基于VaR方法的存貨質(zhì)押融資價格風險衡量與控制.pdf

1、最優(yōu)庫存策略可以使企業(yè)保持合理的庫存水平，但并不必然導致零庫存。現(xiàn)實中存貨的存在給供應鏈中的生產(chǎn)和流通企業(yè)均帶來資金壓力，特別是中小企業(yè)。存貨質(zhì)押融資業(yè)務能有效解決中小企業(yè)貸款難題，是當前新興的物流金融領域中最為重要的形式之一。
　　 風險控制是存貨質(zhì)押融資發(fā)展的重要前提。在存貨質(zhì)押融資的風險中，本文重點研究質(zhì)押物的價格風險及其控制問題。價格風險是由于質(zhì)押物的價格下跌，造成抵押值不足而造成貸款損失的可能?？刂品椒ㄍǔＪ窃O定合理的

2、質(zhì)押率，即按貸款期初質(zhì)押物價格的一定比例確定貸款額度。如果質(zhì)押率設定過高，銀行遭受風險的可能性較大；如果質(zhì)押率設定過低，會造成企業(yè)的融資量下降和銀行的利息收入損失，融資效率低。本文選擇有色金屬中的長江1＃銅為例，研究銅的存貨質(zhì)押風險測度與質(zhì)押率設定問題。
　　 研究發(fā)現(xiàn)，銅的價格長期處于隨機波動狀態(tài)，造成質(zhì)押融資的價格風險較高。確定質(zhì)押率的傳統(tǒng)方法基本都采用經(jīng)驗值法，一般取值50％-70％。經(jīng)過計算發(fā)現(xiàn)，在貸款期為六個月的情況下

3、，效率損失率最大值達到147.254％，均值為35.906％。在貸款期為三個月、九個月和十二個月的貸款期內(nèi)，效率損失率和風險率的形態(tài)也大致相同。
　　 VaR方法是國外風險控制的成熟方法。本文選用歷史模擬法方法計算不同條件下銅現(xiàn)貨的VaR值，并用回顧測試對計算結(jié)果進行檢驗，作為質(zhì)押率確定的依據(jù)。結(jié)果顯示，貸款期為三個月的部分情況下利用歷史模擬法計算VaR值能通過回顧測試檢驗，而其余均不能通過檢驗。在通過檢驗的VaR值基礎上設定的