對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)的思考

1、對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)的思考對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)的思考二、中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模。所謂適度外匯儲(chǔ)備量是指一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的既能滿足對(duì)外支付與干預(yù)外匯市場(chǎng)的需求進(jìn)而促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易和整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展又能保證持有的機(jī)會(huì)成本最小而不致造成儲(chǔ)備浪費(fèi)的外匯儲(chǔ)備量。國(guó)際上通常將外匯儲(chǔ)備支持外貿(mào)進(jìn)口、外匯儲(chǔ)備支持外債和外匯儲(chǔ)備支持外商直接投資利潤(rùn)返還的用匯需求作為衡量外匯儲(chǔ)備水平的三大重要指標(biāo)[2]。1、外匯儲(chǔ)備支持外貿(mào)進(jìn)口。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往活動(dòng)中，實(shí)物貿(mào)

2、易占用重要的部分，因而一國(guó)的適度外匯儲(chǔ)備額必然要和進(jìn)出口聯(lián)系在一起。1947年美國(guó)耶魯大學(xué)教授RobeaTriffin提出了最具代表性的進(jìn)口比例分析法即用國(guó)際儲(chǔ)備對(duì)進(jìn)口的比例來測(cè)算最適度儲(chǔ)備量。Triffin根據(jù)實(shí)證分析得出：一國(guó)的儲(chǔ)備量應(yīng)與它的進(jìn)口貿(mào)易額保持一定的比例關(guān)系該比例以40%為上限標(biāo)準(zhǔn)20%為下限標(biāo)準(zhǔn)即一國(guó)的儲(chǔ)備量應(yīng)以滿足34個(gè)月的進(jìn)口為宜。人們稱這一成果為特里芬法則。依據(jù)此法則若按40%來計(jì)算，2008年上半年的進(jìn)口額是5

3、375億美元，這樣我國(guó)的外匯儲(chǔ)備額應(yīng)該是2150億美元，但是2008年6月份中國(guó)的外匯儲(chǔ)備額是17969.61億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這個(gè)比例數(shù)字。2、外匯儲(chǔ)備支持外債。由于外匯儲(chǔ)備是一國(guó)現(xiàn)實(shí)的清償債務(wù)的能力因此它必須能夠保證一國(guó)清償外債的需要。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)一國(guó)應(yīng)當(dāng)持有外債余額30%左右的外匯儲(chǔ)備以此作為用于償還外債的色彩。但是事物都是有兩面性的，超額的外匯儲(chǔ)備相當(dāng)是我們?cè)跒閯e人保存財(cái)富，并且還必須為別人的消費(fèi)買單。1、持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本增

4、加。據(jù)美國(guó)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)我國(guó)官方的外匯儲(chǔ)備中大約有23是美元資產(chǎn)其中約有4500億美元是美國(guó)政府部門發(fā)行的各種證券和其他長(zhǎng)期金融資產(chǎn)。而這種債券的收益很低，這種債券的實(shí)際收益率只有0.7%~1.7%。而且我國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)上籌措資金時(shí)往往因被加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)而支付過高的利息，與此相對(duì)照的是我們將大量?jī)?chǔ)備資產(chǎn)購買美國(guó)低利率國(guó)債在目前人民幣利率高過美元利率的情況下把大量外匯資產(chǎn)投資到低利率的國(guó)外債券同時(shí)又以較高的利率從國(guó)外借外債潛在利率損失巨大。2

5、007年8月次貸危機(jī)后，美元貶值速度加快，對(duì)世界主要貨幣貶值6%，僅2008年3月，美元相對(duì)國(guó)際主要貨幣跌去了2.6%。如果假定中國(guó)外匯儲(chǔ)備中90%是美元，2008年3月就蒸發(fā)了357億美元，相當(dāng)于中國(guó)2月份貿(mào)易順差的4倍。這相當(dāng)于說中國(guó)一個(gè)月內(nèi)就被擊沉了4艘航空母艦。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，中國(guó)持有巨額外匯所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和成本都是空前的。2、貨幣政策的獨(dú)立性減弱。隨著外匯儲(chǔ)備的增加通過外匯占款投放的基礎(chǔ)貨幣也在相應(yīng)地被動(dòng)增加從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看中央銀行