我國商業(yè)銀行信貸資產證券化資產組合優(yōu)化研究——基于VaR法.pdf

1、信貸資產證券化是近些年來發(fā)展的一種創(chuàng)新型融資方式，在我國的應用起步較晚，發(fā)展時間較短。信貸資產證券化是一項復雜的系統(tǒng)工程，基礎資產的選擇及組合是證券化融資的關鍵技術環(huán)節(jié)。針對這一關鍵環(huán)節(jié)，本文以風險和收益為核心，將VaR方法與資產組合原理相結合，建立基于VaR約束的證券化信貸資產組合的優(yōu)化方法，對基礎信貸資產進行優(yōu)化組合，進而求解進入證券化信貸資產池的基礎資產的最優(yōu)分配方案，最后實現(xiàn)給定收益條件下的風險最小化的組合優(yōu)化目標，降低證券化融

2、資的成本，使效用得到最大化。
　　在信貸資產證券化應用的初期階段，為了促成證券化的成功，我國的商業(yè)銀行往往選擇將信用等級較高、資質優(yōu)良的信貸資產投入到證券化資產池;而將信用等級較低、資質較差的信貸資產留在資產負債表內，實際上加大了商業(yè)銀行自身的信用風險承擔，進而增加了融資的相對成本。相關研究已表明，極端的選擇優(yōu)質資產或劣質資產，對于信貸資產證券化融資都不是最優(yōu)的策略。
　　為滿足證券化信貸資產組合一定風險及收益水平的要求，同

3、時降低商業(yè)銀行信貸資產證券化融資的成本，必須對進入證券化資產池的信貸資產進行嚴格地篩選和合理地優(yōu)化配置。證券化信貸資產池說到底是一組貸款資產的組合?？紤]到商業(yè)銀行貸款的信用風險，不同于與資產組合理論相適應的市場風險，已有學者提出將信用風險管理模型同資產組合理論結合。從風險管理模型近年來的發(fā)展來看，VaR模型已在各方面表現(xiàn)出更加優(yōu)良的特征，引入VaR構建資產組合選擇模型亦成為資產組合理論發(fā)展的一個新動向。
　　基于以上考慮，本文以馬