[教育]藝術(shù)資產(chǎn)的危機(jī)免疫力

1、,今日藝術(shù)網(wǎng)藝術(shù)咨詢PPT第2期,今 日 藝 術(shù) 傳 媒,藝術(shù)資產(chǎn)的危機(jī)免疫力,科學(xué) 人文 實(shí)踐 超越,今 日 藝 術(shù) 網(wǎng) · 藝 術(shù) 咨 詢,本期嘉賓,主講嘉賓：王通偉，當(dāng)代藝術(shù)投資與風(fēng)險(xiǎn)控制課程創(chuàng)始人，清華大學(xué)當(dāng)代藝術(shù)投資與風(fēng)險(xiǎn)控制課程主講人。2007年加入今日美術(shù)館戰(zhàn)略發(fā)展中心，2008年擔(dān)任今日藝術(shù)國(guó)際當(dāng)代藝術(shù)資訊中心總監(jiān)，兼今日藝術(shù)傳媒總編。,特約嘉賓：陳昊，注冊(cè)金融分析師（CFA），金融風(fēng)險(xiǎn)管理師（F

2、RM），美國(guó)投資管理及研究協(xié)會(huì)會(huì)員，新加坡財(cái)務(wù)分析師協(xié)會(huì)會(huì)員。,特約嘉賓：周成雄，中國(guó)科學(xué)院管理學(xué)博士、清華大學(xué)公共管理學(xué)博士后，注冊(cè)會(huì)計(jì)師。北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院研究員、學(xué)術(shù)研究部主任。,前言,經(jīng)濟(jì)危機(jī)似乎從天而降，令很多投資者不禁為未來幾年的資本市場(chǎng)走向憂心忡忡。但投資人應(yīng)該意識(shí)到，金融市場(chǎng)的走低并沒有動(dòng)搖藝術(shù)品作為一種投資工具的獨(dú)特地位，相反恰恰證明了藝術(shù)品作為投資產(chǎn)品獨(dú)具一定的危機(jī)“免疫力”。,目錄,藝術(shù)資產(chǎn)的基本概念為什么要

3、投資藝術(shù)資產(chǎn)藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí)結(jié)語,藝術(shù)資產(chǎn)的基本概念,藝術(shù)資產(chǎn)的定義： 能以貨幣來計(jì)量、在未來帶來收益的經(jīng)濟(jì)資源。藝術(shù)資產(chǎn)的特點(diǎn)： 1）經(jīng)過時(shí)間的考驗(yàn)依然能以貨幣來計(jì)量?jī)r(jià)值。 2）保值增值，未來可帶來收益 3）隨時(shí)都可以通過流通市場(chǎng)來兌取現(xiàn)金,藝術(shù)資產(chǎn)的基本概念,從資產(chǎn)意義上來講，目前藝術(shù)市場(chǎng)上風(fēng)起云涌的當(dāng)代藝術(shù)作品還不能稱之為成熟可靠的藝術(shù)資產(chǎn)。

4、 2008年5月，曾梵志的《面具系列1996 No.6》在佳士得春拍上取得7536.75萬港元的成績(jī)，刷新了亞洲當(dāng)代藝術(shù)作品的歷史最高紀(jì)錄。圖中八人戴著白色面具并肩而立，這件從未在市場(chǎng)上出現(xiàn)的大幅作品，以其精彩的構(gòu)圖和特別的題材，倍受藏家關(guān)注和熱捧。這件作品以成交打破了上一紀(jì)錄的持有者，由蔡國(guó)強(qiáng)的《APEC景觀焰火表演十四幅草圖》在2007年11月香港佳士得創(chuàng)出的7424.75萬港元。這件作品的

5、成交顯示了中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)市場(chǎng)發(fā)展速度之猛，在短短半年時(shí)間內(nèi)就打破了中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)的最高價(jià)。 而到了2008年12月，曾梵志油畫在佳士得香港因低于起拍價(jià)360萬美元而流拍。,藝術(shù)資產(chǎn)的基本概念,,,曾梵志作品《面具系列1996 No.6》在佳士得春拍上取得7536.75萬港元的成績(jī),為什么要投資藝術(shù)資產(chǎn),對(duì)個(gè)人投資者來說，購(gòu)買藝術(shù)品不僅是精神上的愉悅，也是資產(chǎn)組合配置中的重要一環(huán)，可謂一舉兩得。

6、 藝術(shù)品價(jià)格指數(shù)——梅摩指數(shù)(MeiMoses)顯示，世界藝術(shù)品在2001-2006年近5年的年回報(bào)率為11.3%，1996-2006年近10年的年回報(bào)率8.5%，均超過同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(分別為5.5%和8.2%)。從更長(zhǎng)時(shí)間來講，從1961年至今，二者相差無幾。從投資風(fēng)險(xiǎn)看，最近10年，藝術(shù)品半年平均回報(bào)率變化的標(biāo)準(zhǔn)差與標(biāo)準(zhǔn)普爾500接近，1997年1月-2004年6月，每季度

