財(cái)務(wù)假設(shè)理論分析

1、理論分析羅玉瓊財(cái)務(wù)管理的觀念和研究方法都是建立在一定的財(cái)務(wù)前提基礎(chǔ)上的，從最早的MM理論到今天的財(cái)務(wù)主體假設(shè)、資金市場假設(shè)，財(cái)務(wù)假設(shè)理論不斷通過觀察、實(shí)驗(yàn)、文獻(xiàn)等方式被肯定并且提高到理論程度。我國財(cái)務(wù)管理方面的專家、學(xué)者對財(cái)務(wù)假設(shè)理論的研究一直沒有停止過，目前形成了幾種理論，各有側(cè)重，對我國財(cái)務(wù)管理理論的發(fā)展也各有貢獻(xiàn)，但同時也各有局限性。一、財(cái)務(wù)主體假設(shè)財(cái)務(wù)主體假設(shè)在財(cái)務(wù)理論體系中具有重大的意義，該假設(shè)說明了財(cái)務(wù)管理存在的必然性，即如

2、果沒有財(cái)務(wù)主體，就不能有效地開展財(cái)務(wù)活動，不能合理調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)關(guān)系，就無法說明企業(yè)為什么要進(jìn)行財(cái)務(wù)管理。這個假設(shè)為財(cái)務(wù)管理明確了財(cái)務(wù)人員為誰進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的問題，規(guī)范了財(cái)務(wù)活動的空間范圍。同時該假設(shè)認(rèn)為在這一空間范圍內(nèi)有著獨(dú)立的資金和資金運(yùn)動，并通過價值形式處理著空間內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，這些關(guān)系包括了協(xié)調(diào)、權(quán)衡各利益關(guān)系人的利益矛盾，因此這一空間范圍就應(yīng)視為“財(cái)務(wù)主體”。財(cái)務(wù)主體是指具有獨(dú)立或相對獨(dú)立物質(zhì)利益的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，一般都存在著從資金的籌集、

3、投放到資金的收回、分配這一完整的資金運(yùn)動過程。財(cái)務(wù)主體是財(cái)務(wù)關(guān)系及財(cái)務(wù)管理活動存在的基本前提，具備以下特點(diǎn)：(1)財(cái)務(wù)主體必須有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益。(2)財(cái)務(wù)主體必須有獨(dú)立的經(jīng)營權(quán)和財(cái)權(quán)。(3)財(cái)務(wù)主體一定是法律實(shí)體，但法律實(shí)體并不一定是財(cái)務(wù)主體。與會計(jì)上的會計(jì)主體相比，財(cái)務(wù)主體的要求更嚴(yán)格。兩權(quán)分離的推行，使財(cái)權(quán)回歸企業(yè)，經(jīng)營者有權(quán)獨(dú)立地進(jìn)行財(cái)務(wù)活動，包括籌資、投資和分配等重要決策。隨著我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和財(cái)權(quán)的逐漸回歸企業(yè)，所有競爭

4、行業(yè)的國有企業(yè)均應(yīng)成為真正意義上的財(cái)務(wù)主體。而一部分不能實(shí)行完全競爭的行業(yè)的國有企業(yè)，其財(cái)務(wù)主體的雙重身份可能會長期存在。但這種特殊情況的存在，并不否認(rèn)財(cái)務(wù)主體假設(shè)的成立。財(cái)務(wù)主體假設(shè)為正確建立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，科學(xué)劃分權(quán)責(zé)關(guān)系奠定了理論基礎(chǔ)。獨(dú)立財(cái)務(wù)主體假設(shè)的本質(zhì)是企業(yè)以擁有法人財(cái)產(chǎn)權(quán)為依據(jù)，獨(dú)立開展各項(xiàng)理財(cái)活動。企業(yè)作為獨(dú)立財(cái)務(wù)主體是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的標(biāo)志，只有真正實(shí)現(xiàn)政企分開，國家不再作為企業(yè)的財(cái)務(wù)主體，我們的市場經(jīng)濟(jì)體制才算真正建立。因

