中國股票市場與債券市場的聯(lián)動效應研究.pdf

1、股市和債市是資本市場的重要構成部分.了解股市與債市間的相關關系對投資組合構建、資產(chǎn)優(yōu)化配置和風險管理都極其重要，故探討股市與債市間的關系具有一定現(xiàn)實意義。本文從以下三方面對中國股市與債市間的聯(lián)動效應進行了實證研究。
　　本研究主要內容包括：⑴基于DCC-MVGARCH模型計算股市與債市間的相關系數(shù)來分析中國股市與債市間的聯(lián)動關系，并用ARMA-EGARCH模型分別檢驗股票與債券相關系數(shù)、股票市場、債券市場的非對稱性.研究發(fā)現(xiàn)，股市

2、與債市收益率間的相關系數(shù)在樣本期內具有時變性，并且正相關系數(shù)多于負相關系數(shù)；股市、債市以及股債相關系數(shù)均存在非對稱性，股市呈現(xiàn)出明顯的杠桿效應。⑵利用DCC-EGARCH模型考察中國股市與債市間的聯(lián)動效應，并且通過多元回歸模型探討宏觀因素對股市與債市聯(lián)動關系的影響.結果顯示股市與債市均存在非對稱特征，并且股市與債市二者間的相關系數(shù)隨時間不斷變化.股債相關系數(shù)主要受其自身影響，通貨膨脹率、債券市場的波動和貨幣流動性是影響股債相關系數(shù)的重要

3、因素。⑶借助于MF-DCCA方法分別探討了中國和美國兩個國家的股市與債市之間的交叉相關性及其多重分形特征.交叉相關統(tǒng)計量和交叉相關系數(shù)的實證結果顯示，中國和美國兩個國家的股市與債市之間都具有交叉相關性. MF-DCCA的結果表明，兩國的股市與債市的交叉相關性在短期和長期均存在多重分形特征，但在小波動和大波動時期中美兩國股市與債市間的交叉相關性表現(xiàn)卻不同。中國股市與債市間的交叉相關性在小波動和大波動時期均表現(xiàn)為持續(xù)性，美國股市與債市間的交