紡織服裝行業(yè)草根拾貝系列之北京終端走訪換季期間店鋪終端運(yùn)營(yíng)良性，龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯

1、行業(yè)研究行業(yè)研究敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明Page2正文目錄一、調(diào)研一、調(diào)研反饋反饋：門店終端運(yùn)營(yíng)良性，產(chǎn)品個(gè)性化、運(yùn)營(yíng)數(shù)字化、服務(wù)及營(yíng)銷體系化已經(jīng)：門店終端運(yùn)營(yíng)良性，產(chǎn)品個(gè)性化、運(yùn)營(yíng)數(shù)字化、服務(wù)及營(yíng)銷體系化已經(jīng)成為龍頭品牌成為龍頭品牌“標(biāo)配標(biāo)配”..................................................................................................

2、...41、行業(yè)情況：消費(fèi)增速放緩及需求多樣化背景下，品牌表現(xiàn)分化..............................42、終端運(yùn)營(yíng)情況：2月下旬冬款折扣期基本結(jié)束，多數(shù)品牌全面上新春裝................51）體育用品：海外品牌折扣控制嚴(yán)格，持續(xù)時(shí)間短，冬季庫(kù)存較輕..........................52）大眾休閑：太平鳥庫(kù)存基本出清，海瀾及森馬冬款存貨仍需消化...................

3、.......63）童裝：Minipeace庫(kù)存壓力較輕.............................................................................64）黃金珠寶：折扣力度不大........................................................................................73、調(diào)研感受：龍頭通過(guò)“

4、產(chǎn)品個(gè)性化運(yùn)營(yíng)數(shù)字化服務(wù)及營(yíng)銷系統(tǒng)化”實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)擴(kuò)張.71）產(chǎn)品：體育及休閑品類時(shí)尚度提升，商務(wù)男裝風(fēng)格偏老化，中高端女裝時(shí)尚度高但高價(jià)產(chǎn)品銷售承壓.........................................................................................................72）注重?cái)?shù)字化運(yùn)營(yíng)，效率進(jìn)一步提升........................

5、..................................................93）服務(wù)及營(yíng)銷體系化.................................................................................................10二、行業(yè)估值及投資建議二、行業(yè)估值及投資建議......................................

6、......................................................111、投資建議................................................................................................................112、行業(yè)估值......................................

7、..........................................................................11三、風(fēng)險(xiǎn)提示三、風(fēng)險(xiǎn)提示..............................................................................................................12行業(yè)研究行業(yè)研究敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明P

8、age4一、調(diào)研反饋：門店終端運(yùn)營(yíng)良性，產(chǎn)品個(gè)性化、運(yùn)營(yíng)數(shù)字化、服務(wù)及營(yíng)銷體系化已經(jīng)成為龍頭品牌“標(biāo)配”2月中旬起，我們對(duì)北京地區(qū)重點(diǎn)商圈西單及王府井步行街的高端女裝、童裝、大眾休閑、體育用品門店進(jìn)行了密集的調(diào)研走訪。首先我們對(duì)冬春換季期間的過(guò)季庫(kù)存以及新首先我們對(duì)冬春換季期間的過(guò)季庫(kù)存以及新品上新進(jìn)行了跟蹤，品上新進(jìn)行了跟蹤，所有品類的冬季存貨打折期從1月底開始至2月下旬結(jié)束，折扣期內(nèi)，中高端女裝、時(shí)尚度較高的休閑服飾、海外體育品牌折

9、扣控制較好，冬款折扣6.8折起；冬裝產(chǎn)品占比10%15%左右。而男裝、童裝及大眾休閑、國(guó)內(nèi)體育品牌折扣力度較大，通常為5折起，冬裝產(chǎn)品占門店貨品比例為20%50%。其次，從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)其次，從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，在消費(fèi)下行以及消費(fèi)者需求多樣化的背景下，產(chǎn)品個(gè)性化、運(yùn)營(yíng)數(shù)字化、服務(wù)及營(yíng)看，在消費(fèi)下行以及消費(fèi)者需求多樣化的背景下，產(chǎn)品個(gè)性化、運(yùn)營(yíng)數(shù)字化、服務(wù)及營(yíng)銷體系化已經(jīng)成為頭部品牌的銷體系化已經(jīng)成為頭部品牌的“標(biāo)配標(biāo)配”。分品類來(lái)看，大眾休閑品

10、類產(chǎn)品年輕化個(gè)性化趨勢(shì)明顯，潮牌和聯(lián)名款比較暢銷，太平鳥春季新品開局良好；商務(wù)男裝整體略顯沉悶，缺乏新意；中高端女裝服務(wù)水平高、供應(yīng)鏈效率高，歌力思及地素時(shí)尚綜合競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，但經(jīng)濟(jì)下行背景下，高價(jià)產(chǎn)品的銷售壓力較大。國(guó)內(nèi)童裝產(chǎn)品設(shè)計(jì)、面料應(yīng)用不輸于海外品牌，且定價(jià)合理，但品牌力有待加強(qiáng)。1、行業(yè)情況：消費(fèi)增速放緩及需求多樣化背景下，品牌表現(xiàn)分化需求不振：需求不振：18H2受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，服飾類消費(fèi)增速亦呈現(xiàn)放緩跡象，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)

11、支出于18Q2開始下滑，18Q3降幅達(dá)到4.4%，Q4旺季有所增長(zhǎng)。從鞋服針紡零售額的角度看，18年10月份增幅達(dá)到4.7%，處于近4年來(lái)最低水平，進(jìn)入12月后隨著冬季的到來(lái)零售額增速略有反彈。與此同時(shí)，根據(jù)我們與西單和王府井門店的店員與此同時(shí)，根據(jù)我們與西單和王府井門店的店員交流，普遍反映交流，普遍反映18H2以來(lái)客流量有所下降，以來(lái)客流量有所下降，12月份降溫后至春節(jié)前有所好轉(zhuǎn)。月份降溫后至春節(jié)前有所好轉(zhuǎn)。圖1：鞋服針紡月度零售額同

12、比增速：鞋服針紡月度零售額同比增速圖2：城鎮(zhèn)居民衣著消費(fèi)支出增速：城鎮(zhèn)居民衣著消費(fèi)支出增速資料來(lái)源：wind、招商證券資料來(lái)源：wind、招商證券需求傾向發(fā)生了深刻的變化：需求傾向發(fā)生了深刻的變化：隨著新生代消費(fèi)群體崛起，需求從上一代人的從眾傾向向多樣化轉(zhuǎn)變，高端個(gè)性化與大眾高性價(jià)比需求并存。品牌的表現(xiàn)出現(xiàn)了分化品牌的表現(xiàn)出現(xiàn)了分化：產(chǎn)品顏值低、質(zhì)量差、運(yùn)營(yíng)效率低、模式遵循守舊的品牌逐漸被市場(chǎng)淘汰，如曾經(jīng)輝煌一時(shí)的國(guó)際品牌GAP、H&M

13、近年來(lái)在中國(guó)地區(qū)表現(xiàn)不佳，產(chǎn)品老化、質(zhì)量問(wèn)題飽受詬病。而國(guó)內(nèi)的龍頭品牌，體育服飾如安踏、李寧；大眾休閑的太平鳥、海瀾之家；高端女裝歌力思、地素時(shí)尚近年來(lái)通過(guò)產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新升級(jí)、運(yùn)營(yíng)效率及精細(xì)化程度的不斷提升，疊加服務(wù)質(zhì)量的改善，逐漸發(fā)展壯大。0%2%4%6%8%10%12%14%16%20140920141220150320150620150920151220160320160620160920161220170320170620170