5、此，企業(yè)作為獨(dú)立財(cái)務(wù)主體具有特別深遠(yuǎn)的意義。按照獨(dú)立財(cái)務(wù)主體假設(shè)去設(shè)計(jì)運(yùn)營，可以使企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動逐步走向市場經(jīng)濟(jì)軌道。76二、資金市場假設(shè)這項(xiàng)假設(shè)的含義是存在一個健全、完善的資金市場，完善的資金市場是企業(yè)財(cái)務(wù)活動外部環(huán)境的重要組成部分。企業(yè)籌資、投資、用資既相互制約又相互促進(jìn)，三者只有達(dá)到統(tǒng)一、均衡狀態(tài)，資金循環(huán)才能順利進(jìn)行，資金才能發(fā)揮最佳效用。資金市場正是給企業(yè)籌資、投資提供了一個重要場所。隨著我國金融體制改革的深化發(fā)展，一個健全

6、、完善的金觸市場包括資金市場、外匯市場、黃金市場的必然形成，這是作出資金市場假設(shè)的根據(jù)。資金市場假設(shè)的意義不僅對企業(yè)籌資和投資提供科學(xué)的理論和方法，也為財(cái)務(wù)理論研究拓寬了領(lǐng)域。它要求財(cái)務(wù)理論工作重視資金市場的研究，迅速形成科學(xué)的籌資和投資理論和方法，不斷完善財(cái)務(wù)理論體系。三、財(cái)務(wù)風(fēng)險假設(shè)財(cái)務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動中，由于外部環(huán)境及各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使財(cái)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)行偏離預(yù)期目標(biāo)而形成的。在財(cái)務(wù)管理原則中必須注重風(fēng)險與收益

7、平衡原則，要求企業(yè)不能承擔(dān)超過收益限度的風(fēng)險，科學(xué)預(yù)測風(fēng)險，有效回避和分散風(fēng)險。財(cái)務(wù)與會計(jì)的根本區(qū)別就在于，會計(jì)側(cè)重于對“過程的控制和觀念總結(jié)”，即它立足于過去和現(xiàn)在，而財(cái)務(wù)則側(cè)重于對資金運(yùn)動的運(yùn)籌和管理，由于資金運(yùn)動的連續(xù)性和周而復(fù)始性，促使財(cái)務(wù)必須面向未來，對未來的財(cái)務(wù)環(huán)境、未來的財(cái)務(wù)活動作出判斷，這就是財(cái)務(wù)預(yù)期假設(shè)。財(cái)務(wù)預(yù)期是財(cái)務(wù)人員意識的一個組成部分，它由財(cái)務(wù)環(huán)境、町獲得的財(cái)務(wù)信息、財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)、財(cái)務(wù)管理1=具等財(cái)務(wù)運(yùn)行系統(tǒng)。

8、現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)財(cái)務(wù)活動充滿著各種財(cái)務(wù)風(fēng)險。我們已經(jīng)初步知道企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險與盈利之間的關(guān)系，每個企業(yè)都要在財(cái)務(wù)風(fēng)險與盈利之間作出選擇。高盈利，高風(fēng)險；低盈利，低風(fēng)險。財(cái)務(wù)風(fēng)險與收益也是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要問題，值得深入探討。企業(yè)財(cái)務(wù)是在不確定的市場環(huán)境中運(yùn)營的，因?yàn)榻?jīng)營結(jié)果的不確定性，就帶來了風(fēng)險。由于財(cái)務(wù)風(fēng)險的存在及財(cái)務(wù)風(fēng)險假設(shè)作用的發(fā)揮，企業(yè)理財(cái)才充滿生機(jī)與活力，才有豐富多彩的數(shù)量化的現(xiàn)代理財(cái)分析方法，才有各種各樣的籌資與投資活動。

9、四、持續(xù)經(jīng)營假設(shè)這一假設(shè)有兩層含義，一是假定企業(yè)將長期存在。企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動都是圍繞企業(yè)這個財(cái)務(wù)主體展開的。企業(yè)存在破產(chǎn)、倒閉被兼并的可能性，一旦發(fā)生這幾種萬方數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)俄錢德俗令祈羅玉瓊財(cái)務(wù)管理的觀念和研究方法都是建立在一定的財(cái)務(wù)前提基礎(chǔ)上的，從最早的MM理論到今天的財(cái)務(wù)主體假設(shè)、資金市場假設(shè)，財(cái)務(wù)假設(shè)理論不斷通過觀察、實(shí)驗(yàn)、文獻(xiàn)等方式被肯定并且提高到理論程度。我國財(cái)務(wù)管理方面的專家、學(xué)者對財(cái)務(wù)假設(shè)理論的研究一直沒有停止過，目前形成了幾

