公司并購實(shí)務(wù)中的七大關(guān)鍵問題及解決方案

1、公司并購實(shí)務(wù)中的七大關(guān)鍵問題及解決方案公司并購實(shí)務(wù)中的七大關(guān)鍵問題及解決方案作者：陳紅巖轉(zhuǎn)自：投行小兵公司并購業(yè)務(wù)是律師業(yè)務(wù)中的高端業(yè)務(wù)，涉及的專業(yè)問題較多、涉及的社會(huì)問題比較復(fù)雜，需要律師具務(wù)良好的協(xié)調(diào)能力、溝通能力和運(yùn)作能力，同時(shí)需具備深厚的社會(huì)經(jīng)驗(yàn)和扎實(shí)的法律專業(yè)知識(shí)。公司并購包括股權(quán)并購和資產(chǎn)并購。公司并購一般是指收購方收購目標(biāo)公司公司并購一般是指收購方收購目標(biāo)公司50%以上股權(quán)的收購行為，低于以上股權(quán)的收購行為，低于50%的收

2、購的收購行為只能算是股權(quán)轉(zhuǎn)讓，不能算是嚴(yán)格意義上的公司收購。行為只能算是股權(quán)轉(zhuǎn)讓，不能算是嚴(yán)格意義上的公司收購。資產(chǎn)收購因?yàn)槎愗?fù)等原因，一般最終還要采取股權(quán)收購的方式，故本文以股權(quán)收購為主，兼談其他收購，供大家學(xué)習(xí)和交流。本方主要股權(quán)收購中的疑難問題，對(duì)于一般性問題，不再贅述。一、員工安置問題一、員工安置問題員工安置是公司并購中的頭等大事，既關(guān)系到員工的個(gè)人利益，也關(guān)系到目標(biāo)企業(yè)的順利交接以及社會(huì)的穩(wěn)定，所以收購方務(wù)必做好員工的安置。常

3、見的做法是，全盤接收目標(biāo)公司的全部員工。私營企業(yè)的員常見的做法是，全盤接收目標(biāo)公司的全部員工。私營企業(yè)的員工對(duì)企業(yè)的依附性較小，故在私營企業(yè)的收購中，員工安置的問題不大。工對(duì)企業(yè)的依附性較小，故在私營企業(yè)的收購中，員工安置的問題不大。而對(duì)于有國企背景企業(yè)的收購，則需特別慎重。因?yàn)?，這些企業(yè)的員工對(duì)企業(yè)和國家有一種莫名其妙的依賴，他們將自身的生存、榮辱幾乎全押在企業(yè)身上，對(duì)企業(yè)的要求也高，“五金”（養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、住房、工傷）必須全部買

4、齊。而不少私營企業(yè)，連“三金”都沒買，“五金”更是奢侈。有國企背景的員工，一旦自身利益受損，要么上訪、要么靜坐示威，給企業(yè)、給政府帶來很大壓力。所以，對(duì)該類員工的安置工作一定要做細(xì)。幾個(gè)大的原則，供大家參考：1、所有員工原則上全部接收，原工資、福利待遇保持不變，并給過渡期，一般控制在兩個(gè)月（或更長(zhǎng)時(shí)間）以內(nèi)，以保證收購的順利進(jìn)行；2、過渡期結(jié)束后，所有留下來的員工，一律競(jìng)爭(zhēng)上崗，重新簽訂書面勞動(dòng)合同；3、在2008年1月1日《勞動(dòng)合同法

