)，我們?cè)诮灰灼脚_(tái)上看見(jiàn)的價(jià)格都是由一家銀行（經(jīng)紀(jì)商）報(bào)出的報(bào)價(jià)，所以不一樣。,第二節(jié) 外匯交易的程序,一、銀行同業(yè)間的外匯交易程序,1.詢(xún)價(jià)行進(jìn)入交易系統(tǒng),A bank：GBP

7、 AG 5USD, PLS,2.詢(xún)價(jià)行詢(xún)價(jià),,,,,3.報(bào)價(jià)行報(bào)價(jià),4.成交,5.證實(shí),,6.交割,A bank：OK,done at …,B bank：37/41,B bank：OK,all agreed…,二、通過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行外匯交易的程序,外匯經(jīng)紀(jì)人（broker）,詢(xún)價(jià)行（客戶(hù)）,報(bào)價(jià)行,傭金收取通知單,外匯交易的指令,第三節(jié) 匯率的基本面分析與技術(shù)面分析,一、匯率的基本面分析,基本面分析法是指通過(guò)對(duì)一個(gè)國(guó)家的基本情況，

8、如從國(guó)際收支變化狀況、國(guó)內(nèi)外利率差額、國(guó)內(nèi)外相對(duì)物價(jià)水平變動(dòng)、貨幣供給量的增減情況、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、預(yù)期心理、公共政策以及不可預(yù)期的新聞事件等，來(lái)分析匯率走勢(shì)的方式。影響匯率變動(dòng)的因素多種多樣，一般多從經(jīng)濟(jì)和政治兩個(gè)方面對(duì)匯率進(jìn)行基礎(chǔ)分析預(yù)測(cè)。,,經(jīng)濟(jì)因素分析,1、國(guó)際收支,順 差 外匯供給 逆 差

9、 外匯供給 本幣匯率 本幣匯率,,,,,,,,,,2、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率,高 本幣匯率 低 本幣匯率,,,,,,一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高，則商業(yè)利潤(rùn)率也高，促進(jìn)國(guó)外資本流入，促進(jìn)本幣升值,3、相對(duì)通貨膨脹率,從購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的角度： 通脹率高

10、貨幣購(gòu)買(mǎi)力 匯率,,,,,從國(guó)際收支的角度： 本國(guó)出口品價(jià)格 通脹率高 實(shí)際利率 外匯供給 本幣匯率,,

11、,,,,,,,4、相對(duì)利率 利率升，貨幣強(qiáng) 利率跌，貨幣弱,外匯市場(chǎng)上，供求決定貨幣的比價(jià)。 浮動(dòng)匯率下，外幣流入，外幣供給增加，從而單位本幣所能換取的外幣增加，即本幣升值。,（二）政治因素分析,在外匯市場(chǎng)中，匯率的變動(dòng)不僅受到經(jīng)濟(jì)因素的影響，還受到其他如政治的、社會(huì)的等非經(jīng)濟(jì)的影響，從而使得預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)變得非常復(fù)雜和困難。因此，在進(jìn)行外匯交易的分析時(shí)，除了要注意各國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化，還必須了

12、解、分析世界政治格局的變化及地區(qū)性熱點(diǎn)問(wèn)題和動(dòng)態(tài)。政治因素分析重要的是要掌握最新的信息，盡可能掌握最充分的資料，對(duì)影響國(guó)際金融市場(chǎng)的因素進(jìn)行全面的分析，從而找出一般性的規(guī)律，對(duì)外匯匯率的走勢(shì)做出正確的判斷,在政治因素中，中央銀行的干預(yù)占有重要的位置?！　?在政治因素中，一些重大政治事件也會(huì)引起匯率的變化，如國(guó)際性政治、經(jīng)濟(jì)、軍事等突發(fā)事件的沖擊，國(guó)內(nèi)國(guó)際政局的變動(dòng)，地區(qū)性、局部性軍事沖突的爆發(fā)、升級(jí)、緩和或結(jié)束，政權(quán)交替，重大政

13、策的改變，重要資源、能源的發(fā)現(xiàn)等等。,,1.2001年9月11日，美國(guó)發(fā)生恐怖襲擊事件，美元大幅下跌。第二天，交易停止。這一天被宣布為美國(guó)全國(guó)的休息日。2.2011年3月11日，日本發(fā)生9.0級(jí)大地震，日元匯率隨即發(fā)生重大變化，先是大幅暴跌，繼而大幅拉升。,二、外匯交易技術(shù)面分析,（一）技術(shù)面分析的作用與原理,1、含義,技術(shù)面分析：主要是依據(jù)市場(chǎng)的歷史資料來(lái)對(duì)整個(gè)匯市或某種貨幣匯率的未來(lái)變動(dòng)方向和程度作出一定判斷。由于通常是借助一些