7、藝術(shù)品價(jià)格波動(dòng)的幅度比道瓊斯經(jīng)濟(jì)指數(shù)和美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)的幅度要小。從與資本市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品的相關(guān)性來看，梅摩指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500的半年增長(zhǎng)率的相關(guān)系數(shù)很低，自1961年以來，二者的相關(guān)系數(shù)只有0.1。這顯示出藝術(shù)品能夠在多樣化投資中發(fā)揮積極作用，可以作為高端客戶在資產(chǎn)組合配置中規(guī)避金融市場(chǎng)下跌的一種投資工具。 注：梅摩指數(shù)（MeiMoses）是一項(xiàng)被西方金融投資領(lǐng)域普遍認(rèn)同的藝術(shù)品專業(yè)投資指數(shù)，由紐約大學(xué)史登商學(xué)院副

8、教授邁克爾?摩西與他的同事梅建平教授等共同編制。,為什么要投資藝術(shù)資產(chǎn),（一）藝術(shù)品獨(dú)具的稀缺性和尊榮感是上流人士永恒的奢侈品具有歷史意義的藝術(shù)品往往是有限的，大部分是唯一的，而具有購(gòu)買能力與購(gòu)買欲望的人并不唯一。藝術(shù)品具有收藏價(jià)值，真正的藏家不會(huì)輕易出售手中的藏品，所以好的藝術(shù)品參與市場(chǎng)流通的機(jī)率就很小，而這部分藝術(shù)品一旦進(jìn)入市場(chǎng)環(huán)節(jié)，就會(huì)造成供不及需的追捧。 一幅莫奈的《睡蓮》歷史上只交易過三次，1

9、960年有人以5萬美元購(gòu)入，1999年以2200萬美元轉(zhuǎn)讓給美國(guó)某通訊公司，2002年該公司因財(cái)務(wù)問題拋售此畫兌現(xiàn)1800萬美元。在這42年里，美國(guó)股市下跌12%以上，那么扣除兩次拍賣的交易手續(xù)費(fèi)用，持有人的損失仍然低于股市等量投資的損失。,（一）藝術(shù)品獨(dú)具的稀缺性和尊榮感,這幅名為《少女》的油畫作品由莫奈于1906年創(chuàng)作，是他最著名的“睡蓮”系列中的一幅。2002年在紐約蘇富比拍賣。 莫奈曾在他的花園中創(chuàng)作了著名的“睡蓮”系列作品，

10、成為印象主義畫派的代表作品，受到全世界收藏家們的青睞。2008年，倫敦佳士得拍賣了莫奈的另一幅作于1919年的《睡蓮》，成交價(jià)高達(dá)8045萬美元 。,（一）藝術(shù)品獨(dú)具的稀缺性和尊榮感,藝術(shù)精品的保值能力和增值潛力不會(huì)隨金融市場(chǎng)的萎縮而縮水，而且危機(jī)后規(guī)避了新買家熱追新藝術(shù)隱含的風(fēng)險(xiǎn)，正是成熟資金購(gòu)入精品的適時(shí)時(shí)機(jī)。 今年春天各拍賣行拍品均告急，可見藏家在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)刻對(duì)出手藏品更加謹(jǐn)慎，而大藏家一旦出手

11、，往往引發(fā)更高密度的關(guān)注和新一輪的哄搶。比如尚未進(jìn)行的尤倫斯夫婦藏品保利拍賣專場(chǎng)已經(jīng)在世界范圍內(nèi)引發(fā)的高熱度。從國(guó)際視角來看，富人的群體規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定。由于藝術(shù)品具有稀缺性和尊榮感，其魅力與尊榮感的誘惑可謂經(jīng)久不衰，所以藝術(shù)品一直都是富人追逐的對(duì)象。,（一）藝術(shù)品獨(dú)具的稀缺性和尊榮感,藝術(shù)資產(chǎn)購(gòu)買力的變化相對(duì)緩慢，但其投資方向隨潮流不斷變化。 1）二次大戰(zhàn)之前，藝術(shù)品收藏市場(chǎng)基本上是針對(duì)傳統(tǒng)藝術(shù)

12、。 2）西方藝術(shù)品市場(chǎng)從對(duì)傳統(tǒng)藝術(shù)的收藏轉(zhuǎn)向?yàn)楝F(xiàn)代藝術(shù)。 二次大戰(zhàn)以后開始進(jìn)入收藏家的轉(zhuǎn)型期，買家開始關(guān)注歐美的現(xiàn)代藝術(shù)，從對(duì) 傳統(tǒng)藝術(shù)的收藏轉(zhuǎn)向?yàn)楝F(xiàn)代藝術(shù)的收藏的整個(gè)過程有50年左右的時(shí)間。 3）西方藝術(shù)品市場(chǎng)轉(zhuǎn)向當(dāng)代藝術(shù)的過程迅猛而激烈。 1998年左右，國(guó)際收藏當(dāng)代藝術(shù)的收藏家比例首次突破了50%。

13、但是到2006 年，這個(gè)比例高達(dá)80%以上?？梢娢鞣绞詹貜默F(xiàn)代藝術(shù)轉(zhuǎn)向當(dāng)代藝術(shù)的變化相當(dāng)劇烈。投資的力量使得全球藝術(shù)品市場(chǎng)從收藏市場(chǎng)轉(zhuǎn)向了投資性市場(chǎng)，這種轉(zhuǎn)向也非常的劇烈，尤其是在2003年之后這種轉(zhuǎn)向的力度越來越大。金融危機(jī)之后，價(jià)格下降反而增加了人們的參與度與積極性，這導(dǎo)致了藝術(shù)市場(chǎng)的另一種增長(zhǎng)方式，就是規(guī)模性的增長(zhǎng)和理性型增長(zhǎng)。主要表現(xiàn)在經(jīng)典作品的持續(xù)走高、和新晉收藏家的謹(jǐn)慎入場(chǎng)。,（二）藝術(shù)品投資的收益魅力,2.1名家名作尤