5、》實(shí)施之前，以及該法實(shí)施后至收購基準(zhǔn)日之前，未簽書面勞動(dòng)合同的，要求目標(biāo)公司一律補(bǔ)簽書面勞動(dòng)合同，以避開雙倍賠償?shù)膯栴}；4、原則上，收購方不主動(dòng)開除任何員工，以避開可能支出的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金；5、特殊員工，比如“三期”中的女職工，以及工傷、工亡員工，特殊對(duì)待，以保證企業(yè)的穩(wěn)定和收購的順利進(jìn)行。二、債權(quán)債務(wù)問題二、債權(quán)債務(wù)問題對(duì)于債權(quán)問題，目標(biāo)公司的原股東更為關(guān)注，一般不會(huì)出現(xiàn)問題。出現(xiàn)最多的是債務(wù)問題。一般情況出現(xiàn)最多的是債務(wù)問題。一般情況下

6、，收購方與原股東會(huì)在股權(quán)收購協(xié)議中約定：基準(zhǔn)日之前的債務(wù)由原股東承擔(dān)，基準(zhǔn)日之后的債務(wù)由新股下，收購方與原股東會(huì)在股權(quán)收購協(xié)議中約定：基準(zhǔn)日之前的債務(wù)由原股東承擔(dān)，基準(zhǔn)日之后的債務(wù)由新股東（收購方）承擔(dān)。東（收購方）承擔(dān)。此種約定，實(shí)質(zhì)上是目標(biāo)公司將自己的債務(wù)轉(zhuǎn)讓給了原股東或新股東，是一份債務(wù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。債務(wù)轉(zhuǎn)讓，需經(jīng)債權(quán)人同意。故，此種約定在沒有債權(quán)人同意的情況下，是無效的。雖然此種約定對(duì)外無效，但在新老股東以及目標(biāo)公司之間還是有法律約

7、束力的。實(shí)務(wù)中，收購方一般會(huì)采取讓老股東或第三有合法的土地權(quán)屬證書；不得改變土地集體所有性質(zhì)，不得擅自改變土地用途，不得損害農(nóng)民合法權(quán)益。并且，土地的對(duì)外出租需經(jīng)各農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織村民會(huì)議23以上成員或23以上村民代表同意。在符合上述條件的前提下，農(nóng)村集體建設(shè)用地可以作為目標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)廠地。租地期限超過二十年的問題，一般采取兩種方式解決。租地期限超過二十年的問題，一般采取兩種方式解決。第一種，采取分別訂立一份20年的租賃合同、兩份附期限

8、生效的租賃合同，即以“202010”的方式解決。第二種，采取聯(lián)營的方式，即農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織與目標(biāo)企業(yè)簽訂聯(lián)營合同，目標(biāo)企業(yè)一次性或分期支付聯(lián)營費(fèi)。第二種方式對(duì)于非上市企業(yè)，可以采取，但對(duì)于擬上市企業(yè)一般不要采取，其原因：一是上市企業(yè)對(duì)土地的使用有嚴(yán)格的要求，二是此種方式憑空增加了擬上市企業(yè)的關(guān)聯(lián)方，人為的增加了企業(yè)上市的難度。最近幾年，煤炭經(jīng)營許可證、藥品經(jīng)營許可證、網(wǎng)吧經(jīng)營許可證等經(jīng)營許可證特別難以獲得審批，而通過收購股權(quán)的方式，順利

9、達(dá)到了收購方的預(yù)期目的。四、股權(quán)收購價(jià)格四、股權(quán)收購價(jià)格股權(quán)收購款的支付價(jià)格，有平價(jià)、低價(jià)、溢價(jià)以及零價(jià)格轉(zhuǎn)讓。股權(quán)收購款的支付價(jià)格，有平價(jià)、低價(jià)、溢價(jià)以及零價(jià)格轉(zhuǎn)讓。實(shí)務(wù)中，個(gè)別工商登記機(jī)關(guān)對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格不干涉，聽?wèi){轉(zhuǎn)讓雙方的真實(shí)意思。但大多數(shù)工商登記機(jī)關(guān)均以“注冊(cè)資本非經(jīng)法定程序，不得增加或減少”為由，要求平價(jià)轉(zhuǎn)讓，否則不予辦理變更登記手續(xù)。為解決此種難題，實(shí)務(wù)中，一般會(huì)制作兩份股實(shí)務(wù)中，一般會(huì)制作兩份股權(quán)收購協(xié)議，工商登記機(jī)關(guān)一份