14、畫(huà)有各種技術(shù)指標(biāo)的圖表，并結(jié)合一定規(guī)則來(lái)預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)，因此常常被形象地稱(chēng)為圖線分析方法。,2、作用,基本面分析,匯率運(yùn)動(dòng)的原因,應(yīng)該買(mǎi)還是賣(mài),技術(shù)面分析,匯率運(yùn)動(dòng)的方式,何時(shí)買(mǎi)何時(shí)賣(mài),,,3、技術(shù)面分析的三大前提,1、市場(chǎng)行為包容消化一切 2、價(jià)格以趨勢(shì)方式演變 3、歷史會(huì)重演,（二）圖表分析法 —— K 線 圖,移動(dòng)平均線顯示了在特定周期內(nèi)某一特定時(shí)間的平均價(jià)格。是指標(biāo)分析中應(yīng)用最廣的一種指標(biāo)，它利用

15、統(tǒng)計(jì)的移動(dòng)平均理論，除去外匯交易市場(chǎng)中的偶然變動(dòng)，從而得出外匯匯率變化趨勢(shì)的一種分析方法。根據(jù)不同的移動(dòng)平均數(shù)得出的移動(dòng)平均線(趨勢(shì)線)與本身外匯匯率的變化構(gòu)成一定的方向。,平均線分析,10日平均線是最常用、最重要的參考線。選擇周期太長(zhǎng)（30-40）的平均線，會(huì)浪費(fèi)很多有利點(diǎn)位。選擇周期太短（3-5）的平均線，造成頻繁交易，未必收益很大。,趨勢(shì)分析,外匯市場(chǎng) 沒(méi)有機(jī)構(gòu)控制交易量和價(jià)格（即沒(méi)有莊家、主力）。外匯市場(chǎng)貨幣價(jià)格的漲或跌在

16、于多空雙方力量的對(duì)比與較量。多頭力量大于空頭時(shí)，更多的人愿意買(mǎi)，買(mǎi)得多，匯價(jià)上升?？疹^力量大于多頭時(shí)，更多的人選擇拋，拋的人多，匯價(jià)下跌。寶典：順勢(shì)而為,,,四個(gè)買(mǎi)進(jìn)信號(hào)：,1、平均線從下降逐漸走平，當(dāng)匯價(jià)從平均線的下方突破平均線時(shí)是為買(mǎi)進(jìn)信號(hào)?！　?2、匯價(jià)連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線之上，匯價(jià)突然下跌，但未跌破上升的平均線，匯價(jià)又再度上升時(shí)，為買(mǎi)進(jìn)信號(hào)?！　　?3、匯價(jià)雖一時(shí)跌至平均線之下，但平均線仍在上揚(yáng)且匯價(jià)不久

17、馬上又恢復(fù)到平均線之上時(shí)，為買(mǎi)進(jìn)信號(hào)。　 4、 匯價(jià)跌破平均線之下，突然連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線時(shí)，很可能再次向平均線彈升，是買(mǎi)進(jìn)信號(hào)。,,1、平均線從下降逐漸走平，當(dāng)匯價(jià)從平均線的下方突破平均線時(shí)是為買(mǎi)進(jìn)信號(hào)。,,2、匯價(jià)連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線之上，匯價(jià)突然下跌，但未跌破上升的平均線，匯價(jià)又再度上升時(shí)，為買(mǎi)進(jìn)信號(hào)。,,3、匯價(jià)雖一時(shí)跌至平均線之下，但平均線仍在上揚(yáng)且匯價(jià)不久馬上又恢復(fù)到平均線之上時(shí)，為買(mǎi)進(jìn)信號(hào)。,,4、 匯價(jià)

18、跌破平均線之下，突然連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線時(shí)，很可能再次向平均線彈升，是買(mǎi)進(jìn)信號(hào)。,,下降大趨勢(shì)中，如果偶爾匯價(jià)突破平均線上方，但是沒(méi)有成交量，可能是下跌途中的一個(gè)反彈而已，反彈過(guò)后趨勢(shì)必再度下行，很快跌回10日平均線之下。在這種不能確定是否真的回升情況下，又已下單，需嚴(yán)格設(shè)置止損命令，一旦判斷方向錯(cuò)誤，止損出局，降低損失。在下跌末期，匯價(jià)第二次或第三次突破10日均線，是真的回漲信號(hào)，往往是最佳買(mǎi)入時(shí)機(jī)。,四個(gè)賣(mài)出信號(hào)：,1、匯價(jià)急速

