動(dòng)力電池回收行業(yè)深度報(bào)告動(dòng)力電池回收市場(chǎng)起航-20190213-國(guó)海證券-37頁

1、證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分2019年02月13日行業(yè)研究行業(yè)研究評(píng)級(jí)評(píng)級(jí):推薦推薦（首次覆蓋首次覆蓋）研究所證券分析師：譚倩S0350512090002075583473923證券分析師：尹斌S0350518110001yinb@.cn證券分析師：趙越S0350518110003075523936132zhaoy01@.cn動(dòng)力電池回收市場(chǎng)起航動(dòng)力電池回收市場(chǎng)起航——?jiǎng)恿﹄姵鼗厥談?dòng)力電池回收行業(yè)深度報(bào)告行業(yè)深度報(bào)告最近一年

2、行業(yè)走勢(shì)行業(yè)相對(duì)表現(xiàn)表現(xiàn)1M3M12M環(huán)保工程及服務(wù)Ⅲ(申萬)2.312.838.2滬深3007.63.416.0相關(guān)報(bào)告《環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)周報(bào)：長(zhǎng)江保護(hù)修復(fù)顯著拉動(dòng)投資需求，鋼鐵超低排放改造加速》——20190127《環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)周報(bào)：財(cái)政投入向生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域傾斜，各地兩會(huì)對(duì)生態(tài)環(huán)保劃重點(diǎn)》——20190121《環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)周報(bào)：環(huán)渤海綜合治理攻堅(jiān)戰(zhàn)打響，國(guó)常會(huì)再提企業(yè)減負(fù)與基建支持》——20190113《環(huán)保及公用事業(yè)

3、行業(yè)周報(bào)：降準(zhǔn)釋放利好，移動(dòng)源大氣污染治理加強(qiáng)》——20190106《環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)周報(bào)：雄安新區(qū)規(guī)劃獲批，財(cái)政政策聚焦污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)》——20190103投資要點(diǎn)：投資要點(diǎn)：?有效回收動(dòng)力電池具備環(huán)保及經(jīng)濟(jì)價(jià)值。有效回收動(dòng)力電池具備環(huán)保及經(jīng)濟(jì)價(jià)值。在政策鼓勵(lì)、滲透率不斷提升的利好背景下，新能源車有望繼續(xù)快速發(fā)展，預(yù)計(jì)到2020年銷量將超過230萬輛。新能源車產(chǎn)銷的快速增長(zhǎng)帶動(dòng)動(dòng)力電池裝機(jī)量表現(xiàn)強(qiáng)勁，三元鋰電池市場(chǎng)份額持續(xù)提升。廢舊

4、動(dòng)力電池若未妥善處置將存在較大的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，具備一定毒害性的化學(xué)物質(zhì)、難降解的材料等可能會(huì)對(duì)生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生破壞，并最終對(duì)人類健康帶來損害；但其中鋰、鈷、鎳等高價(jià)值金屬回收后能產(chǎn)生較大的資源價(jià)值，具備經(jīng)濟(jì)性。?政策密集發(fā)布，動(dòng)力電池回收逐步規(guī)范完善政策密集發(fā)布，動(dòng)力電池回收逐步規(guī)范完善。進(jìn)入2018年動(dòng)力電池回收政策出臺(tái)明顯加速，動(dòng)力電池回收利用管理邁入落地實(shí)施階段。地方方案較為細(xì)致，如深圳市提出銷售新能源汽車的企業(yè)，按照20元千瓦時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)專

5、項(xiàng)計(jì)提動(dòng)力蓄電池回收處理資金，對(duì)已按要求計(jì)提動(dòng)力蓄電池回收處理資金的企業(yè)，按經(jīng)審計(jì)確定金額的50%對(duì)企業(yè)給予補(bǔ)貼，補(bǔ)貼資金專項(xiàng)用于動(dòng)力蓄電池回收。?梯次利用：適用于磷酸鐵鋰電池。梯次利用：適用于磷酸鐵鋰電池。通信基站是動(dòng)力電池梯次利用最為適合的場(chǎng)景，4G網(wǎng)絡(luò)基站密度提升及5G發(fā)展帶來基站需求的快速增長(zhǎng)，梯次利用利用動(dòng)力電池需求量大。電力系統(tǒng)儲(chǔ)能為梯次利用提供大規(guī)模應(yīng)用空間，在較為理想的狀態(tài)下，與應(yīng)用新電池相比，應(yīng)用梯次利用電池能夠顯著提

