透過現(xiàn)金流分析企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營狀況

1、透過現(xiàn)金流分析企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營狀況成麗紅(中國建設(shè)銀行股份有限公司邯鄲分行)摘要：現(xiàn)金流是企業(yè)生存和發(fā)展的根基，是企業(yè)的“真金白銀”。甚至有的學(xué)者認(rèn)為：企業(yè)的價值歸根到底是由企業(yè)的現(xiàn)金流而不是由企業(yè)的凈利潤決定的。一個企業(yè)即便有盈利能力，但如果現(xiàn)金流不充裕，會嚴(yán)重影響企業(yè)正常經(jīng)營，長期可動搖根基甚至累及企業(yè)生存。因此，評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果不應(yīng)僅局限于企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力，而忽視對現(xiàn)金流的分析。透過企業(yè)的現(xiàn)金流，結(jié)合

2、資產(chǎn)負(fù)債表和損益表全面綜合分析，才能挖掘出更多、更重要的信息，才能對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動作出更全面、客觀和正確的評價。關(guān)鍵詞：財務(wù)管理現(xiàn)金流分析1現(xiàn)金流的含義和重要性11含義：現(xiàn)金流是現(xiàn)代理財學(xué)中的一個重要概念，主要記錄企業(yè)在一定會計期間按照現(xiàn)金收付實現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟活動如銷售商品、提供勞務(wù)、購買商品、接受勞務(wù)、對外投資、對外籌資等產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、流出，反映了企業(yè)的現(xiàn)金收支狀況。按照現(xiàn)金流性質(zhì)不同，分為經(jīng)營性現(xiàn)金流、投資性現(xiàn)金流和籌資性

3、現(xiàn)金流，三個部分構(gòu)成了企業(yè)的現(xiàn)金流。12重要性：現(xiàn)金流是企業(yè)的血液，自始至終貫穿于企業(yè)的每個環(huán)節(jié)之中，對企業(yè)而言有著相當(dāng)重要的意義。121現(xiàn)金流是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的原動力。企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營過程就是貨幣到實物，再由實物到貨幣，通過現(xiàn)金流入流出實現(xiàn)價值增值。此外，企業(yè)經(jīng)營擴大、增加規(guī)模都有大量的資金需求。12_2現(xiàn)金流制約企業(yè)的生存。企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營有賴于源源不斷地現(xiàn)金流，如果企業(yè)在一個生產(chǎn)經(jīng)營周期沒有實現(xiàn)現(xiàn)金流的回流，將直接影Ⅱ向下一個生產(chǎn)周

4、期的正常運轉(zhuǎn)。企業(yè)的賬面利潤高不足以說明企業(yè)的支付能力和實力強，企業(yè)賬面虧損也可能因有足夠的現(xiàn)金流而得以生存。1_23現(xiàn)金流決定企業(yè)的風(fēng)險承受力。企業(yè)的發(fā)展避不開風(fēng)險，而決定企業(yè)風(fēng)險承受能力的是企業(yè)的現(xiàn)金流而不是利潤?，F(xiàn)金流充足表明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，風(fēng)險承受能力強，投資者、債務(wù)人的信心就會增強。流動比率、速動比率實際上很難體現(xiàn)企業(yè)真正的償債能力，因為流動資產(chǎn)中包含應(yīng)收賬款、存貨等變現(xiàn)能力不很確定的資產(chǎn)，而現(xiàn)金流卻是企業(yè)實實在在、可以立即

5、用于償還債務(wù)、抵御風(fēng)險的保證。2單純依據(jù)利潤判斷企業(yè)經(jīng)營情況的局限性長期以來的財務(wù)管理觀點認(rèn)為，利潤是最核心、最具價值的財務(wù)指標(biāo)之一，能夠全面反映企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，在一定程度上體現(xiàn)企業(yè)未來的價值。大量資料顯示，倒(上接第80頁)免未來人民幣快速升值所帶來的負(fù)面影響，同時穩(wěn)定中國金融市場。從戰(zhàn)略的高度審視我國資本市場的發(fā)展，完善證券市場監(jiān)管機制，健康穩(wěn)定發(fā)展資本市場。43宏觀調(diào)控充分發(fā)揮貨幣政策作用。一是改變傳統(tǒng)的調(diào)控總量為主的宏觀調(diào)控