10、種理論，各有側(cè)重，對我國財(cái)務(wù)管理理論的發(fā)展也各有貢獻(xiàn)，但同時也各有局限性。一、財(cái)務(wù)主體假設(shè)財(cái)務(wù)主體假設(shè)在財(cái)務(wù)理論體系中具有重大的意義，該假設(shè)說明了財(cái)務(wù)管理存在的必然性，即如果沒有財(cái)務(wù)主體，就不能有效地開展財(cái)務(wù)活動，不能合理調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)關(guān)系，就無法說明企業(yè)為什么要進(jìn)行財(cái)務(wù)管理。這個假設(shè)為財(cái)務(wù)管理明確了財(cái)務(wù)人員為誰進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的問題，規(guī)范了財(cái)務(wù)活動的空間范圍。同時該假設(shè)認(rèn)為在這一空間范圍內(nèi)有著獨(dú)立的資金和資金運(yùn)動，并通過價值形式處理著空間內(nèi)外的

11、經(jīng)濟(jì)關(guān)系，這些關(guān)系包括了協(xié)調(diào)、權(quán)衡各利益關(guān)系人的利益矛盾，因此這一空間范圍就應(yīng)視為“財(cái)務(wù)主體“。財(cái)務(wù)主體是指具有獨(dú)立或相對獨(dú)主物質(zhì)利益的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，一般都存在著從資金的籌集、投放到資金的收回、分配這一完整的資金運(yùn)動過程。財(cái)務(wù)主體是財(cái)務(wù)關(guān)系及財(cái)務(wù)管理活動存在的基本前提，具備以下特點(diǎn):(l)財(cái)務(wù)主體必須有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益。(2)財(cái)務(wù)主體必須有獨(dú)立的經(jīng)營權(quán)和財(cái)權(quán)。(3)財(cái)務(wù)主體一定是法律實(shí)體，但法律實(shí)體并不→定是財(cái)務(wù)主體。與會計(jì)上的會計(jì)主體相比，

12、財(cái)務(wù)主體的要求更嚴(yán)格。兩權(quán)分離的推行，使財(cái)權(quán)回歸企業(yè)，經(jīng)營者有權(quán)獨(dú)立地進(jìn)行財(cái)務(wù)活動，包括籌資、投資和分配等重要決策。隨著我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和財(cái)權(quán)的逐漸回歸企業(yè)，所有競爭行業(yè)的國有企業(yè)均應(yīng)成為真正意義上的財(cái)務(wù)主體。而一部分不能實(shí)行完全競爭的行業(yè)的國有企業(yè)，其財(cái)務(wù)主體的雙重身份可能會長期存在。但這種特殊情況的存在，并不否認(rèn)財(cái)務(wù)主體假設(shè)的成立。財(cái)務(wù)主體假設(shè)為正確建立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，科學(xué)劃分權(quán)責(zé)關(guān)系奠定了理論基礎(chǔ)。獨(dú)立財(cái)務(wù)主體假設(shè)的本質(zhì)是企業(yè)

13、以擁有法人財(cái)產(chǎn)權(quán)為依據(jù)，獨(dú)立開展各項(xiàng)理財(cái)活動。企業(yè)作為獨(dú)立財(cái)務(wù)主體是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的標(biāo)志，只有真正實(shí)現(xiàn)政企分開，國家不再作為企業(yè)的財(cái)務(wù)主體，我們的市場經(jīng)濟(jì)體制才算真正建立。因此，企業(yè)作為獨(dú)立財(cái)務(wù)主體具有特別深遠(yuǎn)的意義。按照獨(dú)立財(cái)務(wù)主體假設(shè)去設(shè)計(jì)運(yùn)營，可以使企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動逐步走向市場經(jīng)濟(jì)軌道。76二、資金市場假設(shè)這項(xiàng)假設(shè)的含義是存在一個健全、完善的資金市場，完善的資金市場是企業(yè)財(cái)務(wù)活動外部環(huán)境的重要組成部分。企業(yè)籌資、投資、用資既相互制約

