社會(huì)服務(wù)行業(yè)職業(yè)教育系列專題報(bào)告之二他山之石，德日職教體系探析-20190617-中信證券-22頁(yè)

1、證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款他山之石：德日職教體系探析他山之石：德日職教體系探析社會(huì)服務(wù)行業(yè)職業(yè)教育系列專題報(bào)告之二｜2019.6.17中信證券研究部中信證券研究部核心觀點(diǎn)核心觀點(diǎn)姜婭姜婭首席消費(fèi)產(chǎn)業(yè)分析師S1010510120056職教大發(fā)展是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)背景下的必然趨勢(shì)，在此洪流中，應(yīng)用職教大發(fā)展是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)背景下的必然趨勢(shì)，在此洪流中，應(yīng)用型本科高校、中高等職業(yè)院校型本科高校、中高等職業(yè)院校，職業(yè)

2、教育培訓(xùn)企業(yè)均將受益于行業(yè)紅利，大型職業(yè)教育培訓(xùn)企業(yè)均將受益于行業(yè)紅利，大型職教龍頭有望形成。推薦關(guān)注職業(yè)教育培訓(xùn)和高等教育兩大受益方向。職教龍頭有望形成。推薦關(guān)注職業(yè)教育培訓(xùn)和高等教育兩大受益方向。▍德國(guó)德國(guó)職業(yè)教育：職業(yè)教育：職普教育分流早，職普教育分流早，雙元制模式受推崇雙元制模式受推崇。德國(guó)教育體系下第一次職普分流在小學(xué)四年級(jí)畢業(yè)時(shí)即開(kāi)始，雖然近年數(shù)據(jù)顯示初次職普分流的時(shí)點(diǎn)逐漸后移，但小學(xué)畢業(yè)即確定選擇職業(yè)教育的學(xué)生比例仍不低：

3、201617學(xué)年超過(guò)36%。中等教育二階段（1113年級(jí)）是德國(guó)學(xué)校職業(yè)教育的核心階段，雙元制為主導(dǎo)模式。雙元制職業(yè)教育由企業(yè)和學(xué)校共同完成，企業(yè)是主導(dǎo)方，學(xué)校是輔助方，理論教學(xué)和實(shí)踐教學(xué)比例大致為3:7。企業(yè)培訓(xùn)一個(gè)學(xué)徒每年凈投入約5400歐元，2016年參加雙元制職業(yè)教育并最終留在實(shí)習(xí)公司的學(xué)生比例為68%。參與職業(yè)培訓(xùn)的企業(yè)通?？梢韵碛姓诙愂铡⒀a(bǔ)貼方面的政策傾斜。▍日本日本職業(yè)教育：職業(yè)教育：注重基礎(chǔ)教育，學(xué)校類型持續(xù)迭代。注

4、重基礎(chǔ)教育，學(xué)校類型持續(xù)迭代。日本的教育體系架構(gòu)和中國(guó)類似，為“6334”的基本構(gòu)成。日本強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)的通識(shí)教育，職普教育的正式分流從高中階段開(kāi)始，職普高中在校生比例約1:4。中職畢業(yè)生21.4%升入普通大學(xué)，22.3%升入高職院校，53.4%選擇直接就業(yè)。大學(xué)階段，職普高校在校生比例約1:3.5，專修學(xué)校為主要的高職院校。2019年，日本推出專門職大學(xué)，作為一種新型職業(yè)教育意在培養(yǎng)兼具學(xué)術(shù)和實(shí)踐能力的綜合型管理人才。▍回看中國(guó)，職業(yè)教育發(fā)

5、展已回看中國(guó)，職業(yè)教育發(fā)展已漸入佳境漸入佳境。從德日職教體系經(jīng)驗(yàn)看，健全的法律和法規(guī)體制是保障職業(yè)教育良好運(yùn)轉(zhuǎn)的重要保障，深度產(chǎn)教融合是職業(yè)教育發(fā)展的生命力所在。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)背景下，社會(huì)對(duì)職業(yè)教育認(rèn)同感的提升也是職業(yè)教育實(shí)際獲得發(fā)展的前提。隨著《國(guó)家職業(yè)教育改革實(shí)施方案》和雙高計(jì)劃、產(chǎn)教融合、1X證書制度、教師資質(zhì)等各項(xiàng)配套政策的落地執(zhí)行，中國(guó)職業(yè)教育的發(fā)展基礎(chǔ)已經(jīng)形成，行業(yè)發(fā)展紅利周期將正式啟動(dòng)。▍風(fēng)險(xiǎn)因素：風(fēng)險(xiǎn)因素：