10、，股東自己留一份。提交給工商登記機(jī)關(guān)的是平價(jià)轉(zhuǎn)讓，股東自己留的是低權(quán)收購協(xié)議，工商登記機(jī)關(guān)一份，股東自己留一份。提交給工商登記機(jī)關(guān)的是平價(jià)轉(zhuǎn)讓，股東自己留的是低價(jià)或溢價(jià)，甚至零價(jià)。價(jià)或溢價(jià)，甚至零價(jià)。不過，提交給工商登記機(jī)關(guān)的協(xié)議上，一般會(huì)寫上這樣一句話，以做好兩份協(xié)議的銜接：“此份股權(quán)收購協(xié)議，僅為辦理工商登記所用。在股權(quán)收購過程中，雙方可達(dá)成補(bǔ)充協(xié)議，補(bǔ)充協(xié)議與此份股權(quán)收購協(xié)議，僅為辦理工商登記所用。在股權(quán)收購過程中，雙方可達(dá)成補(bǔ)充

11、協(xié)議，補(bǔ)充協(xié)議與本協(xié)議不一致的，以補(bǔ)充協(xié)議為準(zhǔn)本協(xié)議不一致的，以補(bǔ)充協(xié)議為準(zhǔn)”，工商登記機(jī)關(guān)對(duì)此特約條款，一般不作干涉。股東自己留存的股權(quán)收購協(xié)議中，也會(huì)在“鑒于條款”中列明：“本股權(quán)收購協(xié)議系提交給工商登記機(jī)關(guān)的股權(quán)收購協(xié)議的補(bǔ)充協(xié)議，兩者不一致的，以本協(xié)議為準(zhǔn)”。上述兩份上述兩份“陰陽陰陽”合同的法律效力如何，尚有爭(zhēng)議。合同的法律效力如何，尚有爭(zhēng)議。筆者認(rèn)為，對(duì)于內(nèi)資收購來講，“陰”合同系當(dāng)事人的真實(shí)意思表示，也未損害第三人的合法權(quán)

12、益，盡管不具有對(duì)抗第三人的效力，但在當(dāng)事人之間是有法律約束力的，不應(yīng)單純以“協(xié)議未經(jīng)備案”而確定其無效。對(duì)于外資收購來講，上述對(duì)于外資收購來講，上述“陰”合同系無效合同。合同系無效合同。“陰”合同屬于“陽”合同的補(bǔ)充協(xié)議，對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性變更，違反了《最高人民法院關(guān)于審理外商投資企業(yè)糾紛案件若干問題的規(guī)定（一）》（法釋〔2010〕9號(hào)，2010年8月16日起施行）第二條的規(guī)定，屬于絕對(duì)無效的條款。該司法解釋第二條規(guī)定：“當(dāng)事

13、人就外商投資企業(yè)相關(guān)事項(xiàng)達(dá)成的補(bǔ)充協(xié)議對(duì)已獲批準(zhǔn)的合同不構(gòu)成重大或?qū)嵸|(zhì)性變更的，人民法院不應(yīng)以未經(jīng)外商投資企業(yè)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)為由認(rèn)定該補(bǔ)充協(xié)議未生效。前款規(guī)定的重大或?qū)嵸|(zhì)性變更包括注冊(cè)資本、公司類型、經(jīng)營范圍、營業(yè)期限、股東認(rèn)繳的出資額、出資方式的變更以及公司合并、公司分立、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等”。為防止國有資產(chǎn)的流失，對(duì)于外資收購，審批機(jī)關(guān)（商務(wù)局）依據(jù)《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》規(guī)定，都會(huì)要求提交目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、凈資產(chǎn)審計(jì)報(bào)告、法律