制度因素對(duì)我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題一直是財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域研究的中心問(wèn)題。從20世紀(jì)50年代奠定資本結(jié)構(gòu)理論基石的MM理論產(chǎn)生至今，經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，理論界和學(xué)術(shù)界對(duì)資本結(jié)構(gòu)的研究已相當(dāng)成熟和完善。但是，成熟的資本結(jié)構(gòu)理論在我國(guó)卻沒(méi)有得到很好的應(yīng)用，我國(guó)學(xué)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究也多次證明了我國(guó)企業(yè)和西方發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)存在顯著差異。
　　我國(guó)是一個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家，目前正處于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌時(shí)期，這使得我國(guó)企業(yè)所面臨的外部融資環(huán)境和成熟的西方經(jīng)濟(jì)體系之間存在著差

2、異。而國(guó)外學(xué)者的研究證實(shí)了制度因素是造成資本結(jié)構(gòu)差異的重要因素。在我國(guó)，不同地區(qū)的市場(chǎng)化進(jìn)程、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、法律環(huán)境、政府對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)程度存在很大差異。這些制度因素的差異可能對(duì)公司的融資行為產(chǎn)生重要的影響。本文從制度因素的角度出發(fā)，探尋資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題和我國(guó)特有的制度因素之間的關(guān)系，從而為資本結(jié)構(gòu)的研究提供新的切入點(diǎn)。本文以轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)時(shí)期我國(guó)特有的制度因素為研究背景，通過(guò)實(shí)證分析研究的方法，探尋制度因素對(duì)我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響，文章全面考

3、慮了制度因素和公司特征因素、行業(yè)因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)選擇的影響，使得本文的實(shí)證結(jié)果具有更強(qiáng)的說(shuō)服力和可靠性。
　　本文首先對(duì)資本結(jié)構(gòu)的研究進(jìn)行了綜述，按照資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展的路徑，對(duì)資本結(jié)構(gòu)理論作了詳細(xì)的介紹，同時(shí)將各家對(duì)于資本結(jié)構(gòu)理論的觀點(diǎn)進(jìn)行了總結(jié)，為后面的研究提供了理論基礎(chǔ)。其次，本文采用面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)軟件，對(duì)市場(chǎng)化程度、政府干預(yù)程度、金融市場(chǎng)發(fā)育程度、法律制度環(huán)境發(fā)展程度四個(gè)制度因素與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析并得出相關(guān)結(jié)