6、模式，將總量調(diào)控為主向結(jié)構(gòu)調(diào)控為主過渡：二是強調(diào)財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，發(fā)揮財政政策在調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中的作用；三是變藏匯于國為藏匯于民，徹底改革結(jié)匯售匯制，減少相應(yīng)的人民幣大量投放，緩解流動性過剩和外匯巨額儲備的壓力。四是在調(diào)控供給的同時，要注意加強對需求的管理，將宏觀調(diào)控的重點由調(diào)控供給轉(zhuǎn)向調(diào)控市場的供求平衡；五是增強央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的彈性，調(diào)整央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，研究盤活央行某些類別資產(chǎn)的可能性，努力將基礎(chǔ)貨幣增長控制在適度水平，有效防止

7、商業(yè)銀行貸款的過快增長。44繼續(xù)完善人民幣形成機制。我國目前應(yīng)繼續(xù)堅持有管理的浮動匯率制度，在資本賬戶尚未開放的情況下，通過貨幣政策以每年3％一5％的幅度小幅升值。只有這樣，才能在人民幣匯率升值的情況下把國際投機資本的流動變得無利或微利可圖，減少其對人民幣資產(chǎn)的吸引力。從而保證中國國際收支平衡。45綜合處理匯率升值影響物價水平所產(chǎn)生的問題。人民幣如今正在以驚人的速度升值，而且，自2010年6月開始，勢頭更猛。在人民幣升值的同時，我們還看

8、到物價飛漲，我們的財富正在貶值。中國目前面臨著與日本當(dāng)初類似81的狀況，在經(jīng)濟持續(xù)高速發(fā)展一個階段之后，人民幣面臨升值壓力并且也正在緩慢升值：同時，對外失衡進一步促成了國內(nèi)通貨膨脹的壓力，人民幣對內(nèi)實際貶值的現(xiàn)狀近期也較為明顯。這是一個特殊時期的歷史產(chǎn)物，是中國內(nèi)外經(jīng)濟失衡的外在表現(xiàn)。中國目前正處于這一時期，人民幣對內(nèi)通貨膨脹與對外升值雙重壓力并存。最棘手的問題之一就是如何處理好升值壓力及通貨膨脹問題。所以說，宏觀經(jīng)濟政策應(yīng)以穩(wěn)定國內(nèi)宏

9、觀經(jīng)濟平衡為首要目標(biāo)，治理通貨膨脹應(yīng)該更為重要，本幣應(yīng)適度升值。要認(rèn)真研究綜合處理匯率升值通過影響物價，進而影響經(jīng)濟系統(tǒng)的問題，為未來人民幣升值后減輕對經(jīng)濟的負(fù)面影響做好準(zhǔn)備。46加大金融監(jiān)管在逐步有序放開資本項目的同時，應(yīng)加強完善外匯監(jiān)管體系的建設(shè)，特別是增強對短期流動資金的監(jiān)管，必要時應(yīng)采取相應(yīng)的措施，防止國際流動資金對我國金融市場的沖擊。同時時刻關(guān)注我國周邊金融市場的動向，動態(tài)測算人民幣對周邊地區(qū)貨幣相對水平的變化，保持我國出口及

10、利用外資的競爭力。參考文獻：趙翠萍人民幣匯率升值對我國外貿(mào)的影響ID】安徽大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院2010f2】張鵬，張麗芬人民幣匯率升值對中國經(jīng)濟影響評價及績效評價【J1時代經(jīng)貿(mào)2009【31李建偉，余明人民幣有效匯率的波動及其對中國經(jīng)濟增長的影Di~IJ]世界經(jīng)濟2009[4】盧向前、戴國強人民幣實際匯率波動對我國進出口的影響【J】經(jīng)濟研究2009萬方數(shù)據(jù)閉破產(chǎn)的企業(yè)并不是都緣于虧損，美國Grant公司、安然公司等在連續(xù)盈利情況下依然破產(chǎn)的例子