19、上升遠(yuǎn)超過(guò)上升的平均線時(shí)，將出現(xiàn)短線的回跌，再趨向于平均線時(shí)，是賣(mài)出信號(hào)。 2、平均線走勢(shì)從上升逐漸走平轉(zhuǎn)變下跌，而匯價(jià)從平均線的上方往下跌破平均線時(shí)，是賣(mài)出信號(hào)。 3、匯價(jià)跌落于平均線之下，然后向平均線彈升，但未突破平均線即又告回落，是賣(mài)出信號(hào)?！?4、匯價(jià)雖上升突破平均線，但立即又恢復(fù)到平均線之下而此時(shí)平均線又繼續(xù)下跌，則是賣(mài)出信號(hào)。,1、匯價(jià)急速上升遠(yuǎn)超過(guò)上升的平均線時(shí)，將出現(xiàn)

20、短線的回跌，再趨向于平均線時(shí)，是賣(mài)出信號(hào)。,,2、平均線走勢(shì)從上升逐漸走平轉(zhuǎn)變下跌，而匯價(jià)從平均線的上方往下跌破平均線時(shí)，是賣(mài)出信號(hào)。,,3、匯價(jià)跌落于平均線之下，然后向平均線彈升，但未突破平均線即又告回落，是賣(mài)出信號(hào)。,,4、匯價(jià)雖上升突破平均線，但立即又恢復(fù)到平均線之下而此時(shí)平均線又繼續(xù)下跌，則是賣(mài)出信號(hào)。,,主要貨幣的屬性,國(guó)際清算采用的5種主要貨幣：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎,,1. EUR/USD 歐元1999年歐洲

21、的12個(gè)國(guó)家（德、法、意大、荷蘭等）放棄了本國(guó)的貨幣，創(chuàng)造了一個(gè)新的歐洲統(tǒng)一貨幣-歐元。歐元成為除美元外交易量最大的貨幣。起重要影響的交叉匯率：歐元/日元、歐元/英鎊、歐元/瑞士法郎,,2.USD/CHF 瑞士法郎走勢(shì)基本和歐元相同避險(xiǎn)貨幣，世界最穩(wěn)定貨幣起重要影響的交叉匯率：歐元/瑞士法郎、英鎊/瑞士法郎,,3.GBP/USD 英鎊英鎊與歐元、瑞郎同屬歐系幣種，大的走勢(shì)較為一致歷史最悠久的貨幣，利息較高起重要影響的交叉

22、匯率：英鎊/日元、歐元/英鎊、英鎊/瑞士法郎,,4.JPY/USD 日元走勢(shì)較獨(dú)立容易受交叉盤(pán)的影響每年3月和9月，常出現(xiàn)走強(qiáng)日本政府經(jīng)常做推低日元的干預(yù)起重要影響的交叉匯率：歐元/日元、英鎊/日元。日本是二戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的國(guó)家之一，目前擁有世界最大的進(jìn)出口貿(mào)易順差及第二大的外匯儲(chǔ)備，日?qǐng)A也是戰(zhàn)后升值最快的貨幣之一，因此日?qǐng)A在外匯交易中的地位變得越來(lái)越重要。,美元指數(shù)USDX,綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo)，

23、用來(lái)衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率變化程度，衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)能力和進(jìn)口成本的變動(dòng)情況。,參照1973年3月6種貨幣對(duì)美元匯率變化的幾何平均加權(quán)來(lái)計(jì)算。以100.00為基準(zhǔn)，如105.50的報(bào)價(jià)，指1973年以來(lái)，美元價(jià)值上升了5.50%,幣別指數(shù)權(quán)重（%） 歐元 57.6 日元 13.6 英鎊 11.9 　加拿大元 9.1 　瑞典克朗 4.2 　瑞士法郎 3.6,美元指數(shù)曾高漲到過(guò)165個(gè)

24、點(diǎn)，也低至過(guò)80點(diǎn)以下,第四節(jié) 外匯保證金交易,通過(guò)與（指定投資）銀行簽約，開(kāi)立信托投資帳戶(hù)，存入一筆資金（保證金）做為擔(dān)保，由（投資）銀行（或經(jīng)紀(jì)行）設(shè)定信用操作額度（即20-200倍的杠桿 效應(yīng)）。投資者可在額度內(nèi)自由買(mǎi)賣(mài)同等價(jià)值的即期外匯，操作所造成之損益，自動(dòng)從上述投資賬戶(hù)內(nèi)扣除或存入。讓小額投資者可以利用較小的資金，獲得較大的交易額度，和全球資本一樣享有運(yùn)用外匯交易作為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)之用，并在匯率變動(dòng)中創(chuàng)造利潤(rùn)機(jī)會(huì)。,假設(shè)有A

