我國上市公司現(xiàn)金股利分配的實證研究——基于國有、民營上市公司的視角.pdf

1、股利政策作為現(xiàn)代公司理財活動的三大核心內(nèi)容之一，是對公司融資、投資活動的一個延續(xù)，是將公司的稅后收益在股東所得和內(nèi)部留存收益之間進行合理配置的策略。
　　 學(xué)術(shù)界研究股利分配政策的視角很多，本文將研究主體定格為國有、民營上市公司的現(xiàn)金股利分配政策，采用規(guī)范與實證相結(jié)合的方法進行分析，這是本文的一大亮點，另外引入股利迎合理論來解釋實證結(jié)果，可謂本文的又一亮點。
　　 Baker和Wurgler提出的股利迎合理論可概述為管理

2、者理性的迎合投資者對股利偏好的變化，從而獲得股利溢價。該理論是在美國公司股權(quán)相對分散、中小股東法律保護較強的市場環(huán)境下提出的，這與我國的現(xiàn)實國情是不符的。我國學(xué)者針對本國國情對迎合理論做出了有益的延伸與擴展：在我國股權(quán)結(jié)構(gòu)相對集中的環(huán)境下，管理者只是迎合了大股東的需要，而忽視了廣大中小股東的利益；另外，將迎合理論擴展到股利支付力度的領(lǐng)域。迎合理論在我國的創(chuàng)新性發(fā)展為本文的寫作打下了堅實的理論基礎(chǔ)。
　　 在迎合理論的方向指引下，

3、本文首先闡述了迎合理論的基本內(nèi)容以及國內(nèi)外研究綜述，為下文分析實證結(jié)果做出理論鋪墊，接下來概述了我國上市公司現(xiàn)金股利的分配現(xiàn)狀以及存在的問題。實證研究部分首先進行了國有、民營上市公司盈利能力的對比分析，選取四大計量指標來比較兩者的盈利能力；然后在盈利能力分析的基礎(chǔ)上進行國有、民營上市公司現(xiàn)金股利分配傾向和分配力度的實證研究，分別采用了Logistic和多元線性回歸模型，最終得出實證結(jié)論：盈利能力稍差的國有上市公司卻支付較民營上市公司更高