創(chuàng)業(yè)投資資產(chǎn)特性及計(jì)量研究 (1)

1、100中國(guó)高?？萍寂c產(chǎn)業(yè)化【學(xué)術(shù)版】CHINESEUNIVERSITYTECHNOLOGYTRANSFER產(chǎn)業(yè)管理創(chuàng)業(yè)投資，也稱風(fēng)險(xiǎn)投資，是指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資以其所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后，主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，創(chuàng)投業(yè)在經(jīng)歷了數(shù)年的寒冬后開始呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。在會(huì)計(jì)的發(fā)展歷史上，管理需要一直是引起會(huì)計(jì)變革的直接原因（楊雄勝，2000）。創(chuàng)投業(yè)的迅速發(fā)展，使得對(duì)投資業(yè)會(huì)計(jì)的核算問題的解決

2、迫在眉睫。相應(yīng)地，我國(guó)財(cái)政部于2004年10月制定了《投資公司會(huì)計(jì)核算辦法》；國(guó)家發(fā)改委于2005年11月出臺(tái)了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》；創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)比較活躍的深圳市發(fā)布了《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)創(chuàng)業(yè)投資條例》，等等。這些文件及條例的頒布，又更加促進(jìn)了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，規(guī)范其投資運(yùn)作，同時(shí)，也為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)會(huì)計(jì)核算提供了依據(jù)。盡管如此，我國(guó)出臺(tái)的針對(duì)投資企業(yè)會(huì)計(jì)制度從資產(chǎn)計(jì)價(jià)，委托投資等細(xì)節(jié)方面還不能滿足實(shí)踐的需求。我們應(yīng)該針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資公司資

3、產(chǎn)自身的特點(diǎn)，對(duì)其進(jìn)行可靠地確認(rèn)和計(jì)量，并成為會(huì)計(jì)反映與核算，記錄與報(bào)告的依據(jù)。１風(fēng)險(xiǎn)投資的概念界定風(fēng)險(xiǎn)投資有廣義和狹義兩種含義。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的高新技術(shù)企業(yè)的投資和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小的成熟企業(yè)的投資。美國(guó)和歐洲國(guó)家均按廣義的定義來界定風(fēng)險(xiǎn)投資。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)投資界定為“由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)中的一種股權(quán)資本”；英國(guó)學(xué)者認(rèn)為，“廣義上來說，風(fēng)險(xiǎn)投資指的是以股

4、權(quán)資本方式對(duì)未上市企業(yè)的投資，以扶持該企業(yè)的未來發(fā)展并獲得投資收益”，“風(fēng)險(xiǎn)投資是一種長(zhǎng)期的、風(fēng)險(xiǎn)性股權(quán)投資，它為風(fēng)險(xiǎn)投資者首先帶來的是資本增益而不是紅利”；經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織(OECD)的定義則更為寬泛，即“凡是以高科技與知識(shí)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可視為風(fēng)險(xiǎn)投資”。狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資僅指對(duì)以高新技術(shù)為基礎(chǔ)的高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資。我國(guó)臺(tái)灣就采用狹義的定義，并把風(fēng)險(xiǎn)投資翻譯成創(chuàng)業(yè)投資，其涵義是“投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并通過

5、資本運(yùn)營(yíng)服務(wù)培育和輔導(dǎo)創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)，以期分享其高速成長(zhǎng)帶來的長(zhǎng)期資本增值”。目前我們國(guó)內(nèi)討論的風(fēng)險(xiǎn)投資，都是采用狹義的概念。我國(guó)國(guó)家發(fā)改委在2005年11月出臺(tái)的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》中，明確指出，創(chuàng)業(yè)投資，指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。２創(chuàng)業(yè)投資在促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化中的重要作用歸納起來，創(chuàng)業(yè)投資在促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化中的重要作用主要體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：其

6、一，創(chuàng)業(yè)投資能夠拓展融資渠道，克服高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的資金障礙；其二，創(chuàng)業(yè)投資能夠加速建立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)群，推動(dòng)科學(xué)園區(qū)的發(fā)展；其三，創(chuàng)業(yè)資本在優(yōu)化資源配置，提高資金使用效率上具有重要作用；其四，創(chuàng)業(yè)投資促進(jìn)科技優(yōu)勢(shì)向競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的轉(zhuǎn)化；其五，創(chuàng)業(yè)投資為高新技術(shù)企業(yè)提供專業(yè)化管理。３創(chuàng)業(yè)投資公司的資產(chǎn)的特殊性既然創(chuàng)業(yè)投資也是一種投資活動(dòng)，它與一般的投資活動(dòng)自然具有一些相同的特性。但是由于它是特定的“風(fēng)險(xiǎn)投資”，因此又具有與一般的投資活動(dòng)不同的特性

