船舶燃油價格波動性特征及套期保值研究.pdf

1、目前,幾乎所有的船舶都是以燃油為船舶動力,世界原油價格自2000年以來一路攀升,船舶燃油價格亦水漲船高。與此同時,燃油價格深受經(jīng)濟、政治等各種因素影響,使其波動性巨大。如2008年美國次貸危機逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C,經(jīng)濟陷入衰退,全球石油需求量急劇下跌,船舶燃油價格從2008年7月份的每噸近750美元的高價暴跌到每噸不足250美元,此后隨著全球經(jīng)濟的逐漸轉(zhuǎn)暖,燃油價格逐漸恢復(fù)。由于燃油成本占整個航運企業(yè)中的成本的20％-40％,加之

2、,近年來船舶的供應(yīng)量大于需求量,航運業(yè)進入微利時代,燃油成本控制顯得尤為重要,而燃油成本控制主要是燃油價格波動風(fēng)險控制。
　　 由于我國航運企業(yè)的管理水平相對較低,利用金融衍生品對燃油價格進行套期保值的比例較低,市場上參與程度不夠,不能充分利用已有的衍生品市場對燃油風(fēng)險進行控制,因此也將自身暴露在更大的燃油價格波動風(fēng)險之中,不利于我國航運企業(yè)的健康成長和競爭力的提高。
　　 基于以上背景,本文從燃油價格的波動性特征和套期

3、保值基本概念出發(fā),首先簡單介紹了燃油套期保值的基本知識。然后利用新加坡港、鹿特丹港的油價歷史數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析。研究表明,燃油收益率序列具有明顯的“尖峰厚尾”性特征。通過單根檢驗和殘差拉格朗日乘數(shù)檢驗發(fā)現(xiàn)序列具有平穩(wěn)和殘差A(yù)RCH效應(yīng),因此可以通過GARCH族模型對序列的波動性特征進行擬合。通過GARCH模型、TARCH模型、EGARCH模型能夠較好的擬合序列且能夠求得相應(yīng)的波動率方程,序列具有較好的杠桿效應(yīng),即壞消息產(chǎn)生的波動大于好消息