稅收籌劃對企業(yè)融資決策的影響

1、財務(wù)與稅收稅收籌劃對企業(yè)融資決策的影響口廣州熊彩虹20世紀(jì)50年代以來，企業(yè)稅務(wù)籌劃專業(yè)化趨勢十分明顯。許多企業(yè)、公司在其投資、融資決策活動中都聘用稅務(wù)顧問、稅務(wù)律師、審計師、會計師、國際金融顧問等高級專門人才從事稅務(wù)籌劃活動，以節(jié)約稅金支出。而在我國的融資決策中，我國企業(yè)很少考慮稅收政策的影響，把納稅看作是獨立于融資決策之外的事項，沒有把稅收與企業(yè)融資管理的內(nèi)容有機(jī)結(jié)合起來，更談不上稅收籌劃。稅收作為企業(yè)一項固定的成本支出會直接導(dǎo)致企

2、業(yè)現(xiàn)金流量的減少，從而影響企業(yè)的融資決策，企業(yè)融資決策因素中不考慮稅金對其影響，顯然這樣的考慮是有周全的。下面分析稅收籌劃對企業(yè)融資的影響，主要從稅收籌劃對企業(yè)權(quán)益資金籌集的影響和稅收籌劃對企業(yè)負(fù)債資金籌集的影響這兩個方面來分析。一、稅收籌劃對企業(yè)權(quán)益資金籌集的影響1、對不同企業(yè)組織形式選擇的影響。企業(yè)權(quán)益資本是反映企業(yè)依法籌集并長期擁有、自主支配的資金。稅收對企業(yè)的影響多表現(xiàn)在企業(yè)對不同企業(yè)組織形式該如何選擇。國家的稅法為了促進(jìn)本國經(jīng)

3、濟(jì)的發(fā)展，充實本國的財政收入，必然會對不同的組織形式規(guī)定不同的稅收政策。正是由于稅收政策的差異性，不同組織形式的稅收籌劃才有其生存與發(fā)展空間。(1)股份有限公司和合伙企業(yè)的選擇。目前，許多國家對公司和合伙企業(yè)實行不同的納稅規(guī)定。公司的營業(yè)利潤在企業(yè)環(huán)節(jié)課征公司稅，稅后利潤作為股息分配給投資者，投資者還要繳納一次個人所得稅。因此，公司實質(zhì)上須負(fù)擔(dān)兩個層次的稅收，即公司層次的所得稅和個人層次的所得稅。而合伙企業(yè)則不作為公司看待，營業(yè)利潤不交

4、公司所得稅，只課征各個合伙人分得收益的個人所得稅。對于規(guī)模大及管理水平高的企業(yè)，一般宜采用股份有限公司，而對于大多數(shù)中小型企業(yè)而言，采用合伙制企業(yè)則比較適當(dāng)這是因為首先管理難度不大，且可獲得不少因稅收“優(yōu)惠”所帶來的好各項會計職能的綜合標(biāo)準(zhǔn)行為；必須是為提高經(jīng)濟(jì)效益而服務(wù)的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)行為；必須是能依法辦事、嚴(yán)格執(zhí)行國家經(jīng)濟(jì)制度、嚴(yán)格貫徹國家經(jīng)濟(jì)政策，講究會計規(guī)范的法律標(biāo)準(zhǔn)行為：必須是以提供真實的會計信息為己任，嚴(yán)格把握會計信息質(zhì)量的有用性

5、標(biāo)準(zhǔn)行為。3、建立健全內(nèi)部、外部控制制度，重點建設(shè)和完善社會中介機(jī)構(gòu)，發(fā)揮其公證和監(jiān)督作用。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，國家將許多權(quán)力下放給企業(yè)，企業(yè)內(nèi)部財會管理成為企業(yè)一切管理的基礎(chǔ)，也是保證會計信息真實的基礎(chǔ)。各級政府部門應(yīng)組織力量協(xié)助企業(yè)建立健全內(nèi)部控制制度。應(yīng)強(qiáng)化《中國注冊會計師法》的全面貫徹執(zhí)行，整頓會計師事務(wù)所的執(zhí)業(yè)行為，加大對社會中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理力度，在大力提高注冊會計師的政治素質(zhì)、業(yè)務(wù)能力、道德水準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮會計師事務(wù)所

