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1、1來(lái)自經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)困境成本【摘要】資本結(jié)構(gòu)孰優(yōu)孰劣是一個(gè)爭(zhēng)論不休的話題。然而各行業(yè)又有其獨(dú)特的負(fù)債率,說(shuō)明了資本結(jié)構(gòu)具有明顯的行業(yè)特征。本文著眼于財(cái)務(wù)困境成本中的間接成本中由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)引起的部分,即由于未來(lái)經(jīng)營(yíng)結(jié)果的不確定性導(dǎo)致的債券違約的可能,從而帶來(lái)的財(cái)務(wù)困境成本。本文通過(guò)稅盾與財(cái)務(wù)困境成本的權(quán)衡理論和二叉樹(shù)模型分別推導(dǎo)出公司價(jià)值的表達(dá)式,并從中解出財(cái)務(wù)困境成本的表達(dá)式。通過(guò)它,我們可以證明財(cái)務(wù)困境成本與負(fù)債、公司的清算價(jià)值、平均
2、增長(zhǎng)率、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。進(jìn)而,我們通過(guò)它解釋哪些類型的行業(yè)具有怎樣的財(cái)務(wù)困境成本,因而適合采用何種負(fù)債率。關(guān)鍵詞:資本結(jié)構(gòu);財(cái)務(wù)困境;財(cái)務(wù)困境成本;權(quán)衡理論;二叉樹(shù)模型;經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)AbstractItisalwayscontroversialwhatthebestcapitalstructureis.Howevereachindustryhasitsuniquedebtratiowhichprovescapitalstructureisd
3、ividedbyindustry.Thisarticlefocusesontheindirectcostoffinancialdistresswhichisbroughtbythepossibilityofdefaultcausedbyprobableoperatingfailure.Thisarticlededucescpationvalueexpressionsbasedonboththetradeofftheybetweentax
4、shieldsfinancialdistress3(二)從二叉樹(shù)模型出發(fā)10(三)求解財(cái)務(wù)困境成本表達(dá)式11四、分析12(一)負(fù)債B13(二)公司的清算價(jià)值C13(三)公司的平均增長(zhǎng)率K13(四)實(shí)際增長(zhǎng)率u和d14五、結(jié)論及局限性15(一)結(jié)論15(二)局限性16參考文獻(xiàn)免費(fèi)論文網(wǎng)一、引言(一)財(cái)務(wù)困境的界定財(cái)務(wù)困境又稱財(cái)務(wù)危機(jī)或財(cái)務(wù)問(wèn)題,嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境是財(cái)務(wù)失敗或破產(chǎn)。關(guān)于財(cái)務(wù)困境的定義,許多學(xué)者給出了不同的解釋:Gdon認(rèn)為當(dāng)企業(yè)
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