25、、B兩個(gè)投資者，他們分別以保證金方式和實(shí)盤(pán)方式，按歐元/美元=0.653的價(jià)位買(mǎi)入100萬(wàn)美元。由于A采用的是外匯保證金交易方式，其本金就需要6500歐元（假設(shè)保證金比例為1%）。B采取的是實(shí)盤(pán)交易模式，那么其就需要65萬(wàn)歐元。由于賣(mài)出時(shí)的匯率為歐元:美元=0.648，因此A、B兩個(gè)投資者可以分別獲利： 　　A：100×（0.653-0.648）=5000歐元 　　B：100×（0.653-0.648）=5000

26、歐元 　　相反如果賣(mài)出時(shí)候的匯率變?yōu)榱藲W元/美元=0.668，那么他們的損失分別為： 　?。粒?00×（0.668-0.653）=1.5萬(wàn)歐元>6500歐元，損失為6500歐元 　?。拢?00×（0.668-0.653）=1.5萬(wàn)歐元 　　通過(guò)對(duì)外匯保證金和實(shí)盤(pán)交易的比較，很明顯外匯保證金很好的發(fā)揮了杠桿作用，投入較少的金額就能夠達(dá)到較高的投資收益率，而且在保證金交易中即使有損失，其損失的最大金額就是保

27、證金的金額。,保證金交易中的利息收入,1.買(mǎi)高息貨幣，可獲得利息收入；賣(mài)高息貨幣需支付利息。2.計(jì)息方法以合約的金額計(jì)算，而不是以實(shí)際投資金額計(jì)算。3.如果買(mǎi)高息貨幣，后升值，可獲得升值利潤(rùn)和利息；若貶值，獲得的利息可能抵不了 匯率損失。,利息計(jì)算,1.直接標(biāo)價(jià)法日元、瑞士法郎的利息計(jì)算公式：合約金額*（1/入市價(jià)）*利率*（天數(shù)/360）*合約數(shù) 2.間接標(biāo)價(jià)法歐元、英鎊的利息計(jì)算公式為： 合約金額*入市價(jià)*利率*天數(shù)/

28、360*合約數(shù),合約現(xiàn)貨外匯買(mǎi)賣(mài),方式：1.低買(mǎi)高賣(mài)2.高賣(mài)低買(mǎi)注意的要素：1.外匯匯率的變化2.利息的支出與收益3.手續(xù)費(fèi)的支出,1.外匯匯率的變化,從匯率的波動(dòng)中賺錢(qián)是合約現(xiàn)貨外匯投資獲取利潤(rùn)的主要途徑案例：投資者在1.6000價(jià)位時(shí)買(mǎi)入1個(gè)合約英鎊，當(dāng)英鎊上升到1.7000時(shí)，投資者把這個(gè)合約賣(mài)掉，即賺1000點(diǎn)的英鎊，盈利高達(dá)6250美元。,2.利息的支出與收益,對(duì)中長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)，利息是不容忽視的環(huán)節(jié)。案

29、例：1、投資者在1.7000價(jià)位時(shí)先賣(mài)英鎊，一個(gè)月以后，英鎊的價(jià)格還在這位置，如果按照賣(mài)英鎊要支付8%的利息計(jì)算，每月的利息支付要達(dá)到750美元。2、當(dāng)英鎊下跌時(shí)，投資者買(mǎi)了英鎊，即使一個(gè)合約每月收息450美元，但一個(gè)月英鎊下跌了500點(diǎn)，點(diǎn)數(shù)上賠3125美元，利息收入彌補(bǔ)不了英鎊下跌的損失。因此，選擇投資高息貨幣時(shí)，要將外匯匯率走勢(shì)放在首位，利息收入或支出放第二位。,3.手續(xù)費(fèi)的支出,投資者買(mǎi)賣(mài)合約外匯要通過(guò)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行，需要支

30、付手續(xù)費(fèi)，因此投資者要將這部分支出計(jì)算到成本中。手續(xù)費(fèi)與合約數(shù)量有關(guān)，與盈利與虧損量無(wú)關(guān)。,合約現(xiàn)貨外匯贏利及虧損的計(jì)算方法,1.日元、瑞士法郎的損益計(jì)算公式合約金額*（1/賣(mài)出價(jià)-1/買(mǎi)入價(jià)）*合約數(shù)-手續(xù)費(fèi)+/-利息2.歐元、英鎊的損益計(jì)算公式合約金額*（賣(mài)出價(jià)-買(mǎi)入價(jià)）*合約數(shù)-手續(xù)費(fèi)+/-利息,二、外匯保證金的特點(diǎn),交易在客戶(hù)與銀行之間直接進(jìn)行，是無(wú)形的、不固定的,沒(méi)有到期日，可以無(wú)限期持有頭寸,市場(chǎng)規(guī)模巨大，參與者很多