14、又相互促進(jìn)，蘭者只有達(dá)到統(tǒng)一、均衡狀態(tài)，資金循環(huán)才能順利進(jìn)行，資金才能發(fā)揮最佳效用。資金市場正是給企業(yè)籌資、投資提供了一個重要場所。隨著我國金融體制改革的深化發(fā)展，一個健全、完善的金觸市場包括資金市場、外匯市場、黃金市場的必然形成，這是作出資金市場假設(shè)的根據(jù)。資金市場假設(shè)的意義不僅對企業(yè)籌資和投資提供科學(xué)的理論和方法，也為財(cái)務(wù)理論研究拓寬了領(lǐng)域。它要求財(cái)務(wù)理論工作重視資金市場的研究，迅速形成科學(xué)的籌資和投資理論和方法，不斷完善財(cái)務(wù)理論體

15、系。三、財(cái)務(wù)風(fēng)險假設(shè)財(cái)務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動中，由于外部環(huán)境及各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使財(cái)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)行偏離預(yù)期目標(biāo)而形成的。在財(cái)務(wù)管理原則中必須注重風(fēng)險與收益平衡原則，要求企業(yè)不能承擔(dān)超過收益限度的風(fēng)險，科學(xué)預(yù)測風(fēng)險，有效回避和分散風(fēng)險。財(cái)務(wù)與會計(jì)的根本區(qū)別就在于，會計(jì)側(cè)重于對“過程的控制和觀念總結(jié)即它立足于過去和現(xiàn)在，而財(cái)務(wù)則側(cè)重于對資金運(yùn)動的運(yùn)籌和管理，由于資金運(yùn)動的連續(xù)性和周而復(fù)始性，促使財(cái)務(wù)必須面向未來，對未來的財(cái)

16、務(wù)環(huán)境、未來的財(cái)務(wù)活動作出判斷，這就是財(cái)務(wù)預(yù)期假設(shè)。財(cái)務(wù)預(yù)期是財(cái)務(wù)人員意識的一個組成部分，它由財(cái)務(wù)環(huán)境、民I獲得的財(cái)務(wù)信息、財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)、財(cái)務(wù)管理t具等財(cái)務(wù)運(yùn)行系統(tǒng)?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)財(cái)務(wù)活動充滿著各種財(cái)務(wù)風(fēng)險。我們已經(jīng)初步知道企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險與盈利之間的關(guān)系，每個企業(yè)都要在財(cái)務(wù)風(fēng)險與盈利之間作出選擇。高盈利，高風(fēng)險低盈利，低風(fēng)險。財(cái)務(wù)風(fēng)險與收益也是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要問題，值得深入探討。企業(yè)財(cái)務(wù)是在不確定的市場環(huán)境中運(yùn)營的，因?yàn)榻?jīng)營結(jié)果

17、的不確定性，就帶來了風(fēng)險。由于財(cái)務(wù)風(fēng)險的存在及財(cái)務(wù)風(fēng)險假設(shè)作用的發(fā)揮，企業(yè)理財(cái)才充滿生機(jī)與活力，才有豐富多彩的數(shù)量化的現(xiàn)代理財(cái)分析方法，才有各種各樣的籌資與投資活動。四、持續(xù)經(jīng)營假設(shè)這一假設(shè)有兩層含義，一是假定企業(yè)將長期存在c企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動都是圍繞企業(yè)這個財(cái)務(wù)主體展開的。企業(yè)存在破產(chǎn)、倒閉被兼并的可能性，→旦發(fā)生這幾種論高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)及其價杜進(jìn)一、風(fēng)險投資的概念界定風(fēng)險投資有廣義和狹義兩種含義。廣義的風(fēng)險投資是指一切具有高風(fēng)險的投資行為

18、，包括對風(fēng)險較高的高新技術(shù)企業(yè)的投資和對風(fēng)險較小的成熟企業(yè)的投資。狹義的風(fēng)險投資僅指對以高新技術(shù)為基礎(chǔ)的高風(fēng)險企業(yè)的投資。本文討論的是狹義風(fēng)險投資。二、風(fēng)險投資在促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化中的重要作用1風(fēng)險投資能夠拓展融資渠道，克服高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的資金障礙。2風(fēng)險投資能夠加速建立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)群，推動科學(xué)園區(qū)的發(fā)展。3風(fēng)險資本在優(yōu)化資源配置，提高資金使用效率上具有重要作用。4風(fēng)險投資促進(jìn)科技優(yōu)勢向競爭優(yōu)勢的轉(zhuǎn)化。5風(fēng)險投資為高新技術(shù)企業(yè)提供專業(yè)化