7、。風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對(duì)象主要是那些風(fēng)險(xiǎn)大，但潛在效益也高的掌握著最新技術(shù)的企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象通常處于初創(chuàng)或未成熟時(shí)期，但可能發(fā)展迅速，成為未來有望具有良好發(fā)展前景的中型企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資公司的資產(chǎn)的特殊性主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：第一，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與一般企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)顯著不同。一般企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)當(dāng)中投資性資產(chǎn)居于次要地位；而在創(chuàng)業(yè)投創(chuàng)業(yè)投資資產(chǎn)特性及計(jì)量研究張東寶姜力嘉（深圳清華大學(xué)研究院，廣東深圳，518057）摘要：本文分析了創(chuàng)業(yè)投資資產(chǎn)的特

8、征，指出創(chuàng)業(yè)投資資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的相關(guān)性，并以此為依據(jù)，提出創(chuàng)業(yè)投資資產(chǎn)的計(jì)量不能單純地采用歷史成本法，而應(yīng)該在初始計(jì)量時(shí)采用成交時(shí)的價(jià)格，此為歷史成本，但是在確認(rèn)時(shí)即為當(dāng)時(shí)的公允價(jià)值；根據(jù)資產(chǎn)的增減值情況進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，此時(shí)為公允價(jià)值。關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資資產(chǎn)計(jì)量金融資產(chǎn)公允價(jià)值101中國(guó)高?？萍寂c產(chǎn)業(yè)化【學(xué)術(shù)版】CHINESEUNIVERSITYTECHNOLOGYTRANSFER產(chǎn)業(yè)管理資企業(yè)當(dāng)中投資性資產(chǎn)是其核心資產(chǎn)居于主體地位。第二，

9、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)的投資特征顯著不同。產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)的投資特征為長(zhǎng)期持有、股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定；而創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資特征為:相機(jī)持有、增值退出、股權(quán)流動(dòng)性強(qiáng)。第三，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一般都是投資于高科技項(xiàng)目，此類資產(chǎn)具有高風(fēng)險(xiǎn)性，價(jià)值變動(dòng)性，高回報(bào)性等特點(diǎn)。因此，對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)而言，單純地采用歷史成本法對(duì)其計(jì)量顯然不能滿足這種特殊資產(chǎn)的計(jì)價(jià)要求。采用何種計(jì)量方法和屬性對(duì)創(chuàng)業(yè)公司持有的資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行確認(rèn)，是首要而突出的問題。４創(chuàng)業(yè)投資資產(chǎn)的初始

10、計(jì)量有學(xué)者（陳瑋等，《會(huì)計(jì)研究》，2006）指出，應(yīng)該按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)《金融工具確認(rèn)與計(jì)量》的相關(guān)規(guī)定修改《投資公司會(huì)計(jì)核算辦法》，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資采用公允價(jià)值法進(jìn)行核算。對(duì)于公允價(jià)值，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASC）在國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第32號(hào)中將其定義為：“熟悉情況并自愿的雙方，在公平交易的基礎(chǔ)上進(jìn)行資產(chǎn)或債務(wù)結(jié)算的金額?！泵绹?guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)第7號(hào)概念公告——《在會(huì)計(jì)計(jì)量中使用現(xiàn)金流量信息和現(xiàn)值》（UsingCashFlo

11、wInformationandPresentValueinAccountingMeasurements）中將其定義為：指在當(dāng)前的非強(qiáng)迫或非清算的交易中，交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)（或負(fù)債）的買賣（或發(fā)生與清償）的金額。WilliamPaton教授曾在《成本與價(jià)值會(huì)計(jì)》一文中對(duì)成本與價(jià)值的關(guān)系有著精辟的論述：“成本和價(jià)值并不是對(duì)立和相互排斥的術(shù)語。在（資產(chǎn)的）獲取日，成本和價(jià)值是相同的——起碼在絕大多數(shù)交易中是如此。如果在交易中，支付媒介是財(cái)產(chǎn)