14、具投資魅力 除了極高的欣賞價(jià)值和審美意義，藝術(shù)史上的很多經(jīng)典之作、大師之作在拍賣場(chǎng)上的叱咤風(fēng)云恰恰證明了藝術(shù)資產(chǎn)在危機(jī)中獨(dú)具投資魅力。在以往的金融震蕩中，古董市場(chǎng)都表現(xiàn)尚好。比如，印象派繪畫在西方藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)上有“藍(lán)籌股”的美譽(yù)，與此相對(duì)應(yīng)，在中國(guó)藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)上的古代書畫，在近年來的拍賣市場(chǎng)上也逐漸被投資者所看好。,（二）藝術(shù)品投資的收益魅力,,2009年2月初，莫奈作品《Dans LaPrairie》在倫敦佳士得

15、的拍賣中最終以1120萬英鎊(1620萬美元)成交(含傭金)，成為“印象派和當(dāng)代藝術(shù)專場(chǎng)”成交最高價(jià)，該專場(chǎng)總成交額6342.9萬英鎊。,（二）藝術(shù)品投資的收益魅力,2.2新人新作充滿高風(fēng)險(xiǎn)與高收益嚴(yán)格意義上講，新人新作由于未經(jīng)歷市場(chǎng)嚴(yán)格考驗(yàn)因而很難能稱為“藝術(shù)資產(chǎn)”。作為投資的一種選擇，新人新作的表現(xiàn)常?？梢砸I(lǐng)藝術(shù)品市場(chǎng)的熱度。金融危機(jī)之前，藝術(shù)品市場(chǎng)的繁榮一方面是通貨膨脹的結(jié)果，另一方面則得益于新入買家。 這些

16、新買家包括俄國(guó)政治寡頭、中東石油國(guó)的富人和一些美國(guó)金融家。充滿短期投機(jī)思維的這部分買家的入場(chǎng)使得這部分新資金較多地投給了年輕藝術(shù)家和新型藝術(shù)，其中包括亞洲當(dāng)代藝術(shù)。同時(shí)，由于這種類型的藝術(shù)品并未經(jīng)歷市場(chǎng)的嚴(yán)格檢驗(yàn)，由此帶來了投資行為的高風(fēng)險(xiǎn)與高收益。,（二）藝術(shù)品投資的收益魅力,2006年3月印裔的紐約Digital Century Capital基金公司總裁秋德里（Rajiv Chaudhri）于紐約蘇富比以124.8萬美元買下印度藝

17、術(shù)家梅塔的作品《墮落的形象與鳥》（Falling Figure with Bird），創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)印度當(dāng)代藝術(shù)市場(chǎng)的神話。,（二）藝術(shù)品投資的收益魅力,2.3 流通環(huán)節(jié)的可操控性藝術(shù)品的中間環(huán)節(jié)可以有效靈活地調(diào)節(jié)藝術(shù)品的數(shù)量與價(jià)格。可操作性是由藝術(shù)品市場(chǎng)的性質(zhì)決定的。 不同于房地產(chǎn)、股票等其他金融工具，藝術(shù)品從生產(chǎn)者到消費(fèi)者中間有多個(gè)環(huán)節(jié)，包括畫廊、代理商、二級(jí)代理商、拍賣行等。藝術(shù)精品的拍賣過程實(shí)際上可以看作是一個(gè)壟斷市場(chǎng)

18、行為。 由于藝術(shù)品的成本相對(duì)于定價(jià)要低很多，所以價(jià)格調(diào)節(jié)過程有很大的彈性，對(duì)于極少于市場(chǎng)上流通的藝術(shù)品來說，這種彈性表現(xiàn)得更加明顯。,（二）藝術(shù)品投資的收益魅力,2.3 流通環(huán)節(jié)的可操控性代理商與拍賣行是理性的 代理商與拍賣行通過調(diào)節(jié)產(chǎn)品數(shù)量與價(jià)格將可能導(dǎo)致新的買賣周期，即資金不足的人拋售藝術(shù)品，掌握資金的人購(gòu)買藝術(shù)品。最終的結(jié)果是使得產(chǎn)品數(shù)量與價(jià)格跟整體經(jīng)濟(jì)水平相協(xié)調(diào)。 目前各大拍賣

19、行都在考慮調(diào)整今年拍賣的拍品和定價(jià)。這是對(duì)經(jīng)濟(jì)變化的正面反應(yīng)，作為供需彈性遠(yuǎn)大于房地產(chǎn)、股票的藝術(shù)品市場(chǎng)來說，這樣的調(diào)整將把買賣各方在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的損失降到最低。,（二）藝術(shù)品投資的收益魅力,2.4人民幣優(yōu)勢(shì)對(duì)于中國(guó)藝術(shù)市場(chǎng)來說，藝術(shù)品還具有人民幣優(yōu)勢(shì)。 所謂的人民幣優(yōu)勢(shì)是指人民幣未來存在顯著的升值空間。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特殊體制使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)一定程度上降低了全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的負(fù)面影響；未來中國(guó)將發(fā)展成為一個(gè)巨大的國(guó)際經(jīng)

