論債券市場與股票市場的避險(xiǎn)與聯(lián)動(dòng)效應(yīng).pdf

1、金融市場是一個(gè)有機(jī)的整體,各種金融工具在市場上進(jìn)行交易,而資金則成為聯(lián)系市場中各種金融工具的一條紐帶。理性投資者在市場上進(jìn)行投資的時(shí)候,必然會(huì)有自己的投資準(zhǔn)繩。理論上來說投資者的投資準(zhǔn)繩是同市場中的風(fēng)險(xiǎn)收益等特征息息相關(guān)的。但是在實(shí)踐中,若某種金融工具交易的市場特征發(fā)生變化時(shí),投資者是否會(huì)依據(jù)其投資準(zhǔn)繩調(diào)整其投資策略?調(diào)整策略時(shí)是否會(huì)通過資金的傳導(dǎo)使得其它金融工具交易的市場帶來影響?這些是本文希望解釋的問題。
　　 本文首先對(duì)金

2、融市場進(jìn)行簡要的分析,對(duì)股票市場和債券市場交易的場所、制度進(jìn)行分析,為后文建模提供現(xiàn)實(shí)上的考慮。然后本文通過建立兩個(gè)理論模型來刻畫長期和短期下市場特征變化可能帶來的避險(xiǎn)與聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。長期模型體現(xiàn)了出貨幣供應(yīng)量等長期變量的影響,短期模型則關(guān)注兩個(gè)市場波動(dòng)率的相關(guān)系數(shù),刻畫了短期內(nèi)市場特征變化的動(dòng)態(tài)調(diào)整過程,并且利用數(shù)學(xué)推導(dǎo)得到了理性投資者的避險(xiǎn)頭寸、避險(xiǎn)模型與非理性投資者的逐利模型。在實(shí)證研究方面,本文建立協(xié)整模型,通過構(gòu)建現(xiàn)實(shí)中的避險(xiǎn)頭寸