11、，就足以說明盈利的企業(yè)并非都經(jīng)營情況良好。21利潤并非企業(yè)真正的“收益”。利潤的計算基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制，遵循配比原則，即不論其款項是否收到或付出，凡是在本期應(yīng)當(dāng)確認(rèn)的收入和擔(dān)負(fù)的費用均作為本期收入和費用處理。高利潤的企業(yè)往往因為大量應(yīng)收賬款陷入支付和償債危機，在整個社會資金鏈條緊張的情況下尤為突出。22利潤存在相當(dāng)?shù)牟倏乜臻g。企業(yè)基于各種原因以做大收入、降低成本，或以其他業(yè)務(wù)利潤或營業(yè)外利潤彌補主營業(yè)務(wù)利潤等手段粉飾利潤狀況，極易給投資者

12、和債權(quán)人造成假象，必須借助現(xiàn)金流加以辨別。3如何運用現(xiàn)金流判斷企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營情況31分析凈額增減，整體把握現(xiàn)金流。分析企業(yè)現(xiàn)金流情況，首先應(yīng)關(guān)注企業(yè)的凈現(xiàn)金流。一個企業(yè)在投資和籌資規(guī)模不變的情況下，凈現(xiàn)金流增加越大，企業(yè)的收現(xiàn)能力越強，活力越強。如果凈現(xiàn)金流是負(fù)值，雖不足以依此判斷企業(yè)經(jīng)營情況，但至少是不良信號，預(yù)示企業(yè)短期償債能力欠好。32分析現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，把握企業(yè)盈利點。分析現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)可了解企業(yè)現(xiàn)金流的來源和去向，評價企業(yè)的經(jīng)營狀況

13、、創(chuàng)現(xiàn)能力和資金實力。321經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流。這是最能體現(xiàn)企業(yè)自創(chuàng)現(xiàn)金能力的指標(biāo)，企業(yè)的發(fā)展歸根到底賴于經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流。凈現(xiàn)金流越大，企業(yè)的財力根基越穩(wěn)固，償債能力和對外籌資能力越強。企業(yè)正常經(jīng)營、購銷平衡時，可將銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與購進商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金作比較，差值越大，企業(yè)的銷售利潤越大，回款越正常，創(chuàng)現(xiàn)能力越強。此外，可以把銷售商品和勞務(wù)收到的現(xiàn)金與經(jīng)營活動的全部現(xiàn)金流入作比較，可以大致了解企業(yè)主營業(yè)務(wù)是

14、否突出，是否依靠非主營業(yè)務(wù)收入增加利潤。322投資活動的凈現(xiàn)金流。分析投資活動凈現(xiàn)金流要結(jié)合企業(yè)的發(fā)展實際，不能以“正、負(fù)”簡單判定優(yōu)劣。當(dāng)企業(yè)處于擴大規(guī)模、對外大量投資階段，投資活動現(xiàn)金流入不能彌補現(xiàn)金流出必然導(dǎo)致投資凈現(xiàn)金流大額“逆差”。3_23籌資活動的凈現(xiàn)金流。如果籌資性現(xiàn)金流中權(quán)益性資本占比較高，則說明企業(yè)資金實力增強、財務(wù)風(fēng)險較低；反之企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)較重，未來償債壓力較大，財務(wù)風(fēng)險較高。企業(yè)的凈現(xiàn)金流為正值時，若主要是依靠經(jīng)

