畜禽養(yǎng)殖行業(yè)周期反轉(zhuǎn)確立，養(yǎng)豬板塊有望迎來業(yè)績拐點

1、內(nèi)容目錄1周期反轉(zhuǎn)確立，豬價有望迎來趨勢性上漲行情..........................................................41.1短期豬價具備支撐..........................................................41.1.1豬源短缺日益凸顯.....................................................

2、.41.1.2消費回暖帶動后期豬價上行..............................................61.2中期豬價有望加速上行.....................................................71.2.1母豬產(chǎn)能持續(xù)去化......................................................71.2.2補欄積極性有所提升但實際增量

3、有限......................................82非豬瘟疫情持續(xù)擴散，豬價上漲周期或拉長..............................................................92.1非洲豬瘟疫情持續(xù)，供給增加彈性不足.......................................92.2產(chǎn)業(yè)升級，生物安全和精細化管理成為企業(yè)生存關(guān)鍵..........

4、................123當(dāng)前養(yǎng)豬股處于什么階段........................................................................................143.1產(chǎn)業(yè)變革階段，上市公司成長屬性不可忽視..................................153.2估值仍有提升空間...............................

5、..........................174投資建議：周期反轉(zhuǎn)進一步確立，養(yǎng)豬股迎配置第二階段.......................................194.1生豬養(yǎng)殖板塊有望迎來量價齊升............................................194.2重點公司介紹.....................................................

6、........204.2.1溫氏股份（300498.SZ）：“公司農(nóng)戶”養(yǎng)殖典范，產(chǎn)能穩(wěn)步擴張...........................204.2.2牧原股份（002714.SZ）：出欄保持高增長，豬價反轉(zhuǎn)有望帶動業(yè)績回升.................204.2.3天邦股份（002124.SZ）：出欄快速增長，周期回升帶來業(yè)績拐點.............................214.2.4正邦科技（0021

7、57.SZ）：出欄快速增長，公司業(yè)績彈性巨大......................................224.2.5新希望（000876.SZ）：一體化大型農(nóng)牧企業(yè)，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)有望貢獻較大業(yè)績增量....225風(fēng)險提示.......................................................................................................

8、..........23圖表目錄圖1：歷年生豬價格走勢：(單位：元公斤)............................................................................4圖2：2019年春節(jié)前后生豬價格走勢...........................................4圖3：全國生豬跨省調(diào)運量.................................

9、...................5圖4：中大豬存欄占比........................................................5圖5：生豬存欄指數(shù)持續(xù)下滑..................................................5圖6：北京、上海白條價格（單位：元公斤）...................................6圖7：自繁自養(yǎng)利潤....

10、......................................................7圖8：外購仔豬頭均利潤......................................................7圖9：淘汰母豬屠宰量........................................................8圖10：能繁母豬存欄大幅下滑..................

11、...............................8圖11：母豬存欄指數(shù)顯著下降.................................................8圖12：二元母豬價格.........................................................9圖13：豬價走勢延后二元母豬價格14個月....................................

12、.9圖14：仔豬價格走勢.........................................................9圖15：近幾輪豬周期豬價走勢................................................10圖16：不同規(guī)模生豬養(yǎng)殖戶防疫費用（單位：元頭）...........................141周期反轉(zhuǎn)確立，豬價有望迎來趨勢性上漲行情1.1短期豬價具備支撐1

13、.1.1豬源短缺日益凸顯受下游消費和節(jié)前備貨影響，我國豬肉價格走勢呈現(xiàn)出較為明顯的季節(jié)性規(guī)律。通過統(tǒng)計近10年的豬價走勢，大致表現(xiàn)為春節(jié)后24月份價格回落，5月開始回升至89月份，春節(jié)前進一步走高的季節(jié)性趨勢，而2019年春節(jié)假期后豬價卻呈現(xiàn)出淡季不淡的上漲走勢。據(jù)豬易數(shù)據(jù)顯示，2019年2月份全國22省市生豬均價11.92元公斤，環(huán)比一月份的11.90元公斤略有上漲，3月份全國22省市生豬均價為14.21元公斤，月環(huán)比上漲19.24%

14、，已是近5年來一季度單月漲幅最大的月份。截至2019年3月30日，全國外三元生豬均價14.83元公斤，高位震蕩行情持續(xù)。圖1：歷年生豬價格走勢：(單位：元公斤)圖2：2019年春節(jié)前后生豬價格走勢201420152016201720182019211815129010203040506070809101112全國生豬均價（元公斤）1615141312111011191171252221021822636314322330資料來源：win

15、d、財富證券資料來源：豬易數(shù)據(jù)、財富證券2019年春節(jié)后豬價淡季不淡，反而呈現(xiàn)快速上漲趨勢，我們認為原因主要有三方面原因：一是節(jié)前調(diào)運政策有所改善，養(yǎng)殖戶因擔(dān)憂疫情及后市豬價走勢而產(chǎn)生大量拋售行為，造成節(jié)后供給緊張。2018年12月27日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《關(guān)于規(guī)范生豬及其生豬產(chǎn)品調(diào)運活動的通知》，對生豬調(diào)運政策有了新的詮釋，除了強調(diào)疫區(qū)生豬禁止調(diào)出外，還出臺了新的省內(nèi)“點對點”調(diào)運規(guī)定，只要符合條件的養(yǎng)殖企業(yè)和屠宰企業(yè)均可以在省內(nèi)實施出