6、作為中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)性社會公證和監(jiān)督作用。同時可規(guī)定在一定規(guī)模以上的企業(yè)會計報表必須經(jīng)過注冊會計師審計才有效，并逐步使所有企業(yè)、事業(yè)單位的會計報告都要通過注冊會計師審計，為促進(jìn)會計信息真實可靠提供條件。4、嚴(yán)格執(zhí)法，提高法律法規(guī)的嚴(yán)肅性。新修改的《會計法》對違法行為的法律責(zé)任作出了明確規(guī)定，特別是加大了對提供虛假會計信息的打擊力度。但能否嚴(yán)格執(zhí)法成為重中之重，若執(zhí)法不嚴(yán)，法只能成為擺設(shè)。所以各有權(quán)部門要充實力量，加強(qiáng)執(zhí)法力度，使提供虛假會

7、計信息者得到法律的制裁，保證會計信息的真實性。5、必須提高會計人員的素質(zhì)。首先，加強(qiáng)對會計證的管理。目前，雖然工商、稅務(wù)部門在年檢、登記時要求出示會計證，對會計管理是個很大的支持，但并未形成社會的有效監(jiān)督制度。對會計證培訓(xùn)班資格要嚴(yán)格審批，并對其師資及教學(xué)質(zhì)量進(jìn)行經(jīng)常性的考核、監(jiān)督，以保證持證會計人員真正具備從事會計工作的能力，對非法辦班、辦證者要嚴(yán)厲打擊，使其無法生存，以保證會計證的權(quán)威性、嚴(yán)肅性。其次，應(yīng)重視會計人員專業(yè)技術(shù)資格的聘

8、任和年度考核工作。并把這一重點賦予會計主管部門——財政部門。再次，要切實抓好會計人員的經(jīng)常性管理和后續(xù)教育。提高業(yè)務(wù)素質(zhì)和職業(yè)道德，提高會計人員素質(zhì)是保證會計信息真實的重要前提，使之樹立良好的職業(yè)道德，提高業(yè)務(wù)素質(zhì)，以確保會計信息的真實可靠。總之，治理會計信息失真，應(yīng)該從宏觀和微觀兩個方面入手。從宏觀方面講，要真正建立與完善現(xiàn)代企業(yè)制度，建立健全監(jiān)督制度，改革人事管理制度，加大執(zhí)法力度，使企業(yè)、單位在法制的軌道上正常運營；從微觀角度看，

9、應(yīng)加強(qiáng)單位內(nèi)部制度的建設(shè)，強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)督。加強(qiáng)會計人員的管理和繼續(xù)教育。(作者單位：江蘇省句容市衛(wèi)生局)65維普資訊財務(wù)與稅收處。面對公司稅負(fù)重于合伙企業(yè)稅負(fù)的情況，納稅人做出了不興辦公司，而辦合伙企業(yè)(如以個體工商業(yè)戶的形式設(shè)立)的決策。納稅人的這一舉動是法律規(guī)定所許可的，在納稅行為未發(fā)生之前進(jìn)行籌劃，并達(dá)到了節(jié)稅的效果。(2)子公司和分公司的選擇。當(dāng)一個企業(yè)進(jìn)行國外或外地投資時，它可以在建立分公司或子公司之間進(jìn)行選擇。從法律上講，子公

10、司是一個獨立的法人，而分公司則不是一個獨立的法人。從稅務(wù)的角度講，不論是子公司，還是分公司，都應(yīng)在其所在國繳納所得稅。但是，大多數(shù)國家對在該國注冊登記的公司法人(子公司)與外國公司設(shè)在該國的常設(shè)機(jī)構(gòu)(分公司)在稅收上是有不同規(guī)定的。前者往往承擔(dān)全面納稅義務(wù)，后者往往承擔(dān)有限納稅義務(wù)。此外，在稅率、優(yōu)惠政策等方面，也互有差異。當(dāng)一個企業(yè)打算在國外或外地設(shè)立分公司或子公司時，假如考慮到初創(chuàng)階段會長時間無法贏利，則一般設(shè)置為分公司為宜，因為這

11、樣可以利用公司擴(kuò)張成本抵消總公司的利潤，從而減輕賦稅。而對于發(fā)展前景好的投資，則可設(shè)立子公司，這樣可以享受稅收中的優(yōu)惠待遇。2、對權(quán)益資本成本的影響。企業(yè)的權(quán)益資本一般是指企業(yè)的留存收益和普通股。留存收益是企業(yè)交納所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，股東將這一部分未分派的稅后利潤留存企業(yè)，實際上是對企業(yè)追加投資。計算留存收益的方法很多，最常用的是“資本資產(chǎn)定價模型法”。由于留存收益是企業(yè)所得稅后形成的，因此企業(yè)使用留存收益不能起到抵稅作用