19、管理三、風(fēng)險投資資產(chǎn)的特性及其評估方法情況，企業(yè)的財(cái)務(wù)活動也便中止，財(cái)務(wù)管理的一般原理、方法也就不再適用，而應(yīng)按照國家法律、法規(guī)和企業(yè)章程的規(guī)定，進(jìn)行破產(chǎn)、倒閉、兼并的清算。二是假定企業(yè)的資金運(yùn)動是連續(xù)的。如果資金運(yùn)動在某一環(huán)節(jié)中斷，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況必將陷入困境持續(xù)經(jīng)營假設(shè)，為正確進(jìn)行籌資、投資、營運(yùn)等財(cái)務(wù)決策，提供理論依據(jù)。持續(xù)經(jīng)營假設(shè)指財(cái)務(wù)主體在可預(yù)計(jì)的時期內(nèi)持續(xù)存在并且能執(zhí)行計(jì)劃的經(jīng)濟(jì)活動。它給出了財(cái)務(wù)主體活動的時間跨度。在假定某一個

20、企業(yè)作為財(cái)務(wù)主體以后，就要思考這個企業(yè)能存在多久這個問題。企業(yè)可能是持續(xù)經(jīng)營的，也可能會因?yàn)槟撤N原因發(fā)生變更甚至終止?fàn)I業(yè)。在不同的條件下，所采用的財(cái)務(wù)管理原則和財(cái)務(wù)管理方法也是不一樣的。由于絕大多數(shù)企業(yè)都能持續(xù)經(jīng)營下去，破產(chǎn)、清算的畢竟是少數(shù)，即使可能發(fā)生破產(chǎn)，也難以預(yù)計(jì)發(fā)生的時間。因此，在財(cái)務(wù)管理上，除非有證據(jù)表明企業(yè)將破產(chǎn)、關(guān)閉，否則，都假定企業(yè)在可以預(yù)見的將來持續(xù)經(jīng)營下去。企業(yè)可能是持續(xù)經(jīng)營的，也可能會因?yàn)槟撤N原因發(fā)生變更甚至終止

21、營業(yè)。在不同的條件下，所采用的財(cái)務(wù)管理原則和財(cái)務(wù)管理方法也是不一樣的。持續(xù)經(jīng)營假設(shè)可以派生出理財(cái)分期假設(shè)。按理財(cái)分期假設(shè)，可以把企業(yè)持續(xù)不斷的經(jīng)營活動，人為地劃分為一定期間，以便分階段考核企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。根據(jù)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)，企業(yè)自創(chuàng)立之日起，直到解散停業(yè)為止，其生(一)風(fēng)險投資公司資產(chǎn)的特性第一，風(fēng)險投資企業(yè)與一般企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)顯著不同。一般企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)當(dāng)中，投資性資產(chǎn)居于次要地位；而在風(fēng)險投資企業(yè)當(dāng)中，投資性資產(chǎn)是其核心資產(chǎn)，

22、居于主體地位。第二，風(fēng)險投資企業(yè)與產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)的投資特征顯著不同。產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)的投資特征為長期持有、股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定；而風(fēng)險投資企業(yè)的投資特征為：相機(jī)持有、增值退出、股權(quán)流動性強(qiáng)。第三，風(fēng)險投資企業(yè)一般都是投資于高科技項(xiàng)目，此類資產(chǎn)具有高風(fēng)險性，價值變動性，高回報(bào)性等特點(diǎn)。(二)風(fēng)險投資公司資產(chǎn)的價值評估1企業(yè)價值評估的幾種方法。目前企業(yè)價值評估的方法主要有收益法、市場法和成本法。筆者認(rèn)為，成本法和市場法不適合對于企業(yè)價值進(jìn)行評估，原因如下

23、：(1)產(chǎn)經(jīng)營活動和財(cái)務(wù)活動都猶如奔騰的長江一樣川流不息、持續(xù)不斷。在進(jìn)行投資時，要合理確定短期投資和長期投資的關(guān)系，在進(jìn)行收益分配時，要正確處理各個利益集團(tuán)短期利益和長期利益的關(guān)系，都是建立在此項(xiàng)假設(shè)基礎(chǔ)之上的。五、管理行為假設(shè)財(cái)務(wù)管理是一種管理活動，從本質(zhì)上講是一種人類行為。既然作為財(cái)務(wù)主體的企業(yè)是一個有自身利益的獨(dú)立主體，必須具有一定的自主權(quán)，包括籌資、投資、營運(yùn)及收益分配等方面的權(quán)力，以及運(yùn)用這些權(quán)力達(dá)到企業(yè)目標(biāo)的一系列管理職能

