前瞻指標料將上行，數(shù)據(jù)回升長端承壓-20190331-東北證券-22頁

1、請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明證券研究報告前瞻指標料將上行，數(shù)據(jù)回升長端承壓前瞻指標料將上行，數(shù)據(jù)回升長端承壓報告摘要：報告摘要：Table_Summary]本周債市點評及債市策略：本周債市點評及債市策略：本周（指2019.3.253.31，下同）債市周一（3.25）較上周（指2019.3.183.24，下同）五收益率下行2.49BP，10年期國債收益率收于3.0831%，周二（3.26）10年期國債收益較周一

2、下行1.98，收于3.0633%，周三（3.27）收益率較周二上行2.49個BP，收于3.0882%，周四（3.28）10年期國債收益率較周三下行2.48個BP，收于3.0634%，周五（3.29）收益率較周四上行0.49個BP，收于3.0683%。全周收益率較上周下行行3.97個BP。本周一級市場發(fā)行111只利率債，投標倍數(shù)尚可。展望后期，因基本面依舊疲敝、央行仍有降準預(yù)期、監(jiān)管較2017、2018年寬松等原因，預(yù)計債券牛市格局在今年

3、上半年仍有望繼續(xù)保持，但仍有一些風險點值得關(guān)注。第一、基本面方面、預(yù)計3月CPI、PPI將集體回升，同時受原油以及豬肉價格回升影響，預(yù)計CPI后期仍有上行動力，相對不利于債市。第二、資金面方面、我們預(yù)判央行仍將持續(xù)對資金面形成呵護，同時美聯(lián)儲鴿派的貨幣政策態(tài)度也有可能會引發(fā)全球各經(jīng)濟體流動性集體性寬松的預(yù)期，疊加基本面若有企穩(wěn)的邊際變化，可能會進一步促使市場的風險偏好下沉，進而對債市形成壓力。本周一二級市場回顧：本周一二級市場回顧：DR

4、007上行7.56BP，R007上行42.4BP，SHIB隔夜為2.4860%，較上周下行13.4BP，SHIB1周為2.6980%，較上周上行3.4BP。本周（3.253.31）一級市場發(fā)行111只利率債，實際發(fā)行總額4125.84億元，較上周增加2073.99億元；總償還量963.07億元，較上周增加115.49億元。本周資金面偏緊，預(yù)計與央行未進行公開市場操作相關(guān)。本周宏觀經(jīng)濟跟蹤：本周宏觀經(jīng)濟跟蹤：上周商品房成交面積大幅增加。截

5、至3月24日，周內(nèi)30個大中城市商品房共成交386.40萬平方米，較上周增加了66.73萬平方米。2月國內(nèi)乘用車市場零售表現(xiàn)整體下降，同比下行6.80%。截止2月28日，市場日均零售7.33萬臺，同比增速為30.00%，較上周增加，較去年同期增加，從2月第4周來看，車市有所上升，但從全月來看，車市未見起色，顯示下游需求難以回升。本周主要鋼材價格全面下降。本周較上周焦煤價格和動力煤價格全面下跌，6大發(fā)電集團日均耗煤量較上周有所增加。各有色

6、金屬價格大體下降。本周通脹觀察：本周通脹觀察：蔬菜價格漲跌互現(xiàn)。農(nóng)業(yè)部菜籃子批發(fā)價格指數(shù)收于119.65，較上周上漲0.02%；山東蔬菜批發(fā)價格指數(shù)收于139.82，較上周下跌1.42%。RJCRB商品價格指數(shù)和南華工業(yè)品價格指數(shù)全面下跌，原油價格全面下跌。預(yù)計3月CPI、PPI均有上行可能。[Table_PicQuote]歷史收益率曲線收益率（收益率（%）10Y1Y國債國債3.06832.4377相關(guān)數(shù)據(jù)品種品種2019329國債國債

