債券市場(chǎng)主動(dòng)投資與被動(dòng)投資的實(shí)證分析.pdf

1、根據(jù)BIS(Bank for InternaTiO2al Settlement國(guó)際清算銀行)的數(shù)據(jù)顯示，全球債券市場(chǎng)規(guī)模在不斷增加，與GDP的比值也在不斷上升，2008年的數(shù)據(jù)顯示，日本債券市場(chǎng)與GDP的比值更是達(dá)到了210％，債券市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有著越來(lái)越重要的作用。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，債券市場(chǎng)的絕對(duì)規(guī)模并不算小，以人民幣計(jì)價(jià)達(dá)17萬(wàn)億，以美元計(jì)價(jià)也有2.44萬(wàn)億，然而中國(guó)以往主要依賴間接融資，即銀行貸款，直接融資并不是很發(fā)達(dá)，債券市場(chǎng)規(guī)模

2、與GDP的比值還處于較低水平，2008年也僅為54％，然而最近幾年資本市場(chǎng)的資源優(yōu)化配置作用越來(lái)越明顯，中國(guó)將來(lái)的融資格局很可能將逐漸轉(zhuǎn)向間接融資與直接融資并重的格局，故而中國(guó)債券市場(chǎng)還具有相當(dāng)?shù)臐摿桶l(fā)展空間。
　　 本文介紹了當(dāng)前債券市場(chǎng)的發(fā)展情況，并且就各種投資策略的主要形式進(jìn)行了歸納總結(jié)，介紹了國(guó)際上采用債券主動(dòng)投資策略的三大機(jī)構(gòu)各自的投資理念、決策流程等，并總結(jié)了主動(dòng)投資和被動(dòng)投資各方面的優(yōu)劣勢(shì)，并從國(guó)際成熟市場(chǎng)和中國(guó)

3、新興市場(chǎng)的不同角度對(duì)債券主動(dòng)投資和被動(dòng)投資之間的比較進(jìn)行了實(shí)證研究。研究表明：在國(guó)際成熟市場(chǎng)上，積極型債券基金戰(zhàn)勝投資基準(zhǔn)的比例整體不高，并且與不同資產(chǎn)的類別和時(shí)問(wèn)跨度均有著密切的聯(lián)系。從平均超額收益角度來(lái)看，各類資產(chǎn)類別的積極型債券基金很難取得正的超額收益。然而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，由于中國(guó)債券市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)，市場(chǎng)效率較為低，因此對(duì)債券進(jìn)行主動(dòng)投資更容易得到超過(guò)市場(chǎng)平均的收益。
　　 根據(jù)以上研究，本文提出以下幾點(diǎn)政策建議：第一，積