24、，如預(yù)算、組織、調(diào)節(jié)和控制職能。管理行為假定貫穿于整個財(cái)務(wù)管理活動之中。雖然財(cái)務(wù)活動紛繁復(fù)雜，但財(cái)務(wù)還是可以加以管理的。因?yàn)樨?cái)務(wù)活動作為人的一項(xiàng)基本活動，是可以按人的意志加以控制的。既然財(cái)務(wù)活動是一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)活動，就必然會引起各方面的廣泛關(guān)注，人們在不斷研究財(cái)務(wù)問題，在不斷實(shí)踐著如何管理好財(cái)務(wù)活動。因此，財(cái)務(wù)基本上是可以加以管理的。這一假設(shè)不是可有可無的，而是理財(cái)?shù)闹匾疤帷Ｒ陨衔屙?xiàng)財(cái)務(wù)假設(shè)，從不同方面反映了財(cái)務(wù)的本質(zhì)，財(cái)務(wù)基本概念，

25、共同構(gòu)成了財(cái)務(wù)的基本理論，形成財(cái)務(wù)關(guān)系和財(cái)務(wù)管理的理論基礎(chǔ)。(作者單位：成都農(nóng)業(yè)科技職業(yè)學(xué)院)77萬方數(shù)據(jù)份15新教術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)風(fēng)險教資往其價值評估杜進(jìn)一、風(fēng)險投資的概念界定風(fēng)險投資有廣義和狹義兩種含義。廣義的風(fēng)險投資是指一切具有高風(fēng)險的投資行為，包括對風(fēng)險較高的高新技術(shù)企業(yè)的投資和對風(fēng)險較小的成熟企業(yè)的技資。狹義的風(fēng)險投資僅指對以高新技術(shù)為基礎(chǔ)的高風(fēng)險企業(yè)的投資。本文討論的是狹義風(fēng)險投資。二、鳳險投資在促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化中的重要作用1

26、.風(fēng)險投資能夠拓展融資渠道，克服高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的資金障礙。2.風(fēng)險投資能夠加速建立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)群，推動科學(xué)園區(qū)的發(fā)展。3.風(fēng)險資本在優(yōu)化資源配置，提高資金使用效率上具有重要作用。4.風(fēng)險投資促進(jìn)科技優(yōu)勢向競爭優(yōu)勢的轉(zhuǎn)化。5.風(fēng)險投資為高新技術(shù)企業(yè)提供專業(yè)化管理三、鳳險投資資產(chǎn)的特性及其評估方法(一)風(fēng)險投資公司資產(chǎn)的特性第一，風(fēng)險投資企業(yè)與一般企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)顯著不同。一般企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)當(dāng)中，投資性資產(chǎn)居于次要地位而在風(fēng)險投資企業(yè)當(dāng)中，投資

27、性資產(chǎn)是其核心資產(chǎn)，居于主體地位。第二，風(fēng)險投資企業(yè)與產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)的投資特征顯著不同。產(chǎn)業(yè)投資企業(yè)的投資特征為長期持有、股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定而風(fēng)險技資企業(yè)的投資特征為:相機(jī)持有、增值退出、股權(quán)流動性強(qiáng)。第三，風(fēng)險投資企業(yè)一般都是投資于高科技項(xiàng)目，此類資產(chǎn)具有高風(fēng)險性，價值變動性，高回報(bào)性等特點(diǎn)。(二)風(fēng)險投資公司資產(chǎn)的價值評估1.企業(yè)價值評估的幾種方法。目前企業(yè)價值評估的方法主要有收益法、市場法和成本法。筆者認(rèn)為，成本法和市場法不適合對于企業(yè)價