6、政策調(diào)整不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。▍投資策略。投資策略。職教大發(fā)展是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)背景下的必然趨勢(shì)，目前上市高教企業(yè)、職業(yè)培訓(xùn)企業(yè)均是行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)，具備成為示范性職業(yè)教育集團(tuán)的天然基礎(chǔ)，但目前規(guī)模還普遍較小，具備成長(zhǎng)空間。建議積極配置職業(yè)教育板塊分享行業(yè)紅利，職業(yè)教育相關(guān)的主要包括高等教育和職業(yè)教育培訓(xùn)兩大方向，職業(yè)教育培訓(xùn)推薦龍頭中公教育、中國(guó)東方教育；高教過(guò)渡期結(jié)束后選擇成為營(yíng)利性機(jī)構(gòu)將有一定的成本上升，但影響有限，

7、建議繼續(xù)配置：中教控股、希望教育、民生教育等。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)簡(jiǎn)稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)收盤價(jià)EPS（元）（元）PE評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)20182019E2020E20182019E2020E中公教育12.560.190.260.32664839買入中教控股（HK）11.660.330.420.4731256買入民生教育（HK）1.400.090.100.11141314買入希望教育（HK）1.020.0250.

8、070.08361411買入資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部預(yù)測(cè)注：股價(jià)為2019年6月14日收盤價(jià)；A股股價(jià)、EPS單位CNY；港股股價(jià)單位HKD，EPS單位CNY，港幣匯率0.88。教育教育行業(yè)行業(yè)評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市（維持）強(qiáng)于大市（維持）景氣趨勢(shì)職業(yè)教育↑社會(huì)服務(wù)行業(yè)職業(yè)教育系列專題報(bào)告之二社會(huì)服務(wù)行業(yè)職業(yè)教育系列專題報(bào)告之二｜2019.6.17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分插圖目錄插圖目錄圖1：德國(guó)學(xué)校教育系統(tǒng)主要構(gòu)成....

9、................................................................................1圖2：中等教育一階段各類型學(xué)校校學(xué)生數(shù)量占比...........................................................2圖3：初級(jí)教育畢業(yè)生對(duì)中等教育一階段學(xué)校的選擇..................................

10、.....................3圖4：各類型“職業(yè)教育”的在校生占比..............................................................................4圖5：2014年“職業(yè)教育”畢業(yè)生于2016年就業(yè)情況........................................................4圖6：“職業(yè)教育”不同行業(yè)的學(xué)生人

11、數(shù)分布.......................................................................5圖7：雙元制職業(yè)教育模式...............................................................................................6圖8：2016年不同規(guī)模企業(yè)參與職業(yè)教育培訓(xùn)的比例............

12、..........................................7圖9：2016年不同規(guī)模企業(yè)的就業(yè)轉(zhuǎn)化率........................................................................7圖10：20132017年各行業(yè)提供的學(xué)徒培訓(xùn)崗位數(shù)目.....................................................8圖11

13、：跨企業(yè)培訓(xùn)中心的行業(yè)分布及占比........................................................................8圖12：2008年以來(lái)德國(guó)及OECD青年失業(yè)率.................................................................8圖13：日本學(xué)校教育系統(tǒng)主要構(gòu)成..........................

14、........................................................9圖14：高等學(xué)校（高中）各類學(xué)校在校生占比..............................................................11圖15：高等學(xué)校（高中）普通科和職業(yè)科的升入普通大學(xué)比率（含短期大學(xué)）...........12圖16：2018年高等學(xué)校（高中）各類職業(yè)科目畢業(yè)生去向比率

15、...................................13圖17：專修學(xué)校根據(jù)課程不同可以分為三類..................................................................13圖18：大學(xué)階段各類高校學(xué)校數(shù)占比.............................................................................1

16、4圖19：大學(xué)階段各類高校在校生數(shù)占比.........................................................................14圖20：專門職大學(xué)融合了普通大學(xué)和專門學(xué)校的優(yōu)勢(shì)...................................................15圖21：“各種學(xué)校”中私人辦學(xué)的占比...............................

17、...............................................15圖22：1976年以來(lái)“各種學(xué)校”的數(shù)目不斷減少..............................................................15圖23：“各種學(xué)校”的校均在校生數(shù)..................................................................

18、................16圖24：“各種學(xué)?！钡臍v年新招生中在職者占比不斷減少.................................................16表格目錄表格目錄表1：中等教育一階段的不同類型學(xué)校.............................................................................2表2：中等教育二階段的不同類型學(xué)校.....

19、........................................................................3表3：“職業(yè)教育”的三種模式.............................................................................................4表4：“職業(yè)教育”中學(xué)生人數(shù)排名前20位的職業(yè)................

20、..............................................5表5：德國(guó)《聯(lián)邦職業(yè)教育法》系列修訂.........................................................................6表6：2018年高等學(xué)校（高中）各類科目在校學(xué)生數(shù)及學(xué)校數(shù).....................................10表7：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估