20、濟(jì)實(shí)體，人民幣的升值使得作為人民幣資產(chǎn)的、有價(jià)值的中國(guó)藝術(shù)品也相對(duì)更具成長(zhǎng)性。,（二）藝術(shù)品投資的收益魅力,3 、最后的救命稻草——藝術(shù)資產(chǎn)的變現(xiàn)和流通的便利性藝術(shù)資產(chǎn)比房地產(chǎn)和股票的金融敏感度更低。 2008年次貸危機(jī)和物價(jià)杠桿作用，使得全球房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)難以為繼，樓市的大跌顛覆了囤地會(huì)賺大錢的普遍思維定式。而敏感性更高的股市更在不斷挑戰(zhàn)投資信心極限。樓市和股市的劇烈程度遠(yuǎn)高于藝術(shù)市場(chǎng)。,（二）藝術(shù)品投資的收

21、益魅力,3 最后的救命稻草——藝術(shù)資產(chǎn)的變現(xiàn)和流通的便利性藝術(shù)品投資是長(zhǎng)線投資，短線炒作往往風(fēng)險(xiǎn)較大。 一般大型投資基金也是往往在買入作品之后，經(jīng)過幾年的巡展等手段不斷推廣，從而才能在下一步的市場(chǎng)博弈中贏取較高收益。 美國(guó)的菲門烏德藝術(shù)投資基金(Fernwood Art Invest-ments)，其創(chuàng)辦人為布魯斯·托博(Bruce Taub) 。他在20

22、05年推出了兩個(gè)藝術(shù)基金,資本金各以1億美元為限，不限定投資金額的下限，讓更多的投資者可以加入。其中一個(gè)基金將以每?jī)赡隇橐粋€(gè)周期，接受投資者委托來買賣藝術(shù)品，獲取利潤(rùn)；另一個(gè)基金則以50%的資本購(gòu)買藝術(shù)品，而將其余的50%資本用以提升這些作品的美譽(yù)度，如通過展覽乃至國(guó)際型巡展使之成為社會(huì)公眾性的圖像,由此提高藝術(shù)品的身價(jià)。,（二）藝術(shù)品投資的收益魅力,3 最后的救命稻草——藝術(shù)資產(chǎn)的變現(xiàn)和流通的便利性藝術(shù)品的變現(xiàn)能力更為出色

23、 也許救急變賣的某件作品與他在市場(chǎng)巔峰時(shí)期的價(jià)位有差距，但作為經(jīng)得起市場(chǎng)考研的藝術(shù)資產(chǎn)來說，它依然可以在市場(chǎng)中迅速找到下家變現(xiàn)，特別“流傳有序”的藝術(shù)品，經(jīng)常在市場(chǎng)中供不應(yīng)求 。 債臺(tái)高筑的雷曼兄弟的CEO理查德·福爾德(RichardFuld)和其妻紐約現(xiàn)代藝術(shù)博物館理事凱西(Kathy)在去年11月委托佳士得公司拍賣16幅戰(zhàn)后和當(dāng)代藝術(shù)收藏品，雖然拍出1350萬美元的價(jià)格并

24、不十分理想，但福爾德夫婦還是憑借雄厚的藝術(shù)資產(chǎn)換得了此一時(shí)的救命錢。地域意義上的市場(chǎng)流通性也是藝術(shù)品的一大優(yōu)勢(shì) 美國(guó)人可以參加亞洲的藝術(shù)拍賣會(huì)，中東人、俄國(guó)人也可以跑到美國(guó)買一副安迪·沃霍爾的名作，這其中的成本可能只需一張飛機(jī)票即可。,（二）藝術(shù)品投資的收益魅力,2008年11月，雷曼兄弟的CEO理查德·福爾德夫婦委托佳士得拍賣20件藝術(shù)品。其中德·庫(kù)寧的作品《女人》（右圖）以27

25、7.05萬美元成交，阿希爾·戈?duì)柣髌贰秾?duì)痛苦的研究I》（左圖）以221萬美元成交。,（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí),藝術(shù)市場(chǎng)基本規(guī)律藝術(shù)品拍賣及典當(dāng)藝術(shù)投資基金藝術(shù)信托,（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí),藝術(shù)市場(chǎng)基本規(guī)律之一 ——“3D”概念“3D”的概念，就是說離婚、破產(chǎn)、死亡會(huì)促進(jìn)藝術(shù)品的流動(dòng)，這三種情況使好的藝術(shù)資源得以有機(jī)會(huì)從藏家手中放出來，參與流通。 巴黎大皇宮國(guó)家美術(shù)館(G

26、rand Palais)舉辦的“伊夫·圣羅蘭(Yves St Laurent)”藏品拍賣會(huì)專場(chǎng)3天時(shí)間拍出3.735億歐元，創(chuàng)下了個(gè)人收藏拍賣的最新紀(jì)錄，被形容為“世紀(jì)之賣”。 相應(yīng)的，據(jù)權(quán)威藝術(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)網(wǎng)站artprice發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本來1月底藝術(shù)市場(chǎng)信心指數(shù)（AMCI）回落到紀(jì)錄最低點(diǎn)，截至2月底，AMCI這一信心晴雨表顯示市場(chǎng)信心又小幅反彈了20個(gè)點(diǎn)。,（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí),“伊夫·圣羅蘭(Yves