7、1Y2.43773Y2.71265Y2.95777Y3.108610Y3.0683相關(guān)報告【東北FICC李勇〃利率債周報】內(nèi)外均疲價格低位，債牛延續(xù)仍有空間2019323【東北FICC李勇〃利率債周報】經(jīng)濟下行壓力不減，債牛延續(xù)仍有動力2019316證券分析師：劉辰涵證券分析師：劉辰涵執(zhí)業(yè)證書編號：S055051710000101058034582liuchenhan@研究助理：研究助理：付昊付昊執(zhí)業(yè)證書編號：S055011802000

8、501058034578fuhao@研究助理：研究助理：鄒坤鄒坤執(zhí)業(yè)證書編號：S055011801002501058034586zoukun@發(fā)布時間：發(fā)布時間：20190331請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明322債券研究報告?zhèn)芯繄蟾鎴D表目錄圖表目錄圖1：央行利率走廊：央行利率走廊................................................................

9、......................................................7圖2：利率債發(fā)行及凈融資：利率債發(fā)行及凈融資..........................................................................................................7圖3：國債中標利率和二級市場利率：國債中標利率和二級市場利率......

10、....................................................................................7圖4：國開債中標利率和二級市場利率：國開債中標利率和二級市場利率......................................................................................7圖5：進出口和農(nóng)發(fā)債中標利率和二

11、級市場利率：進出口和農(nóng)發(fā)債中標利率和二級市場利率......................................................................8圖6：國開債、國債利差：國開債、國債利差.........................................................................................................

12、...10圖7：5年期國債期貨走勢年期國債期貨走勢.........................................................................................................10圖8：10年期國債期貨走勢年期國債期貨走勢...................................................................

13、....................................10圖9：商品房成交面積：商品房成交面積................................................................................................................10圖10：乘聯(lián)會廠家：乘聯(lián)會廠家2月周度零售數(shù)量和月周度零售數(shù)量和同比增速同比增速..........

14、........................................................11圖11：鋼材價格：鋼材價格...........................................................................................................................11圖12：Myspic鋼材價格指數(shù)鋼材價格指數(shù)..

15、...................................................................................................11圖13：煤炭價格：煤炭價格..........................................................................................................

16、.................12圖14：6大發(fā)電集團耗煤量大發(fā)電集團耗煤量.......................................................................................................12圖15：LME有色金屬期貨官方價有色金屬期貨官方價..................................................

17、..........................................13圖16：票據(jù)利率：票據(jù)利率...........................................................................................................................14圖17：銀行同業(yè)存款利率：銀行同業(yè)存款利率.................

18、.........................................................................................14圖18：同業(yè)存單利率：同業(yè)存單利率................................................................................................................

19、..14圖19：余額寶：余額寶7日年化收益率日年化收益率..................................................................................................14圖20：蔬菜價格指數(shù)：蔬菜價格指數(shù)...........................................................................

20、.......................................15圖21：CRB商品價格及南華工業(yè)品價格指數(shù)商品價格及南華工業(yè)品價格指數(shù).........................................................................15圖22：原油價格：原油價格........................................................

21、...................................................................15圖23：美國國債收益率：美國國債收益率..............................................................................................................16圖24：LIB3個月美元利率個月美元利率

22、..................................................................................................16圖25：歐元區(qū)及日本：歐元區(qū)及日本10年期國債收益率年期國債收益率................................................................................16表1：本周

23、公開市場操作：本周公開市場操作...............................................................................................................5表2：貨幣市場利率變化：貨幣市場利率變化.........................................................................

24、......................................5表3：本周國債、國開債收益率變動：本周國債、國開債收益率變動...........................................................................................8表4：本周國債期限利差變動：本周國債期限利差變動...................................

25、....................................................................9表5：2月中國重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)月中國重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)......................................................................................................17表6：下周重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：下周重要經(jīng)濟數(shù)據(jù).....