國(guó)有控股公司高管薪酬激勵(lì)對(duì)中小投資者利益影響研究.pdf

1、自2005年啟動(dòng)股權(quán)分置改革以來(lái)，我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化，人們將焦點(diǎn)更多的放在大股東與管理層的關(guān)系方面，而中小股東利益保護(hù)的有效性，能否獲得合理回報(bào)等問(wèn)題常常受忽視。有研究表明，薪酬激勵(lì)并不必然解決委托代理問(wèn)題。公司高管層可能自定薪酬，侵害中小股東利益。本文基于中小股東利益保護(hù)角度，在借鑒國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，立足于委托代理理論和激勵(lì)契約理論，分析高管人員與中小投資者利益沖突所在。在此基礎(chǔ)上，收集2007-2009年相

2、關(guān)公司數(shù)據(jù)，設(shè)置了隱性薪酬和顯性薪酬激勵(lì)變量，長(zhǎng)期薪酬和短期薪酬激勵(lì)變量，并選取公司規(guī)模和股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)作為控制變量，運(yùn)用實(shí)證研究的方法檢驗(yàn)不同激勵(lì)方式下高管薪酬與中小股東利益的相關(guān)性，尋求保護(hù)投資者利益的有效激勵(lì)途徑。實(shí)證結(jié)果顯示：國(guó)有控股公司高管現(xiàn)金薪酬越多，在職消費(fèi)越高，侵占中小股東利益的可能性越大。而我國(guó)高級(jí)管理人員的持股比例偏低，不能很好的促使高管人員的利益與公司(股東)的利益一致，有效的保護(hù)中小投資者利益。公司規(guī)模對(duì)投資者利益