我國存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)對股票市場影響的實(shí)證研究.pdf

1、2007年至2008年間，中國股票市場經(jīng)歷了前所未有的震蕩。上證綜合指數(shù)從2007年初的2715．72點(diǎn)一路猛漲，在2007年10月達(dá)到歷史最高點(diǎn)6092．06點(diǎn)，之后一路下行，到2008年底跌至1820．81點(diǎn)。同時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)也面臨很多問題。投資需求膨脹，貨幣信貸規(guī)模急劇擴(kuò)大，各種資產(chǎn)價(jià)格全面上升，通貨膨脹壓力加大，經(jīng)濟(jì)過熱特征明顯。為了緩解經(jīng)濟(jì)壓力，中央銀行連續(xù)頻繁調(diào)整存款準(zhǔn)備金率。在2007年至2008年6月期間，先后15次上調(diào)整

2、法定存款準(zhǔn)備金率。我國存款準(zhǔn)備金率的水平由2007年1月5日的9％提高到2008年6月的17．5％，接近歷史最高水平。而后，隨著全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，我國經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)下滑趨勢，中國人民銀行在08年下半年又連續(xù)4次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，至08年底，我國存款準(zhǔn)備金率下調(diào)至14．5％。從我國政府如此集中頻繁的調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的情況來看，這一方面反映了我國當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況形勢的緊迫性，物價(jià)飛速上漲，股市泡沫嚴(yán)重；另一方面反映了作為重要的貨幣政策工具，存款

3、準(zhǔn)備金政策在經(jīng)濟(jì)調(diào)控方面作用逐漸被重視。 由于我國處于經(jīng)濟(jì)高速增長和資本市場快速發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，在此時(shí)對存款準(zhǔn)備金率與資本市場關(guān)系的研究就格外有意義。本文在前人對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論基礎(chǔ)上，對我國存款準(zhǔn)備金率的股票市場傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行研究；并且利用政策干預(yù)模型，對2007年至2008年存款準(zhǔn)備金率調(diào)整期間的上證指數(shù)、上證地產(chǎn)指數(shù)、深證金融指數(shù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果證明存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對整個(gè)股市、地產(chǎn)板塊、金融板塊影響與理論不完全一致，貨