12、（property）而非現(xiàn)金，獲得的資產(chǎn)的成本則應(yīng)以支付的財(cái)產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量。成本之所以重要，主要是因?yàn)樗谦@取日的資產(chǎn)的公允價(jià)值的近似值，成本的重要性不在于它是否代表了支付的金額，而在于它是對(duì)獲得的資產(chǎn)的價(jià)值的計(jì)量。”筆者認(rèn)為，對(duì)于資產(chǎn)的計(jì)量分為初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量，在初始計(jì)量時(shí)采用成交時(shí)的價(jià)格，此為歷史成本，但是在確認(rèn)時(shí)即為當(dāng)時(shí)的公允價(jià)值；在后續(xù)計(jì)量中，將根據(jù)資產(chǎn)的增減值情況進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，此時(shí)為公允價(jià)值。５創(chuàng)業(yè)投資資產(chǎn)的后續(xù)計(jì)量我國(guó)的

13、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)《金融工具的確認(rèn)和計(jì)量》中規(guī)定：企業(yè)因持有意圖或能力發(fā)生改變，使某項(xiàng)投資不再適合劃分為持有至到期投資的，應(yīng)當(dāng)將其重分類為可供出售金融資產(chǎn)，并以公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。重分類日，該投資的賬面價(jià)值與公允價(jià)值之間的差額計(jì)入所有者權(quán)益，在該可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生減值或終止確認(rèn)時(shí)轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資特點(diǎn)是向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后，主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式來獲得資本增值收益。由此可見，

14、創(chuàng)業(yè)投資并不以獲得被投資單位預(yù)期股利為目的，而是以獲取轉(zhuǎn)讓收益為目的，是為了取得最大的預(yù)期資本增值，而不是保本付息。所以，就無法確定投資的“到期日”。針對(duì)這一突出的特征，筆者認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)投資資產(chǎn)完全符合《金融工具的確認(rèn)和計(jì)量》中“不適合劃分為持有至到期投資”的范疇，應(yīng)將其以公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。公允價(jià)值計(jì)量提高了會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性，但可靠性差是其致命弱點(diǎn)。所以，進(jìn)一步規(guī)范公允價(jià)值的確定方法是關(guān)鍵?；钴S市場(chǎng)中的報(bào)價(jià)是指易于定期從交易所、經(jīng)濟(jì)商

15、、行業(yè)協(xié)會(huì)、定價(jià)服務(wù)機(jī)構(gòu)等獲得的價(jià)格，且代表了在公平交易中實(shí)際發(fā)生的市場(chǎng)交易的價(jià)格，活躍市場(chǎng)中的報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)用于確定其公允價(jià)值。但是，由創(chuàng)業(yè)投資的特性得知，此類投資一般沒有活躍市場(chǎng)，所以，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用估值技術(shù)確定其公允價(jià)值，采用估值技術(shù)得出的結(jié)果，應(yīng)當(dāng)反映估值日在公平交易中可能采用的交易價(jià)格?？傊瑒?chuàng)業(yè)投資在促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化中起著重要的作用。創(chuàng)業(yè)投資資產(chǎn)的特殊性使之不同于一般企業(yè)里的長(zhǎng)期資產(chǎn)，而與金融工具有某些雷同的性質(zhì)。所以，我們可以吸

16、收借鑒《金融工具確認(rèn)和計(jì)量》中相關(guān)合理內(nèi)核，將這兩種性質(zhì)相同的資產(chǎn)的計(jì)價(jià)方法加以融合。最終，使得創(chuàng)業(yè)投資資產(chǎn)的確認(rèn)和計(jì)量更加相關(guān)和可靠。參考文獻(xiàn)：1陳瑋，喬旭東等權(quán)益法還是成本法？——從“創(chuàng)新投”案例看創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)會(huì)計(jì)規(guī)范會(huì)計(jì)研究，2006（1）2國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)——金融工具:確認(rèn)和計(jì)量(上)會(huì)計(jì)研究，1999(6)3國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)——金融工具:確認(rèn)和計(jì)量(下)會(huì)計(jì)研究，1999(7)4李巖關(guān)于衍生金融工具計(jì)量——公允價(jià)值的研