15、營凈現(xiàn)金流的貢獻，表明企業(yè)經(jīng)營狀況良好向上：若經(jīng)營凈現(xiàn)金流為負(fù)，單純靠投資或籌資凈現(xiàn)金流彌補，則至少說明企業(yè)經(jīng)營占用資金較多，狀況欠佳。企業(yè)的凈現(xiàn)金流為負(fù)值時，不能單純依此判斷企業(yè)經(jīng)營狀況，但要關(guān)注企業(yè)的資金運用情況。如果企業(yè)對外擴張增加了有效投資，且經(jīng)營凈現(xiàn)金流彌補不了投資凈現(xiàn)金流的缺口，則企業(yè)雖然短期資金緊張，但一旦投資產(chǎn)生現(xiàn)金流入就可改善優(yōu)化現(xiàn)金流情況。33結(jié)合其他財務(wù)報表，綜合全面分析。現(xiàn)金流是連接資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的紐帶，運用

16、現(xiàn)金流信息與上述兩表相結(jié)合，能挖掘出更多關(guān)于企業(yè)的信息，從而有助于對企業(yè)做出更全面的評價。331盈利能力分析。可以計算銷售凈現(xiàn)率、凈利潤現(xiàn)金率等比率指標(biāo)，判斷企業(yè)的實際盈利能力。其中銷售凈現(xiàn)率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金／銷售收入，凈利潤現(xiàn)金率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流／凈利潤。前者反映了企業(yè)經(jīng)營中資金的回籠情況，該比率越接近1，說明資金回籠越快，資金占用越少；后者反映了企業(yè)每實現(xiàn)一元賬面利潤對應(yīng)的現(xiàn)金支撐，該比率越高，利潤的質(zhì)量就越高。33

17、2償債能力分析。可以計算現(xiàn)金比率、現(xiàn)金債務(wù)總額比率等指標(biāo)，判斷企業(yè)的償債能力?，F(xiàn)金比率=經(jīng)營凈現(xiàn)金流／流動負(fù)債，現(xiàn)金債務(wù)總額比率=經(jīng)營凈現(xiàn)金流／負(fù)債總額。前者反映企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，至少應(yīng)能保持在1：1左右；后者反映企業(yè)使用當(dāng)年經(jīng)營現(xiàn)金流償還所有債務(wù)的能力，合理的比率值既能體現(xiàn)企業(yè)較強的償債能力，又可反映出企業(yè)管理經(jīng)營現(xiàn)金流的能力。333綜合支付能力。綜合支付能力=經(jīng)營現(xiàn)金流入投資現(xiàn)金流入一償還債務(wù)的現(xiàn)金支出一經(jīng)營活動的現(xiàn)金支出，如

18、果該指標(biāo)大于零，表明企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流入能夠滿足經(jīng)營支出和支付到期債務(wù)，且仍有盈余用于投資和股利分配，反之則表明不能滿足經(jīng)營支出和支付到期債務(wù)，如果不能扭轉(zhuǎn)，長此以往，企業(yè)將面臨支付風(fēng)險。4運用現(xiàn)金流判斷企業(yè)經(jīng)營情況的局限性由于固有的局限性，現(xiàn)金流分析并不能“包治百病”。而且隨著現(xiàn)金流分析愈來愈受到重視，企業(yè)也逐漸關(guān)注現(xiàn)金流的“形象”，有的甚至萌生操控動機。41現(xiàn)金流信息的歷史性。現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)反映的是企業(yè)在過去一個會計年度的現(xiàn)金流入

19、流出情況，反映的只是過去的經(jīng)營狀況，不能體現(xiàn)企業(yè)未來的現(xiàn)金流情況和經(jīng)營前景，因此在對企業(yè)進行預(yù)測分析時，僅能作為參考。42現(xiàn)金流信息的準(zhǔn)確性?，F(xiàn)金流量表在編制時，各種財務(wù)數(shù)據(jù)、資料在提供和使用過程中很可能由于主客觀原因降低準(zhǔn)確性，主要受企業(yè)的財務(wù)管理基礎(chǔ)、財務(wù)人員的業(yè)務(wù)水平、會計信息的來源渠道等因素影響。43現(xiàn)金流信息的真實性。企業(yè)出于美化現(xiàn)金流的目的，對現(xiàn)金流量表會進行充分粉飾，比如虛構(gòu)經(jīng)濟業(yè)務(wù)，粉飾經(jīng)營性現(xiàn)金流：年末臨時增加短期借款