信用評(píng)等機(jī)構(gòu)監(jiān)理與金融市場(chǎng)之利益沖突

1、信用評(píng)等機(jī)構(gòu)監(jiān)理與金融市場(chǎng)之利益沖突信用評(píng)等機(jī)構(gòu)監(jiān)理與金融市場(chǎng)之利益沖突.doc信用評(píng)等機(jī)構(gòu)監(jiān)理與金融市場(chǎng)之利益沖突.doc信用評(píng)等機(jī)構(gòu)監(jiān)理與金融市場(chǎng)之利益沖突ConflictsofbetweentheCreditRatingAgenciestheFinancialMarkets閩江學(xué)院愛(ài)恩國(guó)際學(xué)院王麗薰博士中文摘要信用評(píng)等機(jī)構(gòu)監(jiān)理與金融市場(chǎng)之利益沖突（ConflictsofbetweentheCreditRatingAgenciest

2、heFinancialMarkets），在金融市場(chǎng)之營(yíng)運(yùn)中，信評(píng)機(jī)構(gòu)對(duì)于受評(píng)公司以及投資標(biāo)的（諸如衍生性金融商品以及抵押權(quán)擔(dān)保證券）所為評(píng)等之信息，不僅對(duì)于債券發(fā)行人得有助于其籌集資金，亦同時(shí)使投資人得大幅省去分析投資對(duì)象之信息成本，且可能避免造逆向選擇（Adverseion）。惟當(dāng)投資人所下投資決定，由于高度信賴信評(píng)機(jī)構(gòu)所為評(píng)等之情形下，信評(píng)結(jié)果之正確性以及信評(píng)機(jī)構(gòu)與受評(píng)對(duì)象間所涉及利益沖突之情形，都將進(jìn)一步導(dǎo)致金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性甚而造

3、成整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。本文之論述建議，由財(cái)團(tuán)法人證券投資人及期貨交易人保護(hù)中心作為支付評(píng)等機(jī)構(gòu)報(bào)酬之中介者，使得信用評(píng)等機(jī)構(gòu)成為“買方”的信評(píng)機(jī)構(gòu)，發(fā)行人不再支付報(bào)酬予信用評(píng)等機(jī)構(gòu)。即建立于信評(píng)機(jī)構(gòu)監(jiān)理制度中所涉及關(guān)于問(wèn)題基礎(chǔ)之薄弱以及信評(píng)機(jī)構(gòu)與受評(píng)對(duì)象間利益沖突之問(wèn)題。并再予論述目前國(guó)際間主要信評(píng)機(jī)構(gòu)監(jiān)理制度之改革方向分析其內(nèi)容，并進(jìn)而檢視其所可能面臨之障礙。并采取揭露基準(zhǔn)模式，始能貫徹信評(píng)法制之立法目的。HellmanMurdock和S

4、tiglitz(1994)DemirgKunt和Detragiache(1998)在探討金融自由化與金融脆弱性的關(guān)系中指出，金融自由化帶來(lái)的市場(chǎng)進(jìn)入障礙降低，同時(shí)也降低銀行特許權(quán)的價(jià)值，使銀行必須透過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)商品來(lái)彌補(bǔ)損失增加利潤(rùn)，導(dǎo)致銀行內(nèi)部道德風(fēng)險(xiǎn)（MalHazard）管理功能降低，從而帶來(lái)金融不穩(wěn)定。（二）研究目的金融商品會(huì)標(biāo)志其信用等級(jí)，作為投資人選擇標(biāo)的。信評(píng)機(jī)構(gòu)監(jiān)理的獨(dú)立性不足，乃為發(fā)行人付費(fèi)主要原因。若能正本清源，徹底根除利

5、益沖突問(wèn)題，其它的監(jiān)理規(guī)范難題均能迎刃而解。因此，由財(cái)團(tuán)法人證券投資人及期貨交易人保護(hù)中心作為支付評(píng)等機(jī)構(gòu)報(bào)酬之中介者，使得信用評(píng)等機(jī)構(gòu)成為“買方”的信評(píng)機(jī)構(gòu)，發(fā)行人不再支付報(bào)酬予信用評(píng)等機(jī)構(gòu)。至于規(guī)范信評(píng)機(jī)構(gòu)法制的手段或方法，應(yīng)采取揭露基準(zhǔn)模式，始能貫徹信評(píng)法制之立法目的──投資人不過(guò)份信賴評(píng)等，而應(yīng)自行為理性評(píng)估及判斷投資風(fēng)險(xiǎn)后，作成充分信息的投資決定。雙管齊下，一定能收立竿見(jiàn)影之效。（三）預(yù)期成果本研究針對(duì)規(guī)范信評(píng)機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)秩