企業(yè)資產(chǎn)市場證券化的問題和政策探討

1、企業(yè)資產(chǎn)市場證券他的問題相政策探討近年來我國企業(yè)開始采用資產(chǎn)市場證券化進行市場運作，這種融資模式自20世紀70年代在美國誕生，經(jīng)過30多年的發(fā)展已成為歐美金融市場的主流之一，它在優(yōu)化資本市場資源配置、促進債券市場發(fā)展和豐富金融投資品種等方面部有著無可替代的作用，更重要的是它促進了貨幣市場和資本市場的對接，并將有效的增強了金融市場的穩(wěn)定性。一資產(chǎn)市場證券化的基本介紹資產(chǎn)市場證券化至今尚未形成一個統(tǒng)一、明確的定義。目前國內(nèi)學(xué)者使用較廣泛的定

2、義是：資產(chǎn)市場證券化是指將原始權(quán)益人一組缺乏流動性，但預(yù)計能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的金融資產(chǎn)，在特設(shè)機構(gòu)通過一系列的結(jié)構(gòu)安排和組合，對其風(fēng)險、收益要素進行分離和重組，并實施一定的信用增級，從而將組合資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流的收益權(quán)轉(zhuǎn)換成可以出售和流通，信用等級較高的債券，據(jù)以融通資金的過程。從資產(chǎn)市場證券化的基本概念中，我們可以看出這一定義包括三個方面：首先，資產(chǎn)指那些缺乏流動性、但具有可預(yù)見的未來現(xiàn)金收入的金融資產(chǎn)。其次，資產(chǎn)證券化是一種技術(shù)，這種技

3、術(shù)是通過資產(chǎn)的重組，并利用必要的信用增級，創(chuàng)造出適合不同投資者需求，具有不同風(fēng)險、期限和收益組合的收入憑證，再次，這些資產(chǎn)擔保證券是由資產(chǎn)收入支持的、并可以在市場上進行流通和交易。資產(chǎn)擔保證券的收益來自于該項資產(chǎn)組合產(chǎn)生的收益，是一種具有穩(wěn)定收益的債券類憑證。投資者購買到這些資產(chǎn)擔保證券集團經(jīng)濟研究200711月上旬刊(總第247期)文／黃翠琴后，可以在市場上進行買賣和交易。，“它與傳統(tǒng)融資方式存在著根本區(qū)別：一般的擔保融資和資產(chǎn)證券化

4、有一個相同點就是都是以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的交易。但是，它們還有根本的區(qū)別：在形式上，一般擔保融資中，資產(chǎn)停留在借款人的資產(chǎn)負債表上，仍為借款人所有，這種債權(quán)債務(wù)關(guān)系存在于不公開的特定的當事人之間，一般來說不可在市場上流通。資產(chǎn)證券化中的資產(chǎn)一旦達到。真實銷售”的標準，資產(chǎn)就不再為借款人所有，資產(chǎn)通常從借款人的資產(chǎn)負債表中剔除出去。并且這種債權(quán)債務(wù)關(guān)系存在于公開的不特定的當事人之間，具有很強的市場流通性。在功能上，在一般擔保融資中，擔保物的范圍和

5、擔保權(quán)的行使要受到一定的限制。也就是說，即使擔保權(quán)，也不能完全保證債權(quán)的實現(xiàn)。例如我國擔保法規(guī)定的擔保物范圍極其有限，而且擔保權(quán)的行使受到諸多限制。二我國企業(yè)實施資產(chǎn)市場證券化的現(xiàn)狀1、不成熟的機構(gòu)投資者資產(chǎn)市場證券化作為一種新融資方式，它需要有穩(wěn)定的資金來源或資金供給，也就是需要有比較穩(wěn)定的對于資產(chǎn)證券的需求，即該證券的投資者——最主要投資者是機構(gòu)投資者但我國機構(gòu)投資者不成熟，缺乏大量、持續(xù)、穩(wěn)定的長期資金供給。一方面，我國目前能夠參

6、與各種證券投資的機構(gòu)投資者很少，尤其是類似于國外典型的機構(gòu)投資者的數(shù)量十分有限。另一方面，機構(gòu)投資者能夠真正101用于投資的資金規(guī)模都很有限。在我國，社會養(yǎng)老保險基金，商業(yè)保險公司，以及商業(yè)銀行和作為典型的機構(gòu)投資者的投資基金，其成為資產(chǎn)證券的主要投資者部還有一個十分漫長的過程。在這種背景下，一種可能的情況仍然是個人投資者來支撐資產(chǎn)證券市場。然而，由于資產(chǎn)支撐證券的復(fù)雜性，個人投資者沒有能力對自己投資的證券進行深入細致的分析，無法憑自己

