公司多元化戰(zhàn)略選擇與董事會(huì)治理間的關(guān)系——基于中國(guó)上市公司的實(shí)證分析.pdf

1、20世紀(jì)90年代后，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的深入和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，國(guó)內(nèi)許多上市公司通過(guò)收購(gòu)、兼并和重組等形式實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、提高資本運(yùn)營(yíng)能力和競(jìng)爭(zhēng)力。多元化經(jīng)營(yíng)一時(shí)成為國(guó)內(nèi)大公司做強(qiáng)做大的戰(zhàn)略選擇。
　　 公司進(jìn)行多元化戰(zhàn)略選擇必然會(huì)受到公司治理的影響，而董事會(huì)治理作為公司治理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，其治理水平如何勢(shì)必會(huì)影響到公司的多元化水平。董事會(huì)的特征和行為是如何影響公司多元化戰(zhàn)略選擇的，公司的多元化戰(zhàn)略又是怎樣影響董

2、事會(huì)特征和行為等治理因素，在此前的文獻(xiàn)研究中，雖有不少文獻(xiàn)涉及到這一點(diǎn)，但很少有專門細(xì)致深入的研究文獻(xiàn)，本文便試圖通過(guò)實(shí)證研究分析，找出二者之間的關(guān)系，為公司治理水平的提高和良好戰(zhàn)略選擇的實(shí)現(xiàn)提供一定的理論依據(jù)。
　　 本文以2004-2009年在國(guó)內(nèi)上市的公司為樣本，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)和計(jì)量的方法，實(shí)證分析了公司的多元化戰(zhàn)略和董事會(huì)治理水平間的關(guān)系。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)：董事會(huì)的治理情況確實(shí)能影響公司的多元化戰(zhàn)略選擇，比如董事會(huì)規(guī)模的增加、高管

3、層權(quán)利的集中、董事長(zhǎng)的變更能促進(jìn)公司多元化水平的提高，而獨(dú)立董事人數(shù)和比率的增加、董事會(huì)會(huì)議次數(shù)的增加、董事會(huì)持股比率的增加、領(lǐng)取報(bào)酬的董事比率增加、董事會(huì)下設(shè)專業(yè)委員會(huì)數(shù)目的增加等都能降低公司的多元化水平。
　　 反之，多元化戰(zhàn)略的選擇同樣能影響到董事會(huì)的治理情況，比如，多元化水平的提高能促進(jìn)董事會(huì)規(guī)模的增大，降低獨(dú)立董事的人數(shù)和比率，減少董事會(huì)的會(huì)議次數(shù)，降低董事會(huì)持股比率，減少領(lǐng)取報(bào)酬的董事比率，促使高管層權(quán)利的集中，減少