如何通過(guò)審慎調(diào)查增加并購(gòu)交易價(jià)值

1、萬(wàn)方數(shù)據(jù)COMPANYFINANCE公司財(cái)務(wù)普華永道視點(diǎn)公司財(cái)務(wù).201106如何通過(guò)審慎調(diào)查增加并購(gòu)交易價(jià)值交易前的審慎調(diào)查和交易后的整合工作都是一個(gè)成功并購(gòu)案不可或缺的環(huán)節(jié)文11李明陸益民審慎調(diào)查(duediIigence.又稱“盡職調(diào)查..)對(duì)很多參與過(guò)O價(jià)值評(píng)估，對(duì)本次交易的內(nèi)部定價(jià)區(qū)問(wèn)進(jìn)行測(cè)算和分析企業(yè)收購(gòu)和兼并的中國(guó)公司管理層來(lái)說(shuō)，已不再是一個(gè)陌生的概O針對(duì)交易結(jié)構(gòu)的合理、合規(guī)性及所涉及的未來(lái)稅務(wù)規(guī)劃和念。但我們發(fā)現(xiàn)，初次接

2、觸并購(gòu)業(yè)務(wù)的管理人員對(duì)于審慎調(diào)查的潛在稅負(fù)風(fēng)險(xiǎn)確定交易結(jié)構(gòu)方案。重要性及其整個(gè)并購(gòu)價(jià)值鏈仍不甚了解。有些公司出于成本考慮在過(guò)去我們接觸的很多案例中，融資方的管理層因?yàn)槿狈σ约皩?duì)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，往往借助內(nèi)部財(cái)務(wù)人員或外部專項(xiàng)一定的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，往往在價(jià)值評(píng)估方法的采用和歷史數(shù)據(jù)審計(jì)來(lái)進(jìn)行收購(gòu)前的財(cái)務(wù)審閱，并未起到審慎調(diào)查對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)的運(yùn)用上與投資方存在著很大分歧，影響了融資進(jìn)程或者交易價(jià)有的作用，更談不上如何通過(guò)審慎調(diào)查來(lái)策劃并購(gòu)后

3、的整合，以格。因此，管理層應(yīng)在前期就從交易的角度重新了解公司的盈利實(shí)現(xiàn)并提高并購(gòu)交易的價(jià)值。能力、財(cái)務(wù)狀況以及稅務(wù)規(guī)劃，及時(shí)發(fā)現(xiàn)忌資進(jìn)程中可能出現(xiàn)的審慎調(diào)查的最常見(jiàn)形式“交易障礙“或者“交易難點(diǎn)加以改進(jìn)或提出解決方案，以圖1:并購(gòu)交易流程中可能涉及的審慎調(diào)查減少對(duì)方的談判籌碼如果是在招標(biāo)情況下(biddingprocess).建議由融資方出面進(jìn)行主動(dòng)的審慎調(diào)查，盡可能減少多個(gè)投標(biāo)方各我們能在交昂的整個(gè)過(guò)程中鍵供有價(jià)值的螺務(wù)自進(jìn)行審慎調(diào)查

4、，降低對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的影響。同時(shí)，融資方也可以..宜a標(biāo)直伸業(yè)..“離“的審慎回董鞠跚膏陋的岔開(kāi)倩凰蟠行...噩市審慎帽為..權(quán)利，以及現(xiàn)有二主要合約關(guān)系及其財(cái)務(wù)影響號(hào)的經(jīng)歷、資格和過(guò)去的表現(xiàn)z管魂信息系統(tǒng)s分析二主要了解目評(píng)估內(nèi)部控制tF喝盈利預(yù)測(cè)，對(duì)預(yù)測(cè)的主要假設(shè)進(jìn)行評(píng)價(jià)1G對(duì)提議的負(fù)債融資計(jì)劃下的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)進(jìn)行評(píng)估:C初步發(fā)掘并購(gòu)后提高收入、降低成本、改進(jìn)管理的機(jī)會(huì)t財(cái)務(wù)苦苦慎調(diào)查不同于一般的審計(jì)，其側(cè)重點(diǎn)在于解釋財(cái)務(wù)信息，發(fā)現(xiàn)可能

5、存在的信息缺漏、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且關(guān)注業(yè)務(wù)成功的關(guān)鍵因素及其未來(lái)可能的發(fā)展趨勢(shì)。實(shí)萬(wàn)稅務(wù)竄模拇蠢中國(guó)的稅務(wù)法規(guī)及其相關(guān)法規(guī)制度非常復(fù)雜。不同形式法結(jié)構(gòu)的企業(yè)辛苦不閔行業(yè)通常存在著不瀉的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而只營(yíng)企業(yè)相比固有企業(yè)在此方面存在更多的風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)公司可能享有地方稅務(wù)局給予的鼓勵(lì)性憂惠，而這種能惠可能被黑家稅務(wù)機(jī)構(gòu)所質(zhì)何授資‘稅務(wù)因素都可能產(chǎn)生震大的影響。目前，守稅務(wù)法規(guī)的情況仍然相對(duì)較差1潛在的稅務(wù)負(fù)債可能極大，加之利息和罰款.稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在很大