7、的專業(yè)知識對投資可能帶來的后果做出判斷，無法回避投資風(fēng)險，無法進行投資組合以自覺地防范風(fēng)險，無法或沒有條件及時根據(jù)市場的變化而對自己的投資策略進行科學(xué)的調(diào)整。2、低劣的資產(chǎn)市場證券化質(zhì)量資產(chǎn)證券化可以用來盤活流動性較差的資產(chǎn)，而不應(yīng)該用來盤活質(zhì)量低劣的資產(chǎn)當前國內(nèi)金融機構(gòu)由于歷史的原因，形成了大量的呆賬和壞賬，所以，人民銀行和銀監(jiān)會在出臺的世信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦渤中明確提出，進行市場證券化的資產(chǎn)必須是銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這也從源頭上保證

8、了資產(chǎn)市場證券化在國內(nèi)的試點成功。3、不完善的會計制度和稅收制度能否妥善地解決資產(chǎn)證券化過程中所涉及的會計，稅收問題，是證券化能否成功的關(guān)鍵，直接關(guān)系到證券資產(chǎn)的合法性、盈利性和流動性，也關(guān)系到每一參與者的利益。而目前我國關(guān)于資產(chǎn)市場證券化的會計處理制度基本上是一片空白，而且由于缺乏統(tǒng)一的會計準則，使得主管部門很難對證券化業(yè)務(wù)實行有效的監(jiān)控。萬方數(shù)據(jù)UN“擁腦血師協(xié)由鵬““.，HW恤，mMMMaz“E阻酬也惆陽MM四“aEER“ιUZU

9、Aaa，，』幽EWW蛐也ι帽刷刷咽』圃由由巾Hl伽俐mmmm皿A睛矗文黃翠琴近年來我國企業(yè)開始采用資產(chǎn)市后，可以在市場上進行買賣和交易。用于投資的資金規(guī)模都很有限.在我場證券化進行市場運作，這種融資模它與傳統(tǒng)融資方式存在著根本區(qū)國，社會養(yǎng)老保險基金，商業(yè)保險公式自20世紀70年代在美國誕生，經(jīng)別:一般的擔保融資和資產(chǎn)證券化有司，以及商業(yè)銀行和作為典型的機構(gòu)過30多年的發(fā)展己成為歐美金融市一個相同點就是都是以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的投資者的投資基金，

10、其成為資產(chǎn)證券場的主流之一，它在優(yōu)化資本市場資交易。但是，它們還有根本的區(qū)別:的主要投資者都還有一個十分漫長的~配置、促進債券市場發(fā)展和豐富盒在形式上，一般擔保融資中，資產(chǎn)過程。融投資品種等方面都有著無可替代的停留在借款人的資產(chǎn)負債表上，仍為在這種背景下，一種可能的情況作用，更重要的是它促進了貨幣市場借款人所有，這種債權(quán)債務(wù)關(guān)系存在仍然是個人投資者來支撐資產(chǎn)證券市和資本市場的對接，并將有效的增強于不公開的特定的當事人之間，一般場。然而，

11、由于資產(chǎn)支撐證券的復(fù)雜了金融市場的穩(wěn)定性.來說不可在市場上流通.資產(chǎn)證券化性，個人投資者沒有能力對自己投資資產(chǎn)市場證券化的基本介紹中的資產(chǎn)一旦達到“真實銷售“的標的證券進行深入細致的分析，無法憑資產(chǎn)市場證券化至今尚未形成一準，資產(chǎn)就不再為借款人所有，資產(chǎn)通自己的專業(yè)知識對投資可能帶來的后個統(tǒng)一、明確的定義。目前國內(nèi)學(xué)者使常從借款人的資產(chǎn)負債表中剔除出果做出判斷，無法回避投資風(fēng)險，無法用較廣泛的定義是:資產(chǎn)市場證券化去.并且這種債權(quán)債務(wù)關(guān)

12、系存在于公進行投資組合以自覺地防范風(fēng)險，無是指將原始權(quán)益人一組缺乏流動性.開的不特定的當事人之間，具有很強法或沒有條件及時根據(jù)市場的變化而但預(yù)計能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的金融資的市場流通性。對自己的投資策略進行科學(xué)的調(diào)整.產(chǎn)，在特設(shè)機構(gòu)通過一系列的結(jié)構(gòu)安在功能上，在一般擔保融資中，擔2、低劣的資產(chǎn)市場證券化質(zhì)量排和組合，對其風(fēng)險、收益要素進行分保物的范圍和擔保權(quán)的行使要受到一資產(chǎn)證券化可以用來盤活流動性離和重組，并實施一定的信用增級，從定的限制