27、 St Laurent)”藏品拍賣會(huì)專場(chǎng)上的馬蒂斯經(jīng)典作品《Les coucous, tapis bleu et rose》。這幅作品原先的估價(jià)為1800萬歐元，結(jié)果成交價(jià)連傭金在內(nèi)，高達(dá)3590萬歐元，是估價(jià)的兩倍，打破這位藝術(shù)大師以往任何作品的成交價(jià)紀(jì)錄。,（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí),藝術(shù)市場(chǎng)基本規(guī)律之二 ——高凈值人群推動(dòng)藝術(shù)市場(chǎng)不斷走高高凈值人群：全球劃分高凈值人群的標(biāo)準(zhǔn)是擁有3000萬元以上資產(chǎn)的人。藝術(shù)品

28、的真正驅(qū)動(dòng)力，不是大眾，而是高凈值人群。 高凈值人群在全球藝術(shù)品市場(chǎng)中投入的資金占總資金的92%左右。這些人群受宏觀層面的影響很大。例如金融縮水的情況下，他們手上仍然有錢，并且相對(duì)于較低廉的藝術(shù)品價(jià)格，他們的錢變得更值錢。 一次世界大戰(zhàn)、二次世界大戰(zhàn)、1987年全球性股災(zāi)等宏觀面危機(jī)的階段中，藝術(shù)品市場(chǎng)的增長(zhǎng)都超過了100%。,（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí),藝術(shù)市場(chǎng)基本規(guī)律之三

29、 ——物以稀為貴的兩面性隨著人們對(duì)藝術(shù)品的需求逐漸增大，而在拍賣場(chǎng)能夠上拍的藝術(shù)品除了當(dāng)代藝術(shù)外，有些是具有不可再生性的，即便是當(dāng)代藝術(shù)家的作品也不可能像工業(yè)化商品一樣大批量供給。陸續(xù)成立的拍賣公司擠入市場(chǎng)，使得原本就十分有限的拍品資源受到分流。所以真正的精品是十分有限的。這就造成了物以稀為貴的格局。,藝術(shù)市場(chǎng)基本規(guī)律之三 ——物以稀為貴的兩面性 20

30、07年中國(guó)嘉德拍賣的仇英《赤壁圖》以7952萬元人民幣成交，創(chuàng)下了涵蓋中國(guó)油畫、書畫等各類中國(guó)繪畫藝術(shù)品拍賣成交價(jià)格的世界紀(jì)錄。 “明四家”之一仇英的傳世作品極為少見，國(guó)際范圍內(nèi)博物館館藏可靠的仇英作品不超過50件。有媒體也曾報(bào)道說“臺(tái)北故宮博物院是收藏仇英作品最集中的地方，各式仇英作品有百幅之多，據(jù)臺(tái)北故宮博物院專家研究，其中真品不過10件。”而在拍賣市場(chǎng)，仇英作品自1994年至今的13年中雖上拍719

31、件，但其中很大部分存在真?zhèn)螤?zhēng)議。 而《赤壁圖》因?yàn)閷儆谇鍖m舊藏并著錄于《石渠寶笈》初編，而且流傳到民間后有清晰可查的傳遞脈絡(luò)，并得到多方專家認(rèn)定。在供不應(yīng)求矛盾下，該幅作品從4000萬起價(jià)，經(jīng)過多方競(jìng)買以7952萬元的歷史紀(jì)錄成交。,（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí),2007年中國(guó)嘉德拍賣的仇英《赤壁圖》以7952萬元人民幣成交.,（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí),（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí),藝術(shù)市場(chǎng)基本規(guī)律之三

32、 ——物以稀為貴的兩面性“物以稀為貴”的前提是物有所值，當(dāng)價(jià)格大大超出人們的預(yù)期，甚至人們對(duì)作品本身存在疑問時(shí)，這便走向了物以稀為貴的另一面——流拍。 2007年香港佳士得重點(diǎn)推介了唐摹本王羲之的《妹至帖》，并估價(jià)為3000-4000萬港元。此幅來自日本的《妹至帖》為書圣王羲之的唐朝摹本，是現(xiàn)存王羲之書法中唯一可流入社會(huì)收藏的。然而有藏家表示，《妹至帖》無后世題字、印章，很難辨別真?zhèn)?，而一?/p>

33、專家對(duì)《妹至帖》當(dāng)時(shí)真的傳入日本亦表示了質(zhì)疑。另外，總共只有17個(gè)字的《妹至帖》卻被拍賣方估價(jià)為3000-4000萬港元，這樣的價(jià)格已經(jīng)超出了一些買家的心理底線。因此強(qiáng)勢(shì)的前期宣傳也避免不了流拍的命運(yùn)。,（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí) 3.1藝術(shù)品的拍賣及典當(dāng),什么是藝術(shù)品拍賣：藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)，是一般意義上的拍賣市場(chǎng)的重要組成部分，其運(yùn)作模式一方面與整體拍賣市場(chǎng)相類似，一方面又因?yàn)樗囆g(shù)品作為較為特別的交易對(duì)象而具有一定的