6、程度上影響交易結(jié)構(gòu)，主基3宣抵銷并購(gòu)創(chuàng)造的價(jià)值，到此，盡早發(fā)現(xiàn)這種潛在的稅務(wù)負(fù)債τ天才影哨交易的稅務(wù)問(wèn)題進(jìn)行深入地分析，并考慮如何在交易字解決這些風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)管理層市容耍的。并購(gòu)架構(gòu)咨詢?cè)谪?cái)務(wù)和稅務(wù)審慎談一般會(huì)根據(jù)收集到的息，決定采用何種交易架構(gòu)。審慎調(diào)王是中所發(fā)現(xiàn)的商業(yè)、財(cái)務(wù)和稅務(wù)等部題可能十分嚴(yán)重，以致迫使投資方重新考慮其他交易架構(gòu)，人降低所發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。比如，從凈資產(chǎn)交易中剝離部分的資產(chǎn)和負(fù)債φ為此，公詞管理層需要有針對(duì)性地控制風(fēng)險(xiǎn)，并

7、從全地IKIJ]以及中國(guó)的稅務(wù)安排出發(fā).考慮最佳化的稅務(wù)和給構(gòu)$設(shè)計(jì)符合多裝部戰(zhàn)略沼標(biāo)的交易架構(gòu)。同時(shí)對(duì)一項(xiàng)投資并要等店的整合一份權(quán)威的并購(gòu)讀研結(jié)果展示，會(huì)主求范!lI號(hào)企業(yè)并購(gòu)的失敗案例中，只有20%左右出現(xiàn)在并購(gòu)交易約前期階段，而80%左右間接地由企業(yè)并購(gòu)之后的禁令失敗所造成的。由于管理層缺乏經(jīng)驗(yàn)，未能在交易結(jié)束前建立實(shí)施控制及進(jìn)行菜、合的行動(dòng)計(jì)劃，導(dǎo)致很多交易由于商業(yè)計(jì)劃中的戰(zhàn)略未能及時(shí)執(zhí)行，無(wú)法產(chǎn)生預(yù)期的股東價(jià)值。詞時(shí)，企業(yè)并購(gòu)

8、通常帶來(lái)的一些負(fù)面影哨，如缺乏控制，主要管理人員流失‘客戶無(wú)所適從，以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手乘機(jī)進(jìn)入等問(wèn)題。因此，要在并購(gòu)后開(kāi)展有效的繁合工作2以積極的方式增進(jìn)公司內(nèi)部與外部的交流.在最時(shí)間內(nèi)獲得股東充分認(rèn)同.其中項(xiàng)自主要合小組的設(shè)立和組織結(jié)構(gòu)的整合和重組，包括激勵(lì)體系的建立流程整合及加弦，C協(xié)同效應(yīng)分析和經(jīng)濟(jì)效益分析管理30管理層變更和溝通計(jì)劃$尋找、蛋化分析并協(xié)助取得稅收住慈z執(zhí)行交易過(guò)程守人力資源、戰(zhàn)略芥購(gòu)后的妻去合工作其實(shí)在交易完成日之前就

9、可以開(kāi)始了咱可以作為財(cái)務(wù)審慎調(diào)查的一部分，也可以作為一項(xiàng)獨(dú)立的工作內(nèi)以便發(fā)現(xiàn)重要的企業(yè)控制程序以及可能存在拘風(fēng)險(xiǎn)，并策劃對(duì)計(jì)劃，幫助投資方在交易完成最初之日就能實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的實(shí)質(zhì)性控制。要通過(guò)審核現(xiàn)有財(cái)務(wù)運(yùn)警方商約控制程序、業(yè)務(wù)流程以及相關(guān)支持系統(tǒng)，并協(xié)助管理層工作，以防企業(yè)變更過(guò)程出可能發(fā)生的運(yùn)營(yíng)中斷或者終止。綜上所述，交易前給審慎調(diào)奈和交易后的接合工作都成功并購(gòu)案不可或缺的環(huán)節(jié)。財(cái)務(wù)、稅務(wù)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，辛苦姿最終在估值模主豆、交易

10、結(jié)構(gòu)或者購(gòu)買協(xié)議的保護(hù)性條款中得到反映，才能夠保護(hù)購(gòu)買方的利益?？诳嗫嗳A永遠(yuǎn)立到~疆、鑄曾主2遠(yuǎn)新加坡事務(wù)哥哥巳梭擊黯各地主~，翻之在去善事合并主岳償。臺(tái):Jf后，fj工總數(shù)渝嶺，000人，慈愛(ài)#水主靠~醒其中包銷逾470名合伙人。上海市內(nèi)灣民湖濱路202號(hào)辛辛然永遂為客戶費(fèi)量供多種版務(wù)，手幫助軍事戶解決業(yè)務(wù)問(wèn)題聾發(fā)鎖商稅，抓緊機(jī)遇。我們憑借專業(yè)知識(shí)，為企救災(zāi)地2號(hào)樓您所關(guān)潑的領(lǐng)域解該放勢(shì)，度身主運(yùn)銷解決方雪慧。每項(xiàng)專業(yè)服務(wù)練出素質(zhì)tl