13、。也就是說，即使擔保權(quán)，也較差的資產(chǎn)，而不應(yīng)該用來盤活質(zhì)量而將組合資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流的收益權(quán)不能完全保證債權(quán)的實現(xiàn)。例如我國低劣的資產(chǎn)，當前國內(nèi)金融機構(gòu)由于轉(zhuǎn)換成可以出售和流通、信用等級較擔保法規(guī)定的擔保物范圍極其有限，歷史的原因，形成了大量的呆賬和壞高的債券，據(jù)以融通資金的過程.而且擔保權(quán)的行使受到諸多限制.賬，所以，人民銀行和銀監(jiān)會在出臺的從資產(chǎn)市場證券化的基本艦?zāi)疃?我國企業(yè)實施資產(chǎn)市場證券《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦出)中明中，我們

14、可以看出這一定義包括三個化的現(xiàn)狀確提出，進行市場證券化的資產(chǎn)必須方面t1、不成熟的機構(gòu)投資者是銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這也從探頭上保首先，資產(chǎn)指那些缺乏流動性、但資產(chǎn)市場證券化作為一種新融資證了資產(chǎn)市場證券化在國內(nèi)的試點成具有可預(yù)見的未來現(xiàn)金收入的金融資方式，它需要有穩(wěn)定的資金來游或資功。產(chǎn)，其次，資產(chǎn)證券化是一種技術(shù)，這金供給，也就是需要有比較穩(wěn)定的對3、不完善的會計制度和稅收制度種技術(shù)是通過資產(chǎn)的重組，并利用必于資產(chǎn)證券的需求，即該證券的投

15、資能否妥善地解決資產(chǎn)證券化過程要的信用增級，創(chuàng)造出適合不同投資者一一最主要投資者是機構(gòu)投資者，中所涉及的會計、稅收問題，是證券化者需求，具有不同風(fēng)險、期限和收益組但我國機構(gòu)投資者不成熟，缺乏大量、能否成功的關(guān)鍵，直接關(guān)系到證券資合的收入憑證，再次，這些資產(chǎn)擔保證持續(xù)、穩(wěn)定的長期資金供給。產(chǎn)的合法性、盈利性和流動性，也關(guān)系券是由資產(chǎn)收入支持的、并可以在市一方面，我國目前能夠參與各種到每一參與者的利益.而目前我國關(guān)場上進行流通和交易.資產(chǎn)擔

16、保證券證券投資的機構(gòu)投資者很少，尤其是于資產(chǎn)市場證券化的會計處理制度基的收益來自于該項資產(chǎn)組合產(chǎn)生的收類似于國外典型的機構(gòu)投資者的數(shù)量本上是一片空白，而且由于缺乏統(tǒng)一益，是一種具有穩(wěn)定收益的債券類憑十分有限.的會計準則，使得主管部門很難對證證.投資者購買到這些資產(chǎn)擔保證券另一方面，機構(gòu)投資者能夠真正券化業(yè)務(wù)實行有效的監(jiān)控。集團經(jīng)濟研究2007.11月主旬fiJ(總第247期)101在資產(chǎn)市場證券化過程中，還涉及到稅收制度方面的問題，主要

17、包括資產(chǎn)銷售的稅收以及投資者的稅收等方面。制定合理的稅收政策，降低資產(chǎn)證券化的融資成本，對我國開展資產(chǎn)市場證券化將起到推動作用。4、不完善的資產(chǎn)市場證券化實施機構(gòu)由于我國缺乏銀行對企業(yè)資金的歷史記錄，很難找出信貸資產(chǎn)現(xiàn)金流的規(guī)律，也就難以給資產(chǎn)證券定價，同時也影響資產(chǎn)證券的信用評級。歷史資料的不完備，已成為我國開展資產(chǎn)市場證券化的主要障礙之一。三我國發(fā)展企業(yè)資產(chǎn)市場證券化的相應(yīng)建議在我國發(fā)展資產(chǎn)市場證券化，有利于企業(yè)開辟新的融資渠道，有

