國(guó)企套保為何“套”而“不?！?/h1>

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IP屬地：河北 更新時(shí)間：2024-03-14 格式：doc 頁(yè)數(shù)：3 大?。?6.00KB 人氣指數(shù)：12 舉報(bào) 版權(quán)申訴

1、國(guó)企套保為何國(guó)企套保為何“套”而“不保不?！毙履暌潦?，紐約原油價(jià)格延續(xù)２００９年以來(lái)的窄幅波動(dòng)，每桶４０美元左右的價(jià)格創(chuàng)下了自２００４年１２月以來(lái)的新低。不過(guò)低油價(jià)并沒(méi)有讓中國(guó)國(guó)際航空為代表的國(guó)內(nèi)航空公司松一口氣。不僅市場(chǎng)需求受金融危機(jī)影響出現(xiàn)的下滑還在漫長(zhǎng)的恢復(fù)過(guò)程之中，而且原本是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的“燃油套保”浮動(dòng)虧損還在繼續(xù)擴(kuò)大，其虧損額已遠(yuǎn)超現(xiàn)貨市場(chǎng)油價(jià)下跌帶來(lái)的收益。不僅如此，在過(guò)去的一年里，包括中國(guó)遠(yuǎn)洋在內(nèi)的眾多國(guó)有企業(yè)在“套

2、保”業(yè)務(wù)上折戟沉沙，讓期貨市場(chǎng)上原本專(zhuān)業(yè)的詞匯—套期保值幾乎家喻戶曉，受到了前所未有的關(guān)注。新的一年開(kāi)始，價(jià)格不確定性繼續(xù)在考驗(yàn)企業(yè)等社會(huì)各界的應(yīng)對(duì)策略，企業(yè)簽訂的包括期貨期權(quán)在內(nèi)的未止損衍生品合約也繼續(xù)成了懸在其頭上的一把劍。反思２００８年國(guó)企“套保”頻頻失手的原因，除了受?chē)?guó)際金融危機(jī)的影響，大宗商品市場(chǎng)罕見(jiàn)暴跌，企業(yè)難以對(duì)形勢(shì)作出準(zhǔn)確預(yù)測(cè)之外，企業(yè)內(nèi)部操作和風(fēng)險(xiǎn)控制失當(dāng)以及國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)創(chuàng)新不足、品種缺失乃至人才缺乏亦是其重要原因。一

3、、“套?！碧潛p或成企業(yè)年報(bào)“沖擊波”２００８年注定是一個(gè)是特殊的年份，美國(guó)次貸危機(jī)最終演變成席卷全球的金融危機(jī)，國(guó)際金融市場(chǎng)形勢(shì)在２００８年年中突變，全球經(jīng)濟(jì)主要威脅由通貨膨脹迅速轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性緊張，商品市場(chǎng)因此演繹了一回“過(guò)山車(chē)”行情。尤其是國(guó)際油價(jià)、鋼材、有色金屬等資產(chǎn)價(jià)格在２００８年１０月后呈現(xiàn)出拋物線狀下跌，這給相關(guān)行業(yè)的眾多上市公司業(yè)績(jī)?cè)斐闪擞绊懀瑫r(shí)，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力也在動(dòng)蕩的市場(chǎng)中接受著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。眼下即將進(jìn)入２００８年年

4、報(bào)公布期，從一些上市公司已公布的預(yù)告來(lái)看，２００８年上市公司年報(bào)除了要接受?chē)?guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下帶來(lái)的存貨對(duì)業(yè)績(jī)的負(fù)面打擊外，一些公司還不得不接受作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具的衍生品投資虧損的“尷尬”現(xiàn)實(shí)，其中尤以航空業(yè)為甚。春節(jié)前，東方航空（下稱東航）公布的年報(bào)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)２００８年１月至１２月間業(yè)績(jī)將出現(xiàn)大幅虧損。東航在預(yù)告中分析認(rèn)為，由于２００８年前三季度公司虧損約２２９２億元，資產(chǎn)負(fù)債率為９８４９％，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重。并且第四季為航空市場(chǎng)的

5、傳統(tǒng)淡季，加上２００８年下半年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)衰退跡象明顯，航空運(yùn)輸需求急劇下滑使得民航業(yè)面臨全行業(yè)的危機(jī)。公司指出，套期保值交易的浮虧對(duì)公司的影響“重大”，截止到２００８年１２月３１日，東航于２００８年１２月當(dāng)期的航油套期保值合約發(fā)生實(shí)際現(xiàn)金交割損失約為１４１５萬(wàn)美元。根據(jù)初步測(cè)算，該航油套期保值合約于２００８年１２月３１日的公允價(jià)值損失約為６２億元人民幣。而同受套保影響的中國(guó)國(guó)航（下稱國(guó)航）目前還沒(méi)有預(yù)告業(yè)績(jī)，不過(guò)業(yè)內(nèi)對(duì)其預(yù)計(jì)不容樂(lè)觀

6、，摩根大通預(yù)計(jì)國(guó)航２００８年全年將虧損５９億元人民幣，而招商證券的研究認(rèn)為，公司全年燃油套期保值就將帶來(lái)超過(guò)４０億元人民幣損失?！疤妆！钡奶潛p已成為懸在航空公司業(yè)績(jī)上的一把劍，但是“套?！钡奶潛p并不只是航空業(yè)才有。從２００８年１０月份中信泰富爆出外匯期權(quán)交易虧損超過(guò)１５０億港元后，截至目前，包括深南電、東方航空、華聯(lián)三鑫、國(guó)際航空、中國(guó)遠(yuǎn)洋、江西銅業(yè)乃至中小板萬(wàn)豐奧威等企業(yè)也都相繼爆出了虧損。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，僅在外匯衍生品工具領(lǐng)域，目前有近

7、３０家上市公司涉足，而在原油、有色金屬、ＰＴＡ等大宗商品領(lǐng)域，涉足企業(yè)更多，且由于２００８年形勢(shì)大大出乎意料，大多企業(yè)“套?！睒I(yè)績(jī)不理想。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌并在低位震蕩，上市公司公告的公允價(jià)值損失也將轉(zhuǎn)變成實(shí)際虧損，而這毫無(wú)疑問(wèn)將拖累年報(bào)業(yè)績(jī)。包方的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力和操守上。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士建議，企業(yè)要完善公司治理機(jī)構(gòu)，同時(shí)管理層對(duì)套保要有深刻的認(rèn)識(shí)，且注重內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)，啟用專(zhuān)業(yè)的套保人員為企業(yè)服務(wù)?！按送猓瑖?guó)內(nèi)期

8、貨市場(chǎng)還要完善相關(guān)上市品種，為企業(yè)提供更多更方便的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具”，北京工商大學(xué)教授胡俞越表示，“像航油，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)沒(méi)有相關(guān)品種，只能購(gòu)買(mǎi)國(guó)外設(shè)計(jì)的產(chǎn)品，本土缺失，客場(chǎng)失利?！睆模保梗梗材觊_(kāi)始起步的中國(guó)期貨市場(chǎng)仍是一個(gè)年輕的市場(chǎng)，僅有１９個(gè)商品期貨品種上市掛牌交易，金融期貨和期權(quán)產(chǎn)品還是空白。而成規(guī)模的金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)則開(kāi)始于更晚的１９９７年，當(dāng)前，可參與銀行間債券遠(yuǎn)期交易、人民幣遠(yuǎn)期產(chǎn)品、人民幣互換和遠(yuǎn)期結(jié)算等ＯＴＣ市場(chǎng)的金融衍生產(chǎn)品