12、，也就沒有節(jié)稅金額。普通股是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的入股憑證。計算普通股的方法常采用“持續(xù)股利增長法?！庇捎谄胀ü傻墓衫诙惡罄麧欀兄Ц叮虼耸諏ζ滟Y本成本無法降低。二、稅收籌劃對企業(yè)負(fù)債資金籌集的影響1、稅收籌劃對負(fù)債比率的影響。負(fù)債最重要的杠桿作用在于提前權(quán)益資本的收益水平及普通股的每股盈余(稅后)方面。無論企業(yè)經(jīng)營狀況如何，企業(yè)都必須支付到期的債券本金和利息。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況很好時，作為債權(quán)人只

13、能獲得固定的利息收入，而剩余的高額收益全部歸股東所有，從而提高了股東的每股收益，這就是負(fù)債的財務(wù)杠桿效用。稅前權(quán)益資本收益率及負(fù)債比率關(guān)系公式推導(dǎo)如下：設(shè)總資產(chǎn)=C負(fù)債比率=D負(fù)債成本率=I息稅前投資收益率=P則有負(fù)債額=CD權(quán)益成本=C(1D)息稅前利潤=CP負(fù)債成本=CDI息稅前凈StJ=CPCDI設(shè)稅前權(quán)益資本收益率為K，則有：PKCc(1PCD)DI=I(其中，0I又因為：P0，I0，所以，1，于是設(shè)e=旱一10，對息稅前投資收

14、益率K有：KI=I[1]再設(shè)01D，，所以恒有K(D，)K(D，)0，于是分析出K隨自變量D的增大而增大，是一個單調(diào)遞減函數(shù)。當(dāng)息稅前投資收益率大于負(fù)債成本率時，負(fù)債比率越大，企業(yè)權(quán)益資本收益率越大，財務(wù)杠桿正效應(yīng)越強(qiáng)。從負(fù)債的稅收收益來看，負(fù)債相對于股權(quán)最主要的優(yōu)點是它的節(jié)稅功能，即反映為負(fù)債利息記入財務(wù)費用抵減應(yīng)稅所得額，從而相對減少應(yīng)納稅額。在息稅前投資收益(支付利息和所得稅前的收益)不低于負(fù)債成本率的前提下，負(fù)債比率越高，額度越

15、大，其節(jié)稅效果就越顯著，用公式表示為：設(shè)稅率為t，則所得稅lT_t(cPCDI)=tCI(n)這是一個明顯的單調(diào)遞減函數(shù)，從中可以看出：企業(yè)負(fù)債比率越大，企業(yè)所得稅稅負(fù)越輕，可以在稅前扣除更多的負(fù)債成本，從而少繳所得稅。從表面上看，只要在財務(wù)杠桿發(fā)揮正效應(yīng)的前提下，企業(yè)負(fù)債比率越高，取得的稅收利益越大。事實上，負(fù)債越高，必然會相應(yīng)影響企業(yè)的其他財務(wù)指標(biāo)，企業(yè)融資風(fēng)險必然增加，繼續(xù)增加債務(wù)將會使綜合資本成本增加。2、稅收籌劃對負(fù)債資本成本

16、率的影響。負(fù)債資本成本主要指長期借款成本和發(fā)行債券成本。長期借款成本主要包括兩部分：借款利息和借款費用。債券的籌資成本主要包括債券利息和籌資費用。按照稅法規(guī)定，符合規(guī)定的利息和費用可以計入稅前成本費用扣除或攤銷，所以能起到抵稅作用。稅后債務(wù)資本成本等于CDI(1T)，則債務(wù)資本的節(jié)稅利益為CDIT，稅率與債務(wù)成本成反比，即稅率越高，企業(yè)稅后資本成本率就越低，利用負(fù)債獲得的節(jié)稅收益就越大。但是，當(dāng)企業(yè)的負(fù)債率達(dá)到一定程度時，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險

17、將增大，債權(quán)人出于對自身利益的考慮將不再愿意提供資金，使得企業(yè)的負(fù)債率會難以上升。此外由于企業(yè)債權(quán)人獲得的利息也要交納個人所得稅，當(dāng)負(fù)債企業(yè)取得的免稅優(yōu)惠小于債權(quán)人因納稅而產(chǎn)生的損失時，債權(quán)人也會不愿意再提供資金，這樣也會使得企業(yè)的負(fù)債率難以上升。綜上所述：由于稅收籌劃對企業(yè)權(quán)益資金籌集和對企業(yè)負(fù)債資金籌集的都存在較大影響。因而，在企業(yè)進(jìn)行融資決策活動中，擴(kuò)展傳統(tǒng)融資決策所應(yīng)考慮的范圍，充分考慮稅收籌劃的作用，形成在財務(wù)決策活動中，稅務(wù)