財務狀況、投資價值與經營活動現金流操縱.pdf

1、由于現金流信息產生于其收付實現制的編制基礎,涉及較少的會計估計和主觀判斷,操縱難度大,成為了投資者、政府監(jiān)管部門或企業(yè)其他利益相關者衡量公司真實財務狀況的重要指標。但是我國上市公司的現金流信息是否真實可靠?現有研究表明,我國上市公司的現金流信息中也存在操縱現象。而在各類現金流中,經營活動現金流是最受廣大投資者重視的,也是最常被操縱的。雖然目前已有文獻對經營活動現金流操縱動機進行了概括,但其更多從理論上進行分析闡述,而本文則具體檢驗了公司

2、財務狀況以及公司投資價值是否導致上市公司進行經營活動現金流操縱。
　　本文首先總結了國內外關于經營活動現金流操縱的眾多文獻,較為全面地概括了經營活動現金流操縱的存在性、經營活動現金流操縱動機、經營活動現金流操縱手法等。然后,本文以2007-2012年期間的非金融類上證A股的658家上市公司作為研究樣本,借鑒張健光等(2010)的經營活動現金流預測模型,通過預測上述樣本的經營活動現金流,推算出未預期經營活動現金流。此基礎上,本文構建

3、反映公司財務狀況、投資價值與其未預期經營活動現金流關系的分析模型,并基于Themis財務安全評級數據構建了財務狀態(tài)指標與投資價值指標,對模型進行了實證檢驗。檢驗結果表明:上市公司在面臨財務危機或存在投資價值惡劣的情況時,存在顯著為正的非預期經營活動現金流,表明上市公司在狀況不佳時確實存在操縱經營活動現金流的行為。而且上市公司的財務危機越嚴重,投資價值越惡劣,其操縱經營活動現金流的程度也越嚴重。最后,為了保持研究結論的穩(wěn)健性,本文對樣本進