基礎(chǔ)設(shè)施投資項目擔(dān)保負擔(dān)及其風(fēng)險管理研究.pdf

1、上世紀八十年代以來,我國政府對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的財政預(yù)算逐年增大,而僅僅依靠財政撥款和政府貸款投資于基礎(chǔ)設(shè)施資金嚴重不足。在城鎮(zhèn)化步伐加快以及美國次貸危機引發(fā)全球金融風(fēng)暴國家大力主導(dǎo)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以刺激經(jīng)濟的背景下,吸納非政府資金積極促成基礎(chǔ)設(shè)施項目多元化融資,成為加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要途徑。為了保證項目融資與建設(shè)的順利實施,政府方通常會提供一定程度的擔(dān)保。但是,目前我國基礎(chǔ)設(shè)施項目多、融資難,存在不少市場機制起不了作用、投資收益率低的項目,

2、政府方為這類項目擔(dān)保,在解決融資困難的同時也帶來一項或有負債,從而造成負擔(dān)。由此可見,對項目擔(dān)保負擔(dān)科學(xué)評估并做好風(fēng)險防范是十分必要的。本文主要針對這類項目的擔(dān)保進行研究。本文首先從項目籌資模式、擔(dān)保發(fā)展情況和運營模式等方面對項目擔(dān)保狀況進行分析,并從投資收益角度,根據(jù)項目區(qū)分理論將項目分為三類,提出項目擔(dān)保運營模式存在的問題,指出對其造成負擔(dān)評估的迫切性；其次,利用或有負債思想,分析了項目擔(dān)保負擔(dān)的成因,按實際中相對應(yīng)的擔(dān)保方式分為下

3、限式擔(dān)保、上下限式擔(dān)保、比例上下限式擔(dān)保三類,對它們的期權(quán)特性分別進行分析,并揭示了項目擔(dān)保負擔(dān)的影響因素；接著,運用實物期權(quán)方法,并根據(jù)其期權(quán)特性,對不同擔(dān)保方式下的項目擔(dān)保負擔(dān)進行評估,重點構(gòu)建了這三種擔(dān)保方式下的擔(dān)保負擔(dān)評估模型,輔以算例及敏感性分析,找出各變量與擔(dān)保負擔(dān)之間的相互關(guān)系。最后通過對項目擔(dān)保風(fēng)險特征的討論,以及對風(fēng)險管理方法的說明,考慮到本文研究對象的特點,根據(jù)資本預(yù)算與投資決策的關(guān)系,站在非政府投資主體的角度,綜合