34、特殊性。藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)有著相對(duì)悠久的傳統(tǒng)，而以拍賣經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為主體所形成的藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)，在當(dāng)代藝術(shù)市場(chǎng)中又被稱之為“二級(jí)市場(chǎng)”，并與以畫廊經(jīng)營(yíng)、藝術(shù)交易市場(chǎng)等主體所形成的“一級(jí)市場(chǎng)”相區(qū)別，形成以稀缺性藝術(shù)資源和藝術(shù)資源再流通為目的的交易特點(diǎn)。,（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí) 3.1藝術(shù)品的拍賣及典當(dāng),藝術(shù)品拍賣在海外 拍賣業(yè)發(fā)祥于英國(guó)，最富盛名的當(dāng)時(shí)蘇富比拍賣行和佳士得拍賣行。藝術(shù)品拍賣百年來已經(jīng)成為

35、一項(xiàng)成熟的產(chǎn)業(yè)。藝術(shù)品拍賣在中國(guó) 2003年開始，中國(guó)藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)除了在經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的數(shù)量、經(jīng)營(yíng)范圍的種類、拍賣業(yè)績(jī)的提高等諸方面繼續(xù)保持快速拓展的態(tài)勢(shì)之外，在經(jīng)營(yíng)模式上也與全球藝術(shù)市場(chǎng)進(jìn)一步接軌，并以北京、上海為核心形成了所謂中國(guó)藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)的中心化發(fā)展態(tài)勢(shì)。 如今，藝術(shù)品拍賣事業(yè)已經(jīng)成為人們?nèi)缃裣猜剺芬姷乃囆g(shù)品交易方式之一被廣泛接受。,（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí) 3.1藝術(shù)

36、品的拍賣及典當(dāng),藝術(shù)品典當(dāng) 在金融危機(jī)繼續(xù)蔓延的大背景下，藝術(shù)品典當(dāng)也升溫明顯。藝術(shù)品典當(dāng)業(yè)務(wù)的開展，填補(bǔ)了融資金融產(chǎn)品的市場(chǎng)空缺，無疑為不舍賣掉手中字畫、又急需用錢者開拓了一條更為可行的途徑。藝術(shù)品典當(dāng)業(yè)務(wù)是相當(dāng)吸引人的：一方面是可觀的費(fèi)率。按行業(yè)規(guī)定，藝術(shù)品典當(dāng)?shù)馁M(fèi)率按月結(jié)算，要支付4.2%的費(fèi)用和2%的銀行利息；另一方面是手續(xù)簡(jiǎn)便。藝術(shù)品典當(dāng)只要鑒定和評(píng)估過關(guān)，款項(xiàng)當(dāng)場(chǎng)可拿到手，手續(xù)簡(jiǎn)便。,（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí)

37、 3.1藝術(shù)品的拍賣及典當(dāng),藝術(shù)品拍賣與典當(dāng)?shù)年P(guān)系 拍賣和典當(dāng)并不是一對(duì)矛盾體。 據(jù)了解，國(guó)內(nèi)藝術(shù)品典當(dāng)同樣也呈現(xiàn)出季節(jié)性漲幅，其繁榮期一般在2、3月份和9、10月份，年終歲尾同樣也是藝術(shù)品典當(dāng)業(yè)務(wù)份額增長(zhǎng)期。因?yàn)橐恍┧囆g(shù)愛好者為了能在藝術(shù)品春、秋拍結(jié)束之前購(gòu)得心儀的藝術(shù)品，直接通過典當(dāng)手頭的藝術(shù)品來獲得融資，這使得藝術(shù)品典當(dāng)業(yè)務(wù)量在特定時(shí)間內(nèi)有所上升。,（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí)

38、 3.1藝術(shù)品的拍賣及典當(dāng),藝術(shù)貸款 藝術(shù)貸款是抵押貸款的一種。與藝術(shù)品典當(dāng)相類似，但不同的是藝術(shù)貸款可以抵押藝術(shù)家未來產(chǎn)生的作品。近年來的抵押貸款中，藝術(shù)品的比例正在上升。 藝術(shù)借款人一般的借款額是他們對(duì)藝術(shù)品估價(jià)價(jià)值的40%以下，并且通常他們會(huì)占有這些作品。 由于涉及到客戶保密性，藝術(shù)資本拒絕討論具體的貸款，但由于某些專門從事藝術(shù)抵押貸款的公司比一般的銀行更了解藝

39、術(shù)市場(chǎng)，所以藝術(shù)家和收藏家會(huì)成為很有吸引力的借款人。佳士得和蘇富比同樣會(huì)對(duì)精品藝術(shù)發(fā)放貸款，但他們通常為在計(jì)劃好的拍賣會(huì)上抵押了藝術(shù)品的客戶提供過橋貸款。由于藝術(shù)貸款在藝術(shù)交易領(lǐng)域并非主流并且監(jiān)管很少，所以常常會(huì)引起訴訟與爭(zhēng)議。,（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí) 3.1藝術(shù)品的拍賣及典當(dāng),藝術(shù)貸款2008年秋天，攝影師安妮·萊博維茨（Annie Leibovitz）從一個(gè)叫做藝術(shù)資本集團(tuán)（Art Capit