6、升峰谷價(jià)差型儲(chǔ)能項(xiàng)目收益水平；在限電嚴(yán)重地區(qū)的風(fēng)電與光伏項(xiàng)目配套儲(chǔ)能項(xiàng)目亦有利可圖。截至2018年底，并網(wǎng)風(fēng)電裝機(jī)容量1.84億千瓦時(shí)，并網(wǎng)太陽能發(fā)電裝機(jī)容量1.75億千瓦時(shí)，僅存量項(xiàng)目全部配套儲(chǔ)能的理想狀態(tài)下，風(fēng)電、光伏預(yù)計(jì)需要梯次利用電池容量分別為10529和9979萬千瓦時(shí)，測(cè)算帶動(dòng)梯次利用電池需求市場(chǎng)空間分別達(dá)到363和344億元，合計(jì)超過700億元。梯次利用有望成為低速電動(dòng)車蓄電池替代的優(yōu)選，按照年新增產(chǎn)量50%采用鋰電池替換

7、鉛蓄電池的假設(shè)，預(yù)計(jì)低速電動(dòng)車替代領(lǐng)域有望拉動(dòng)梯級(jí)利用鋰電池需求約205億元。?再生利用：濕法回收具備優(yōu)勢(shì)再生利用：濕法回收具備優(yōu)勢(shì)。從國(guó)外主要鋰離子電池回收公司及其工藝看，濕法回收是目前使用最多的技術(shù)，大致可分為“預(yù)處理材料回收篩選制備”三個(gè)步驟。有數(shù)據(jù)顯示，采用濕法回收工藝45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%18061807180818091810181

8、118121901環(huán)保工程及服務(wù)Ⅲ(申萬)滬深300證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分3內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄1、動(dòng)力電池裝機(jī)量快速增長(zhǎng)，有效回收利用具有環(huán)保及經(jīng)濟(jì)價(jià)值.............................................................................51.1、新能源車銷售快速增長(zhǎng)，動(dòng)力電池裝機(jī)強(qiáng)勁...................................

9、................................................................51.2、廢舊動(dòng)力電池若未妥善處置將存在較大的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)........................................................................................61.3、可回收的有價(jià)金屬具備資源價(jià)值......................

10、...............................................................................................72、政策密集發(fā)布，動(dòng)力電池回收逐步規(guī)范完善.......................................................................................................

11、...82.1、國(guó)家級(jí)政策進(jìn)入加速期....................................................................................................................................82.2、地方試點(diǎn)先行，方案細(xì)致具備可操作性................................................

12、........................................................103、回收技術(shù)成熟度提升，梯次再生利用為兩大發(fā)展方向.......................................................................................133.1、梯次利用：磷酸鐵鋰最優(yōu)選擇，應(yīng)用包括通信、儲(chǔ)能及低速電動(dòng)車...............

13、..............................................133.2、再生利用：濕法回收具備優(yōu)勢(shì).......................................................................................................................214、回收商業(yè)模式仍需不斷完善....................

14、.............................................................................................................244.1、發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)模式較為成熟.............................................................................................

15、.............................244.2、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈整體回收體系正在構(gòu)建...............................................................................................................245、空間測(cè)算：20192025年有望超過600億元，復(fù)合增速50%........................

16、.....................................................296、首次覆蓋，給予動(dòng)力電池回收行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，關(guān)注已有布局企業(yè)................................................................327、相關(guān)標(biāo)的.............................................................

17、.................................................................................................337.1、光華科技（002741）.........................................................................................................

18、...........................337.2、格林美（002340）........................................................................................................................................337.3、天奇股份（002009）......................

19、..............................................................................................................347.4、東方精工（002611）............................................................................................