Shibor在債券市場(chǎng)的市場(chǎng)化實(shí)證研究.pdf_第1頁
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1、利率市場(chǎng)化一直是我國(guó)金融界長(zhǎng)期關(guān)注的熱點(diǎn)問題。長(zhǎng)期以來,基準(zhǔn)利率的缺失已經(jīng)成為制約我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的瓶頸因素。貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新因缺乏人民幣基準(zhǔn)利率體系而受阻。同時(shí),缺乏基準(zhǔn)利率體系造成各種避險(xiǎn)產(chǎn)品缺乏定價(jià)基礎(chǔ),也制約了我國(guó)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展。1996年以來,利率市場(chǎng)化進(jìn)程不斷加快,2007年,我國(guó)利率市場(chǎng)化改革初步實(shí)現(xiàn)了以完善市場(chǎng)化產(chǎn)品利率形成機(jī)制為重點(diǎn)的近期目標(biāo)。在完善短期融資券和金融債等市場(chǎng)化利率產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的基

2、礎(chǔ)上,改革了貼現(xiàn)、企業(yè)債券利率形成機(jī)制,建立了以Shibor為基準(zhǔn)的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制和市場(chǎng)利率體系,并以此為基礎(chǔ)開始推進(jìn)存貸款方面的利率改革。
   對(duì)于Shibor的研究,國(guó)內(nèi)的學(xué)者曾經(jīng)對(duì)Shibor與回購(gòu)利率和國(guó)債收益率之間的相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明,Shibor短期品種作為基準(zhǔn)利率報(bào)價(jià),與回購(gòu)利率等之間有著較強(qiáng)的相關(guān)性。
   本文的前兩部分回顧了我國(guó)學(xué)者對(duì)Shibor的研究和國(guó)外債券定價(jià)理論,闡述對(duì)Shib

3、or進(jìn)行研究的意義。
   本文的實(shí)證部分集中在第三部分與第四部分,通過對(duì)債券市場(chǎng)中Shibor的利率市場(chǎng)化的實(shí)證研究,從一個(gè)側(cè)面反映了現(xiàn)在Shibor的利率市場(chǎng)化或者說成為基準(zhǔn)利率的程度。
   通過實(shí)證得到了第五部分的的結(jié)論:Shibor在我國(guó)債券市場(chǎng)的基準(zhǔn)地位較弱;我國(guó)債券市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制有待改善;我國(guó)市場(chǎng)利率化的程度有待進(jìn)一步提高。根據(jù)這些結(jié)論,提出大力推動(dòng)利率市場(chǎng)化的縱深推進(jìn)、推進(jìn)Shibor的可操作性等政策建議等

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