40、al Group）的公司借了500萬美元。12月，她又從該公司借了1050萬美元。作為抵押，在她的財(cái)產(chǎn)里，她選了在格林威治村的一所鄉(xiāng)村房子，另外還有其他的：她所有攝影作品的所有權(quán)。這就是說，根據(jù)他們簽訂的借款文件，這個(gè)位居世界上最成功的攝影師之一的她，實(shí)質(zhì)上當(dāng)?shù)袅俗约捍饲昂痛撕笏械臄z影作品，直到這筆借款還清為止。,（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí) 3.2藝術(shù)投資基金,藝術(shù)投資基金藝術(shù)投資基金是把眾多投資人的資金匯聚起來

41、，由藝術(shù)品市場(chǎng)領(lǐng)域的專家進(jìn)行管理，通過多種藝術(shù)品類組合的投資，最終實(shí)現(xiàn)收益目的。它采用的是長(zhǎng)期投資方式，一般基金的存續(xù)期為5到10年，甚至更長(zhǎng)時(shí)間。,國(guó)際上有銀行運(yùn)營(yíng)的藝術(shù)基金介入藝術(shù)產(chǎn)業(yè)和藝術(shù)品拍賣。銀行通常收藏品過萬件，利用“拍賣”后收藏，“收藏”后拍賣，這是在累積財(cái)富，制造財(cái)富。藝術(shù)投資基金每年都要將基金收藏的藝術(shù)品在全球進(jìn)行展覽，這主要是為提升自己所收藏藝術(shù)品的影響和價(jià)值，同時(shí)也擔(dān)當(dāng)起了藝術(shù)品收藏市場(chǎng)的宣傳和培養(yǎng)工作。

42、 就目前國(guó)際性藝術(shù)投資基金的現(xiàn)狀而言，藝術(shù)基金多以10年為投資周期。其收費(fèi)方式通常是每年收取占投資總額2％的費(fèi)用，如果年收益率超過6％，再另外從超額利潤(rùn)中獲得20％的分紅。英國(guó)藝術(shù)基金的預(yù)期平均年收益率為10-15％，荷蘭銀行旗下的中國(guó)基金的預(yù)期平均年收益率為12-15％，美國(guó)格雷厄姆基金的預(yù)期總收益率為10年獲得400％的利潤(rùn)。英國(guó)鐵路養(yǎng)老基金會(huì)的藝術(shù)品投資組合的平均年收益率約為13.1％。,（三）藝術(shù)資

43、產(chǎn)的相關(guān)知識(shí) 3.2藝術(shù)投資基金,藝術(shù)投資基金在國(guó)內(nèi) 在中國(guó)，民生銀行是吃螃蟹的第一人，2006年就曾推出與藝術(shù)品投資有關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品，優(yōu)先收益達(dá)18％，預(yù)計(jì)收益高達(dá)38％。藝術(shù)投資基金的未來 許多評(píng)論家一致認(rèn)為，藝術(shù)投資基金的前景值得期待。一方面，藝術(shù)投資基金可以把眾多投資者的資金集中起來，并且通過藝術(shù)品投資組合，盡可能地控制風(fēng)險(xiǎn)，增加收益；另一方面，藝術(shù)投資基金的

44、管理人員要么具有良好的藝術(shù)素養(yǎng)，要么擁有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。由這些專業(yè)人士管理藝術(shù)投資基金，應(yīng)該可以大大降低自己的運(yùn)作成本和投資風(fēng)險(xiǎn),（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí) 3.2藝術(shù)投資基金,（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí) 3.3藝術(shù)信托,藝術(shù)品信托： 藝術(shù)品信托是藝術(shù)品資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)的一種現(xiàn)象。從本質(zhì)上講，藝術(shù)品信托或證券化包括兩層含義：其一，藝術(shù)品資產(chǎn)成為金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的一種重要資產(chǎn)配置

45、標(biāo)的。金融機(jī)構(gòu)通過向社會(huì)投資者發(fā)行基金份額(表現(xiàn)為銀行理財(cái)產(chǎn)品或信托計(jì)劃)，募集資金并將資金配置到藝術(shù)品領(lǐng)域，通過專業(yè)運(yùn)作、組合化投資、運(yùn)作渠道和資金優(yōu)勢(shì)，使得社會(huì)大眾在沒有藝術(shù)品投資專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和精力，沒有購(gòu)買高價(jià)藝術(shù)品實(shí)力的情況下，可以從藝術(shù)品市場(chǎng)中獲取收益。其二，藝術(shù)品資產(chǎn)成為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)、資產(chǎn)定價(jià)的標(biāo)的，也就是說收藏藝術(shù)品的個(gè)人或機(jī)構(gòu)能夠依靠手中的藝術(shù)品，獲得金融機(jī)構(gòu)的資信評(píng)級(jí)，進(jìn)而獲得資金的融通。,目前中國(guó)的藝術(shù)信托還剛

46、剛起步，藝術(shù)品信托走向成熟要經(jīng)歷三個(gè)階段。第一階段為散戶市場(chǎng)，即藝術(shù)品市場(chǎng)的交易方式表現(xiàn)為由個(gè)人或機(jī)構(gòu)在沒有專業(yè)機(jī)構(gòu)指導(dǎo)下直接購(gòu)買。第二階段以機(jī)構(gòu)購(gòu)買為主，個(gè)人通過機(jī)構(gòu)購(gòu)買。例如購(gòu)買金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的藝術(shù)品理財(cái)產(chǎn)品。在這種情況下，所有者都是虛擬的，投資者的使用權(quán)只有通過賣掉藝術(shù)品后分紅實(shí)現(xiàn)。第三階段是通過由藝術(shù)品本身衍生出的產(chǎn)品進(jìn)行交易，比如說藝術(shù)品交易指數(shù)可以上市掛牌交易。目前，中國(guó)處于由第一向第二發(fā)展的過渡階段，藝術(shù)品信托才剛剛

