鋼鐵行業(yè)2019年三季度策略報告上半年鋼企盈利前瞻和三季度行業(yè)機會分析

1、目錄目錄預計三季度鋼鐵將迎來價格和利潤的向上拐點預計三季度鋼鐵將迎來價格和利潤的向上拐點........................................................................1上半年黑色產業(yè)鏈回顧：產量高企，鐵礦擠壓鋼鐵利潤............................1唐山限產政策是今年三季度影響鋼價的核心...............................

2、.......2唐山限產帶來了哪些影響：開工率和庫存的加速去化..............................3需求不悲觀，供給高位已過....................................................4預計三季度供需結構轉好，鋼價迎上升拐點......................................62019年二季度重點鋼企業(yè)績前瞻二季度重點鋼企業(yè)績前瞻........

3、......................................................................................8業(yè)績預測核心思路：用已知的區(qū)域數據擬合未知的公司情況........................8重點鋼企業(yè)績前瞻：鐵礦價格強勢不減，19Q2鋼企業(yè)績普遍承壓...................9預計二季度表現優(yōu)于行業(yè)的公司：三鋼閩光、方大特鋼........

4、...................10風險因素風險因素......................................................................................................................................12投資建議投資建議...............................................

5、.......................................................................................12煤炭占比▍預計三季度鋼鐵將迎來價格和利潤的向上拐點預計三季度鋼鐵將迎來價格和利潤的向上拐點上半年黑色產業(yè)鏈回顧：產量高企，鐵礦擠壓鋼鐵利潤上半年黑色產業(yè)鏈回顧：產量高企，鐵礦擠壓鋼鐵利潤上半年鐵礦漲價擠壓鋼鐵利潤?；仡櫧衲晟习肽赇撹F行業(yè)的表現，鋼價一直維持在高位

6、，但是鋼鐵行業(yè)的利潤在進入5月份后進入了加速下跌通道，6月20日我們測算的鋼鐵各大品種加權利潤為243元每噸，已經接近近5年來的最差水平（2015年同期）。鐵礦的利潤占比達到近幾年新高。導致鋼鐵利潤下滑的核心原因主要還是上半年鋼鐵產量高企，而海外礦山的停限產事件導致鐵礦石的供應緊缺，加劇了鐵礦石供不應求的局面。截至6月底，鐵礦石占黑色產業(yè)（煤焦鋼礦）利潤占比接近40%。高鋼鐵產量帶來的不僅僅是海外原料鐵礦的上漲，同樣也推動國內的焦煤焦炭

7、（鋼鐵的主要原料）價格一定程度地上行。從國內黑色產業(yè)鏈的利潤分配來看，目前鋼鐵的利潤占比已經回到了2017年4月份的水平，基本上已經回吐了供給側改革以來鋼鐵行業(yè)的全部利潤。圖1：鋼鐵利潤的季節(jié)性變化（元噸）14001200萬噸100080060040020002004002019五年內均值2018鋼鐵利潤季節(jié)性變化6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，圖2：各環(huán)節(jié)在黑色產業(yè)中的利潤占比100%5