20100113行業(yè)研究報告1

1、請閱讀最后一頁評級說明和重要聲明請閱讀最后一頁評級說明和重要聲明行業(yè)研究行業(yè)研究行業(yè)點(diǎn)評報告行業(yè)點(diǎn)評報告重點(diǎn)公司重點(diǎn)公司重點(diǎn)公司09E10E評級現(xiàn)代投資1.5651.636中性廣深鐵路0.1960.210推薦鐵龍物流0.4020.450強(qiáng)烈推薦行業(yè)走勢行業(yè)走勢19%0%19%38%57%76%95%114%20091200942009720091020101交通運(yùn)輸滬深300相關(guān)報告相關(guān)報告高速公路Ⅲ：《贛粵高速：管理提升現(xiàn)金流價值》2

2、010113高速公路Ⅲ：《四川成渝：進(jìn)入快速成長期》2009128鐵路運(yùn)輸Ⅲ：《鐵龍物流：最具投資價值的鐵路股》2009114物流Ⅲ：《中儲股份：老國企新機(jī)遇》20091023交通運(yùn)輸交通運(yùn)輸王爽朱峰交通運(yùn)輸行業(yè)研究員02138565912wangsh@.cn高鐵來了高鐵來了——公路利好，鐵路喜憂參半，武廣航線利空2010年1月13日投資要點(diǎn)投資要點(diǎn)?不同運(yùn)輸方式，在高端市場競爭的是時間，在低端市場競爭的是價格不同運(yùn)輸方式，在高端市場競

3、爭的是時間，在低端市場競爭的是價格，航空、鐵路和公路各揚(yáng)所長，在不同的運(yùn)距范圍內(nèi)建立起競爭優(yōu)勢。武廣高鐵的開通打破了原有的均衡，對各子行業(yè)影響不一。?武廣高鐵全長1069km，日均開行列車21對，發(fā)車時間從7：0019：20，途中?？块L沙、株洲、岳陽、衡陽、郴州、韶關(guān)等重要城市。高鐵開通后，增加武廣客運(yùn)運(yùn)能13%，貨運(yùn)運(yùn)能21%。武廣票價水平與京津高鐵接近，一等座高于軟臥的100%，二等座高于26%。?公路：短期客運(yùn)利好，長期貨運(yùn)利空公

4、路：短期客運(yùn)利好，長期貨運(yùn)利空。武廣線伴行路產(chǎn)京珠線貨車比例約為50%，省內(nèi)和過境交通相近。短期由于短途火車票購買難度加大，公路客流將小幅攀升；長期由于貨運(yùn)運(yùn)力的釋放，長途貨車將部分分流，尤其是長途集裝箱運(yùn)輸。?現(xiàn)代投資現(xiàn)代投資：京珠復(fù)線分流嚴(yán)重。京珠復(fù)線分流嚴(yán)重。短期受益于中短途客運(yùn)的增長，但年底開通的京珠復(fù)線影響極大，我們認(rèn)為，其將會分流公司50%的車流量。預(yù)計公司0911年EPS為1.56、1.64、0.90元，給予中性評級。?廣

5、深鐵路：短期沖擊。廣深鐵路：短期沖擊。高鐵開通停運(yùn)了公司自有列車6對，過軌列車7對，我們預(yù)計公司長途車業(yè)務(wù)收入將減少15%。公司廣深城際列車由于聚焦短途，采取公交化流水發(fā)車策略，競爭的主要對象是廣深公路的大巴，武廣高鐵對其影響可以忽略?？瓦\(yùn)縮減提升了貨運(yùn)的空間，我們認(rèn)為公司貨運(yùn)業(yè)務(wù)將于運(yùn)能同比例增長，10年增幅維持在20%左右。同時，09年底普貨運(yùn)輸提價，相當(dāng)于提升運(yùn)價的10%，增加公司利潤2億左右。預(yù)計0911年EPS為0.20、0.

6、21、0.25，給予推薦評級。?鐵龍物流：運(yùn)能釋放的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。鐵龍物流：運(yùn)能釋放的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。武廣高鐵開通，是鐵路主干線釋放貨運(yùn)運(yùn)能的開始，將給公司帶來廣闊的成長空間。公司冷藏箱和油罐箱數(shù)量鮁的提升，沙線運(yùn)量的增長都將成為公司業(yè)績增長的推動力。預(yù)計公司0911年EPS為0.40、0.45、0.48元，維持強(qiáng)烈推薦評級。?航空：對武廣航線不是好消息。航空：對武廣航線不是好消息。出行時間和票價上，航空沒有絕對競爭優(yōu)勢。如何低價、有效的縮短往返機(jī)場

7、與市區(qū)的銜接時間，可以成為航空公司考慮的競爭戰(zhàn)略，具體影響有待我們進(jìn)一步觀察和分析。興業(yè)證券研發(fā)中心網(wǎng)址興業(yè)證券研發(fā)中心網(wǎng)址:.cnEmail:yangchen@.cn3行業(yè)研究報告行業(yè)研究報告航空、鐵路、公路在不同運(yùn)距范圍內(nèi)有競爭優(yōu)勢航空、鐵路、公路在不同運(yùn)距范圍內(nèi)有競爭優(yōu)勢不同運(yùn)輸方式擅長于不同的運(yùn)輸范圍，客運(yùn)方面，航空側(cè)重遠(yuǎn)距離高端客流，公路則是中短途疏散，鐵路承擔(dān)起大部分中長距離的客運(yùn)；貨運(yùn)方面，航空專注于高附加值的貨物，公路以

8、中短途零散運(yùn)輸為主，鐵路是大宗運(yùn)輸?shù)闹鞴羌?。由于我國鐵路建設(shè)滯后，公路近年規(guī)模增長迅速，重卡承擔(dān)了一部分物資的長途運(yùn)輸任務(wù)，如集裝箱、化工罐等。另外，我國客運(yùn)季節(jié)性波動極大，春運(yùn)、小長假都是客流高峰期。表1、不同運(yùn)輸方式比較表1、不同運(yùn)輸方式比較運(yùn)輸方式運(yùn)輸方式航空航空鐵路鐵路公路公路優(yōu)勢運(yùn)輸半徑800km之間300kn客運(yùn)特征高端，遠(yuǎn)距離中低端，中長距離短途疏散，自駕貨運(yùn)特征時效性強(qiáng)，附加值高大宗物資，長距離零散貨物，中短途資料來源：