醫(yī)藥行業(yè)周觀點以2010年和2013年為鑒醫(yī)藥指數(shù)6月波動預計不改全年慢牛趨勢

1、以20102010年和年和20132013年為鑒，醫(yī)藥指數(shù)年為鑒，醫(yī)藥指數(shù)6月波動預計不改全年月波動預計不改全年慢牛趨勢慢牛趨勢東吳醫(yī)藥行業(yè)周觀點：東吳醫(yī)藥行業(yè)周觀點：2018061020180610【東吳醫(yī)藥東吳醫(yī)藥】證券分析師全銘：quanm@.cn（執(zhí)業(yè)證書S0600517010002）證券分析師焦德智：jiaodzh@.cn（執(zhí)業(yè)證書S0600516120001）研究助理：許汪洋、李穎睿、張蔚潔證券研究報告1一、投資觀點與推薦標

2、的一、投資觀點與推薦標的【周投資觀點周投資觀點】?本周生物醫(yī)藥指數(shù)上漲1.53%，板塊表現(xiàn)優(yōu)于滬深300的0.24%的漲幅；子板塊中，表現(xiàn)最好的生物制品漲幅為4.21%，最弱勢的中藥下跌0.75%。本周恒生醫(yī)療保健指數(shù)下跌1.64%，弱于恒生指數(shù)1.53%的漲幅；其中金嗓子以7.1%的漲幅位居周漲幅榜首位，而金斯瑞生物科技下跌10.2%，表現(xiàn)最差。截止6月10日，醫(yī)藥指數(shù)市盈率為醫(yī)藥指數(shù)市盈率為37.11，環(huán)比上周上升，環(huán)比上周上升0.

3、61個單位，低于歷史均值個單位，低于歷史均值4.95個單個單位；滬深300指數(shù)市盈率為12.6173，醫(yī)藥指數(shù)的估值溢價率為194.1%，環(huán)比上升5.4%，高于歷史均值1.0個百分點。?本周觀點：本周觀點：?6月醫(yī)藥指數(shù)進入波動月醫(yī)藥指數(shù)進入波動調(diào)整期調(diào)整期，但是醫(yī)藥牛市的基礎均沒有變化：，但是醫(yī)藥牛市的基礎均沒有變化：1）業(yè)績基本面向上；2）政策引導行業(yè)升級；3）醫(yī)藥創(chuàng)新和科技進步打開長期發(fā)展空間。因此我們依然堅定對醫(yī)藥“去蕪存菁，慢

4、牛行情”的判斷。因此我們依然堅定對醫(yī)藥“去蕪存菁，慢牛行情”的判斷。2018年醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績拐點明確，醫(yī)藥行業(yè)估值仍低于歷史平均，仍是慢牛的起步。一方面16、17年醫(yī)藥指數(shù)基本沒有上漲，但上市公司的業(yè)績增速在15%以上，行業(yè)估值得到充分消化。另一方面，2018Q1上漲的股票極為集中，大量的二線龍頭并未表現(xiàn)。?經(jīng)歷了年初至今的漲幅，部分一線龍頭公司的估值處于歷史高位，但這些公司往往在行業(yè)地位和業(yè)績確定性上都比較強勢，在醫(yī)藥行業(yè)“去蕪存菁”的

5、過程中，一線龍頭有不可比擬的護城河，我們繼續(xù)看好這類公司的長期價值，建議逢低配置。?同時，考慮到估值，我們認為二線龍頭將成為醫(yī)藥牛市的接力棒。同時，考慮到估值，我們認為二線龍頭將成為醫(yī)藥牛市的接力棒。這類公司有幾個共同特點：1）細分行業(yè)相對龍頭；）細分行業(yè)相對龍頭；2）市值適）市值適中，估值與業(yè)績增速相對匹配；中，估值與業(yè)績增速相對匹配；3）細分行業(yè)正在發(fā)生積極變化。）細分行業(yè)正在發(fā)生積極變化。?風險提示：藥品、器械招標降價風險，宏觀經(jīng)