18、利于提高金融機構(gòu)資產(chǎn)的運作效率，增加獲利能力，能夠改進信息不對稱程度，降低了交易成本有利于我國資本市場的現(xiàn)代化能夠重塑金融格局，加強金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與創(chuàng)新。在我國實行資產(chǎn)市場證券化非常具有必要性，因此我們要從不同方面進行努力，來實現(xiàn)資產(chǎn)證券化。(一)在我國進行資產(chǎn)市場證券化試點的初始階段，政府應(yīng)當提供多方面的稅收優(yōu)惠政策，以盡可能地降低融資和交易的成本，防止資產(chǎn)市場證券化的過程中因成本過高而無法進行，這些稅收包括資產(chǎn)銷售過程中的營

19、業(yè)稅和印花稅，證券化收益的所得稅等。首先，豁免特殊目的公司交納實體所得稅，避免對投資者、發(fā)起人的雙重征稅，其次，對于發(fā)起人在不良資產(chǎn)證券化過程中因折扣銷售而產(chǎn)生的損失應(yīng)從應(yīng)稅收入中扣除。再次在資產(chǎn)轉(zhuǎn)移過程中，豁免發(fā)起人轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的營業(yè)稅和印花稅，最重要的，給國內(nèi)投資者至少等同于國外投資者的稅收政策。由于國內(nèi)投資者的收入最終都會重新用于國內(nèi)的投資，國內(nèi)投資者應(yīng)該享受更優(yōu)惠的稅收政策，這樣才可能激發(fā)本來就少的機構(gòu)投資者的熱情。(二)應(yīng)逐漸完善

20、我國目前在資產(chǎn)市場證券化方面的會計制度。在會計制度上，我們應(yīng)該參照國際會計標準制定符合我國國情的資產(chǎn)真實銷售標準，制定資產(chǎn)市場證券化過程中銷售、融資的會計處理原則以及交易后資產(chǎn)負債與留存權(quán)益的會計處理方法；會計制度的改革應(yīng)該與國際財會制度接軌，應(yīng)借鑒、制定證券化融資的會計準則，作為整套會計準則的補充。同時應(yīng)當為資產(chǎn)市場證券化的會計處理提供合理明確的框架和規(guī)則，完善相應(yīng)的會計準則，加強對資產(chǎn)市場證券化的監(jiān)管，使得在證券化運作中遇到的一系列

21、會計處理問題有章可循。第三，成立專門資產(chǎn)市場證券化管理機構(gòu)。另外，由中國人民銀行和中國證監(jiān)會應(yīng)協(xié)同其他有關(guān)部門成立中國資產(chǎn)證券化專業(yè)員會，其主要職責(zé)是負責(zé)制定有關(guān)資產(chǎn)市場證券化的政策法規(guī)等管理制度，并負責(zé)協(xié)調(diào)、指揮、監(jiān)管等工作，通過政府推動促使資產(chǎn)市場證券化運行主體的盡快建立。這樣做有利于降低資產(chǎn)證券化運行成本。有利于增強投資者信心，而且保證了我國的資產(chǎn)市場證券化從一開始就步人一條標準化、規(guī)范化的健康之路。(三)積極培育與國際接軌的大型

22、信用評級公司。政府有關(guān)部門的信用信息可以首先對這些企業(yè)開放，幫助這些企業(yè)建立信息加工處理能力較強的商用數(shù)據(jù)庫，提高信用評級企業(yè)的國際競爭力。在發(fā)展我國信用服務(wù)企業(yè)的同時，也要注重引進先進的經(jīng)營理念，先進的評級技術(shù)和專門人才，對準備進入中國市場的大型評級公司，可以逐步開放信用服務(wù)市場，鼓勵中國信用服務(wù)企業(yè)與他們合資、合作，積極引進這些公司成熟的評級技術(shù)和先102進的經(jīng)營理念。此外，我國可借鑒歐洲國家的個人信用管理模式，建立一個以中央銀行的

23、中央信貸登記為主體的國家社會信用管理體系，具體由中國人民銀行牽頭，通過銀行間的聯(lián)網(wǎng)，地區(qū)間的聯(lián)網(wǎng)，建立起以個人賬戶體系為單位的國家個人信用調(diào)查和資源共享系統(tǒng)，各商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等作為會員參與，以付款方式獲得信息，由專門組建的商業(yè)機構(gòu)負責(zé)系統(tǒng)數(shù)據(jù)的收集、查詢和維護。同時，按照建立信用服務(wù)企業(yè)的市場準人要求，加快培育從事企業(yè)信用調(diào)查評級服務(wù)的公司，條件成熟后有償向公司轉(zhuǎn)讓數(shù)據(jù)庫或數(shù)據(jù)資料。另外國家要加大執(zhí)法力度，增加“失信者”的