47、起步，西方已經(jīng)處于第二階段。第二個(gè)階段中只有將藝術(shù)品賣掉后才可獲得收益，而發(fā)展至第三階段時(shí)，實(shí)現(xiàn)了所有權(quán)和使用權(quán)完全分離，投資者通過交易衍生品便可獲益。,（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí) 3.3藝術(shù)信托,藝術(shù)信托業(yè)的四大瓶頸第一，缺乏公認(rèn)權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)藝術(shù)品的真假進(jìn)行鑒別。第二，藝術(shù)品估值體系的欠缺增加了金融機(jī)構(gòu)對(duì)藝術(shù)品資產(chǎn)定價(jià)的難度。第三，藝術(shù)品市場(chǎng)制度不健全。由于缺乏對(duì)藝術(shù)品本身身份、藝術(shù)品交易人等信息進(jìn)行統(tǒng)一登記的信

48、息平臺(tái)，也缺乏對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)統(tǒng)一管理的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，使得交易主體很難排除拍賣不保真、信息不對(duì)稱等風(fēng)險(xiǎn)。第四，藝術(shù)品信托過程中的稅收安排不明。目前，國(guó)家對(duì)藝術(shù)品投資的稅收安排只對(duì)個(gè)人通過拍賣市場(chǎng)拍賣財(cái)產(chǎn)(包括字畫、瓷器、玉器、珠寶、郵品、錢幣、古籍、古董等物品)獲得的收入進(jìn)行了規(guī)定，而對(duì)于像以理財(cái)為目的的金融機(jī)構(gòu)投資者在藝術(shù)品買賣過程中的稅收安排沒有明文規(guī)定。,（三）藝術(shù)資產(chǎn)的相關(guān)知識(shí) 3.3藝術(shù)信托,結(jié)語,國(guó)人應(yīng)增強(qiáng)人文

49、資產(chǎn)財(cái)富意識(shí)，理解藝術(shù)資產(chǎn)真正價(jià)值，在危機(jī)時(shí)刻獲取到藝術(shù)資產(chǎn)的救命稻草。深入了解國(guó)際藝術(shù)資產(chǎn)的投資方法及國(guó)際藝術(shù)資產(chǎn)價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而投資具有國(guó)際范圍內(nèi)認(rèn)可的保值增值的藝術(shù)資產(chǎn)以期獲取收益。加強(qiáng)自身藝術(shù)修養(yǎng)和人文關(guān)懷。21世紀(jì)的中國(guó)在重視投資國(guó)外自然資源的同時(shí)，也應(yīng)著手投資國(guó)外的藝術(shù)資產(chǎn)，這是大國(guó)胸懷的顯現(xiàn)，也可以收獲豐厚的國(guó)民人文財(cái)富。,今日藝術(shù)網(wǎng)在線藝術(shù)咨詢網(wǎng)址鏈接：http://www.artnow.com.cn/Fin

50、ance/ArtConsultation.aspx 電話:8610-58760011-888Email:consulting@artnow.com.cn網(wǎng)址:www.artnow.com.cn 地址:北京市朝陽區(qū)百子灣路32號(hào)今日美術(shù)館2號(hào)館B1,我們的聯(lián)系方式,認(rèn)識(shí)藝術(shù)投資的風(fēng)險(xiǎn)，把握藝術(shù)投資的風(fēng)險(xiǎn)，管理好藝術(shù)投資風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避藝術(shù)投資風(fēng)險(xiǎn)，藝術(shù)投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后如何處理等相關(guān)問題歡迎在線交流！,有效把握藝術(shù)投資的風(fēng)險(xiǎn)歡迎在線交流,

51、感謝&機(jī)構(gòu)支持,戰(zhàn)略合作 北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院支持機(jī)構(gòu) 北京大學(xué)投資理財(cái)中心 中央財(cái)經(jīng)大學(xué) 北京長(zhǎng)安律師事務(wù)所 今典投資集團(tuán)學(xué)術(shù)支持 今日美術(shù)館監(jiān)制 今日藝術(shù)傳媒出品 今典空間國(guó)際文化藝術(shù)發(fā)展有限公司,感謝&支持,團(tuán) 隊(duì),總顧問： 張寶全 出品人： 張子康 總策劃： 曾孜榮 楠 楠 王通

52、偉 陳 媛 　策　劃： Amy 曹建玲 　杭春曉 　黃篤 　李懷驥 　李小倩 　李曉虎 劉增銀 溫成 　王寶菊 王靜 王煒　 徐累　 徐搏　 楊建國(guó) 　(按首字母順序排列) 總 編：王通偉 主 編：陳 媛 副主編：溫敬雅 總協(xié)調(diào)：黃 姍PPT統(tǒng)籌：溫敬雅 王 麟編輯團(tuán)隊(duì)：王川川　 宋小迪　 孟麗偉 田 喃 李 超　吳 曌　市場(chǎng)