28、值進(jìn)行評估，原因如下:(1).←←→←←←←←←←←←←←←←←←←←←←←←←←←圄『←←←←←←，→←←←←←←←←←←←←←情況，企業(yè)的財(cái)務(wù)活動也使中止，財(cái)務(wù)管理的一般原理、方法也就不再適用，而應(yīng)按照國家法律、法規(guī)和企業(yè)章程的規(guī)定，進(jìn)行破產(chǎn)、倒閉、兼并的清算。二是假定企業(yè)的資金運(yùn)動是連續(xù)的。如果資金運(yùn)動在某一環(huán)節(jié)中斷，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況必將陷入困境持續(xù)經(jīng)營假設(shè)，為正確進(jìn)行籌資、投資、營運(yùn)等財(cái)務(wù)決策，提供理論依據(jù)。持續(xù)經(jīng)營假設(shè)指財(cái)務(wù)主體在

29、可預(yù)計(jì)的時期內(nèi)持續(xù)存在并且能執(zhí)行計(jì)劃的經(jīng)濟(jì)活動。它給出了財(cái)務(wù)主體活動的時間跨度。在假定某一個企業(yè)作為財(cái)務(wù)主體以后，就要思考這個企業(yè)能存在多久這個問題。企業(yè)可能是持續(xù)經(jīng)營的，也可能會因?yàn)槟撤N原因發(fā)生變更甚至終止?fàn)I業(yè)。在不同的條件下，所采用的財(cái)務(wù)管理原則和財(cái)務(wù)管理方法也是不一樣的。由于絕大多數(shù)企業(yè)都能持續(xù)經(jīng)營下去，破產(chǎn)、清算的畢竟是少數(shù)，即使可能發(fā)生破產(chǎn)，也難以預(yù)計(jì)發(fā)生的時間。因此，在財(cái)務(wù)管理上，除非有證據(jù)表明企業(yè)將破產(chǎn)、關(guān)閉，否則，都假定

30、企業(yè)在可以預(yù)見的將來持續(xù)經(jīng)營下去。企業(yè)可能是持續(xù)經(jīng)營的，也可能會因?yàn)槟撤N原因發(fā)生變更甚至終止?fàn)I業(yè)。在不同的條件下，所采用的財(cái)務(wù)管理原則和財(cái)務(wù)管理方法也是不一樣的。持續(xù)經(jīng)營假設(shè)可以派生出理財(cái)分期假設(shè)。按理財(cái)分期假設(shè)，可以把企業(yè)持續(xù)不斷的經(jīng)營活動，人為地劃分為一定期間，以便分階段考核企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。根據(jù)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)，企業(yè)自創(chuàng)立之日起，直到解散停業(yè)為止，其生產(chǎn)經(jīng)營活動和財(cái)務(wù)活動都猶如奔騰的長江一樣川流不息、持續(xù)不斷。在進(jìn)行投資時，要

31、合理確定短期投資和長期投資的關(guān)系，在進(jìn)行收益分配時，要正確處理各個利益集團(tuán)短期利益和長期利益的關(guān)系，都是建立在此項(xiàng)假設(shè)基礎(chǔ)之上的。五、管理行為假設(shè)財(cái)務(wù)管理是一種管理活動，從本質(zhì)上講是一種人類行為。既然作為財(cái)務(wù)主體的企業(yè)是一個有自身利益的獨(dú)立主體，必須具有一定的自主權(quán)，包括籌資、投資、營運(yùn)及收益分配等方面的權(quán)力，以及運(yùn)用這些權(quán)力達(dá)到企業(yè)目標(biāo)的一系列管理職能，如預(yù)算、組織、調(diào)節(jié)和控制職能。管理行為假定貫穿于整個財(cái)務(wù)管理活動之中。雖然財(cái)務(wù)活動

32、紛繁復(fù)雜，但財(cái)務(wù)還是可以加以管理的。因?yàn)樨?cái)務(wù)活動作為人的一項(xiàng)基本活動，是可以按人的意志加以控制的。既然財(cái)務(wù)活動是一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)活動，就必然會引起各方面的廣泛關(guān)注，人們在不斷研究財(cái)務(wù)問題，在不斷實(shí)踐著如何管理好財(cái)務(wù)活動。因此，財(cái)務(wù)基本上是可以加以管理的。這一假設(shè)不是可有可無的，而是理財(cái)?shù)闹匾疤帷Ｒ陨衔屙?xiàng)財(cái)務(wù)假設(shè)，從不同方面反映了財(cái)務(wù)的本質(zhì)，財(cái)務(wù)基本概念，共同構(gòu)成了財(cái)務(wù)的基本理論，形成財(cái)務(wù)關(guān)系和財(cái)務(wù)管理的理論基礎(chǔ)。(作者單位:成都農(nóng)業(yè)科技