24、失信成本，加快對失信者的懲戒機制。四結(jié)論目前，我國中小企業(yè)雖然發(fā)展較快，但由于我國當前獨特的體制、機制和政策等因素制約，中小企業(yè)發(fā)展面臨著許多企業(yè)自身難以克服的經(jīng)濟，制度以及法律等方面的矛盾和問題，尤其是中小企業(yè)的融資難問題，成為關(guān)乎社會主義市場經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展的一個重大課題。因此，謀求新的融資渠道成為中小企業(yè)的必然選擇。資產(chǎn)市場證券化正是適合我國金融市場現(xiàn)狀，能夠化解金融風(fēng)險，促進我國金融體制完善的一種金融創(chuàng)新，現(xiàn)階段它的推出可以說正

25、當時。在充分認識資產(chǎn)市場證券化發(fā)展基礎(chǔ)上。我國資產(chǎn)市場證券化的發(fā)展更需要政府發(fā)揮金融制度創(chuàng)新方面的優(yōu)勢，積極創(chuàng)造有利的環(huán)境，在信用制度建設(shè)的保障下，穩(wěn)步推動資產(chǎn)市場證券化的深入發(fā)展，以金融的發(fā)展帶動經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。資產(chǎn)市場證券化不僅能滿足市場主體對新型金融工具的需求更重要的是促進了貨幣市場和資本市場的對接，開辟了融資的新渠道(作者單位：山東萊蕪市林業(yè)局財務(wù)科)集團經(jīng)濟研究2007”月上旬刊(總第247期)萬方數(shù)據(jù)在資產(chǎn)市場證券化過程

26、中，還涉重新用于國內(nèi)的投資，國內(nèi)投資者應(yīng)進的經(jīng)營理念.及到稅收制度方面的問題，主要包括該享受更優(yōu)惠的稅收政策，這樣才可此外，我國可借鑒歐洲國家的個資產(chǎn)銷售的稅收以及投資者的稅收等能激發(fā)本來就少的機構(gòu)投資者的熱人信用管理模式，建立一個以中央銀方面.制定合理的稅收政策，降低資情.行的中央信貸登記為主體的國家社會產(chǎn)證券化的融資戚本，對我國開展資(二)應(yīng)逐漸完善我國目前在資產(chǎn)信用管理體系，具體由中國人民銀行產(chǎn)市場證券化將起到推動作用.市場證券化

27、方面的會計制度.在會計牽頭，通過銀行間的聯(lián)網(wǎng)，地區(qū)間的聯(lián)4、不完善的資產(chǎn)市場證券化實施制度上，我們應(yīng)該參照國際會計標準網(wǎng)，建立起以個人賬戶體系為單位的機構(gòu)制定符合我國國情的資產(chǎn)真實銷售標國家個人信用調(diào)查和資源共享系統(tǒng)，由于我國缺乏銀行對企業(yè)資金的準，制定資產(chǎn)市場證券化過程中銷售、各商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等作歷史記錄，很難找出信貸資產(chǎn)現(xiàn)金流融資的會計處理原則以及交易后資產(chǎn)為會員參與，以付款方式獲得信息，由的規(guī)律，也就難以給資產(chǎn)證券定

28、價，同負債與留存權(quán)益的會計處理方法，會專門組建的商業(yè)機構(gòu)負責(zé)系統(tǒng)數(shù)據(jù)的時也影響資產(chǎn)證券的信用評級，歷史計制度的改革應(yīng)該與國際財會制度接收集、查詢和維護.同時，按照建立信資料的不完備，已成為我國開展資產(chǎn)軌，應(yīng)借鑒、制定證券化融資的會計準用服務(wù)企業(yè)的市場準人要求，加快培市場證券化的主要障礙之一.則，作為整套會計準則的補克，同時應(yīng)育從事企業(yè)信用調(diào)查評級服務(wù)的公三、我國發(fā)展企業(yè)資產(chǎn)市場證券當為資產(chǎn)市場證券化的會計處理提供司，條件成熟后有償向公司

