影響上市公司資本結(jié)構(gòu)的若干因素

1、影響上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素分析影響上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素分析會(huì)計(jì)會(huì)計(jì)C班鄧佳良好的資本結(jié)構(gòu)指特定條件下使公司能實(shí)現(xiàn)最大價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，它能使公司財(cái)務(wù)杠桿利益、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本成本、公司價(jià)值等各因素間實(shí)現(xiàn)最優(yōu)均衡，因此，資本結(jié)構(gòu)決策直接影響著企業(yè)的發(fā)展。資本結(jié)構(gòu)及其影響因素一直以來(lái)都是研究的熱點(diǎn)。早期資本結(jié)構(gòu)理論有：凈收益理論，經(jīng)營(yíng)業(yè)收益理論和傳統(tǒng)理論。后來(lái)又陸續(xù)出現(xiàn)了無(wú)所得稅的MM理論，有所得稅的MM理論，平衡理論，以及代理成本理論等等。

2、各個(gè)理論從不同的角度研究了資本結(jié)構(gòu)的影響因素。綜合來(lái)看，影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的主要因素有以下幾點(diǎn)：1行業(yè)因素行業(yè)因素不同行業(yè)的企業(yè)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的要求也不同，行業(yè)集中程度也不一樣。不同行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻高低不等，產(chǎn)業(yè)集中度存在較大差異。第一，產(chǎn)業(yè)集中度的高低對(duì)資本結(jié)構(gòu)有志者重要的影響作用。集中度越低，競(jìng)爭(zhēng)性越弱，企業(yè)就可以有過(guò)多的負(fù)債，反之負(fù)債就越少；第二，不同行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也不同，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較高的行業(yè)因?yàn)橛性S多不確定性存在，應(yīng)少負(fù)債，其負(fù)債率較低，反之

3、負(fù)債率較高。第三，各個(gè)行業(yè)的發(fā)展?jié)摿σ膊煌?，發(fā)展?jié)摿Υ蟮男袠I(yè)，負(fù)債率一般較高，反之，負(fù)債率較低。2企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)代的股份制企業(yè)中，由于企業(yè)的舉債行為，產(chǎn)生了債權(quán)人與股東之間的代理關(guān)系。而由于股東會(huì)采取一些利己策略，從而損害債權(quán)人的利益，因此債權(quán)人一般在將款項(xiàng)給公司前，會(huì)訂立“保護(hù)性約束條款”，且為了確保該條款的落實(shí)，債權(quán)人又需要對(duì)公司實(shí)施監(jiān)督，使公司支出增加，則在此過(guò)程中，產(chǎn)生了約束成本和監(jiān)督成本。因此，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)融

4、資結(jié)構(gòu)具有重大的影響，企業(yè)如果以有形資產(chǎn)作擔(dān)保，可以減少債權(quán)人因信息不對(duì)稱(chēng)所產(chǎn)生的約束成本和監(jiān)督成本，可以第一，管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好程度如果企業(yè)管理層的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度較高，即比較激進(jìn)，偏好風(fēng)險(xiǎn)，則一般會(huì)選擇較高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)。因?yàn)椋e債對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，具有一定的節(jié)稅作用，再加上管理層的高風(fēng)險(xiǎn)偏好，一般不愿放棄舉債的節(jié)稅功能。第二，管理層出于自己控制權(quán)的考慮若企業(yè)的股權(quán)比較集中，管理層出于自身利益的考慮，怕增發(fā)新股會(huì)稀釋自己的股權(quán)，而失去對(duì)企業(yè)的控

5、制權(quán)。若又缺乏一定的盈余，則管理層就會(huì)傾向于通過(guò)舉債的方式來(lái)增加資本。反之，若股權(quán)相對(duì)分散，沒(méi)有人擁有絕對(duì)的控制權(quán)，那么企業(yè)會(huì)通過(guò)增發(fā)新股的方式來(lái)籌集資金。6稅負(fù)率稅負(fù)率根據(jù)有所得稅的MM理論，舉債具有一定的避稅作用。因?yàn)閭鶆?wù)利息是在稅前扣除的，而股利的分配是在納稅之后進(jìn)行的。當(dāng)稅負(fù)率較高時(shí)，這種稅務(wù)的抵免作用就更強(qiáng)，因此，稅負(fù)率越高，企業(yè)通常更傾向于選擇債務(wù)融資。但同時(shí)也應(yīng)注意，負(fù)債水平過(guò)高時(shí)，企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)就越大。因此，企業(yè)應(yīng)該在債

6、務(wù)融資帶來(lái)的優(yōu)惠和引發(fā)的破產(chǎn)成本之間選擇平衡點(diǎn)。7其他因素其他因素除了上述的分析外，企業(yè)規(guī)模、資本成本、國(guó)別因素以及資本市場(chǎng)的供求關(guān)系也會(huì)影響企業(yè)的融資方式。企業(yè)規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)，企業(yè)規(guī)模制約著企業(yè)的資本規(guī)模，從而制約著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。資金成本是企業(yè)的取得和使用資金所付出的成本，債務(wù)資本的成本一般低于權(quán)益資本的成本。權(quán)益資本的成本較高，但所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較??；債務(wù)資本的成本較低，但是面臨著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)別因素也是影響資本結(jié)構(gòu)的