29、轉(zhuǎn)讓數(shù)據(jù)化的相應(yīng)建議合理明確的框架和規(guī)則，完善相應(yīng)的庫或數(shù)據(jù)資料.另外國家要加大執(zhí)法在我國發(fā)展資產(chǎn)市場證券化，有會計準則，加強對資產(chǎn)市場證券化的力度，增加“失信者“的失信成本，加快利于企業(yè)開辟新的融資渠道，有利于監(jiān)管，使得在證券化運作中遇到的一對失信者的懲戒機制。提高金融機構(gòu)資產(chǎn)的運作效率，增加系列會計處理問題有章可循，第三，成四、結(jié)論獲利能力，能夠改進信息不對稱程度，立專門資產(chǎn)市場證券化管理機構(gòu).目前，我國中小企業(yè)雖然發(fā)展較降低了交易

30、戚本E有利于我國資本市另外，由中國人民銀行和中國證快，但由于我國當前獨特的體制、機制場的現(xiàn)代化，能夠重塑金融格局，加強監(jiān)會應(yīng)協(xié)同其他有關(guān)部門成立中國資和政策等因素制約，中小企業(yè)發(fā)展面金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與創(chuàng)新.在產(chǎn)證券化專業(yè)員會，其主要職責(zé)是負臨著許多企業(yè)自身難以克服的經(jīng)濟、我國實行資產(chǎn)市場證券化非常具有必責(zé)制定有關(guān)資產(chǎn)市場證券化的政策法制度以及法律等方面的矛盾和問題，要性，因此我們要從不同方面進行努規(guī)等管理制度，并負責(zé)協(xié)調(diào)、指揮、監(jiān)

31、尤其是中小企業(yè)的融資難問題，成為力，來實現(xiàn)資產(chǎn)證券化.管等工作，通過政府推動促使資產(chǎn)市關(guān)乎社會主義市場經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展(一)在我國進行資產(chǎn)市場證券化場證券化運行主體的盡快建立.這樣的一個重大課題.因此，謀求新的融試點的初始階段，政府應(yīng)當提供多方做有利于降低資產(chǎn)證券化運行成本，資渠道成為中小企業(yè)的必然選擇.面的稅收優(yōu)惠政策，以盡可能地降低有利于增強投資者信心，而且保證了資產(chǎn)市場證券化正是適合我國金融資和交易的戚本，防止資產(chǎn)市場證我國的資產(chǎn)

32、市場證券化從一開始就步融市場現(xiàn)狀，能夠化解金融風(fēng)險，促進券化的過程中因戚本過高而無法進人一條標準化、規(guī)范化的健康之路.我國金融體制完善的一種金融創(chuàng)新，行，這些稅收包括資產(chǎn)銷售過程中的(三)積極培育與國際接軌的大型現(xiàn)階段它的推出可以說正當時.在充營業(yè)稅和印花稅，證券化收益的所得信用評級公司。政府有關(guān)部門的信用分認識資產(chǎn)市場證券化發(fā)展基礎(chǔ)上，稅等。信息可以首先對這些企業(yè)開放，幫助我國資產(chǎn)市場證券化的發(fā)展更需要政首先，豁免特殊目的公司交納實這

33、些企業(yè)建立信息加工處理能力較強府發(fā)揮金融制度創(chuàng)新方面的優(yōu)勢，積體所得稅，避免對投資者、發(fā)起人的雙的商用數(shù)據(jù)庫，提高信用評級企業(yè)的極創(chuàng)造有利的環(huán)境，在信用制度建設(shè)重征稅，其次，對于發(fā)起人在不良資產(chǎn)國際競爭力.在發(fā)展我國信用服務(wù)企的保障下，穩(wěn)步推動資產(chǎn)市場證券化證券化過程中因折扣銷售而產(chǎn)生的損業(yè)的同時，也要注重引進先進的經(jīng)營的深入發(fā)展，以金融的發(fā)展帶動經(jīng)濟失應(yīng)從應(yīng)稅收入中扣除，再次，在資產(chǎn)理念、先進的評級技術(shù)和專門人才，對的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。資

34、產(chǎn)市場證券化不僅轉(zhuǎn)移過程中，豁免發(fā)起人轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的準備進入中國市場的大型評級公司，能滿足市場主體對新型金融工具的需營業(yè)稅和印花稅g最重要的，給國內(nèi)投可以逐步開放信用服務(wù)市場，鼓勵中求，更重要的是促進了貨幣市場和資本資者至少等同于國外投資者的稅收政國信用服務(wù)企業(yè)與他們合資、合作，積市場的對接，開辟了融資的新渠道作策.由于國內(nèi)投資者的收入最終都會極引進這些公司成熟的評級技術(shù)和先者單位z山東菜蕪市林業(yè)局財務(wù)科集團經(jīng)濟研究2007.11月上旬刊(