《國(guó)際投資講義》word版

1、1第一章第一章國(guó)際投資概述國(guó)際投資概述第一節(jié)第一節(jié)國(guó)際投資的基本概念國(guó)際投資的基本概念一、國(guó)際投資的定義一、國(guó)際投資的定義國(guó)際投資是指各類投資主體將其擁有的貨幣、實(shí)物及其他形式的資產(chǎn)或生產(chǎn)要素，經(jīng)跨國(guó)流動(dòng)形成實(shí)物資產(chǎn)、金融資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)，并通過(guò)跨國(guó)運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值的經(jīng)濟(jì)行為。狹義的國(guó)際投資：也稱對(duì)外投資或稱海外投資，“是指從本國(guó)之外獲得資產(chǎn)的行為。這些資產(chǎn)可以是債券、銀行存款和股票等金融資產(chǎn)，也可以是涉及到工廠和土地等生產(chǎn)資料所有權(quán)的所

2、謂直接投資”。僅包括國(guó)際直接投資和國(guó)際證券投資。廣義的國(guó)際投資包括國(guó)際直接投資、國(guó)際證券投資、國(guó)際借貸以及部分國(guó)際援助。我們?cè)诖苏n程中講的內(nèi)容僅涉及狹義的國(guó)際投資。就一國(guó)而言，參與國(guó)際投資包括引進(jìn)外資和對(duì)外投資兩個(gè)方面。作為跨國(guó)經(jīng)濟(jì)行為，國(guó)際投資涉及兩類國(guó)家，即投資國(guó)與東道國(guó)。投資國(guó)（ParentCountry）亦稱母國(guó)、資本流出國(guó)或?qū)ν馔顿Y國(guó)，是東道國(guó)的對(duì)稱，是指從事對(duì)外投資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)主體所在的國(guó)家。東道國(guó)（HostCountry）亦

3、稱資本輸入國(guó)、資本接受國(guó)或被投資國(guó)，是指允許和吸收外國(guó)資本在本國(guó)進(jìn)行投資和接受外國(guó)資本貸款的國(guó)家。從國(guó)際投資與國(guó)內(nèi)投資的關(guān)系看，兩者只是投資活動(dòng)涉及的區(qū)域不同，本質(zhì)都是為了實(shí)現(xiàn)資本增值。特別是，一國(guó)國(guó)內(nèi)投資的規(guī)模與能力是決定其參與國(guó)際投資能力與規(guī)模的重要條件，一國(guó)參與國(guó)際投資程度的提高又可促進(jìn)其國(guó)內(nèi)投資活動(dòng)的發(fā)展。但是不能簡(jiǎn)單的將國(guó)際投資視為國(guó)內(nèi)投資在跨國(guó)層面上的自然延伸。國(guó)際投資是主權(quán)國(guó)家之間的資本流通，有其自身的特點(diǎn)和獨(dú)特的運(yùn)行規(guī)律

4、。比如，國(guó)際投資可能遭遇外匯風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際投資主體既要遵守本國(guó)的法律法規(guī)并受本國(guó)政策影響，又要受東道國(guó)法律、制度及政策的制約。二、國(guó)際投資的分類二、國(guó)際投資的分類按投資者類型分類1海外私人投資（OverseasPrivateInvestment）指一國(guó)的自然人、法人或民間團(tuán)體以盈利為目的而對(duì)他國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行的投資。如一國(guó)居民購(gòu)買另一國(guó)家發(fā)行的有價(jià)證券，或到另一國(guó)投資興辦企業(yè)。2官方投資（PublicInvestment）又稱公共

5、投資，指一國(guó)政府或者是國(guó)際組織（如世界銀行、國(guó)際金融公司等）向另一國(guó)家的投資。官方投資除了獲取直接經(jīng)濟(jì)效益外，還可以是配合或支持本國(guó)的海外私人投資，或帶政治目的的援助。按投資期限劃分1長(zhǎng)期投資（LongtermInvestment）一年以上的債券、股票以及實(shí)物資產(chǎn)稱為長(zhǎng)期投資。2短期投資（ShttermInvestment）一年以內(nèi)的投資。按投資方式分類1國(guó)際直接投資（InternationalDirectInvestment）是指投資

6、者(包括一國(guó)的自然人、法人或其他經(jīng)濟(jì)組織)在其他國(guó)家境內(nèi)創(chuàng)立新企業(yè)，或增加資本擴(kuò)展原有企業(yè)，或收購(gòu)現(xiàn)有企業(yè)，擁有實(shí)際的管理權(quán)和有效控制權(quán)的投資方式。國(guó)際直接投資的結(jié)果通常是取得被投資方的實(shí)際控制權(quán)。根據(jù)控制方式的不同，分為股權(quán)參與和非股權(quán)參與兩類：獨(dú)資經(jīng)營(yíng)、合資經(jīng)營(yíng)屬于以股權(quán)聯(lián)系為基礎(chǔ)的國(guó)際直接投資方式；許可證合同、管理合約、銷售協(xié)議、技術(shù)援助、技術(shù)咨詢合同、交鑰匙工程合同屬于非股權(quán)聯(lián)系為基礎(chǔ)的國(guó)際直接投資方式。2.國(guó)際間接投資（Int

7、ernationalIndirectInvestment）又稱國(guó)際證券投資，指投資者買進(jìn)外國(guó)公司的股票、公司債券或政府債券，并按期收取紅利和利息或賺取買賣差價(jià)獲得資本增值。國(guó)際直接投資與國(guó)際間接投資的主要區(qū)別在于投資者是否對(duì)投資對(duì)象擁有實(shí)際控制權(quán)。三、國(guó)際投資與國(guó)際資本流動(dòng)三、國(guó)際投資與國(guó)際資本流動(dòng)國(guó)際投資就其本質(zhì)而言屬于國(guó)際資本流動(dòng)。從廣義上說(shuō)，以增值為目的的跨國(guó)資本流動(dòng)均可納入國(guó)際投資學(xué)的研究范疇。國(guó)際投資與國(guó)際資本流動(dòng)還是有嚴(yán)格的

8、區(qū)別的，二者側(cè)重的角度不同。國(guó)際投資更強(qiáng)調(diào)它的贏利目標(biāo)；而國(guó)際資本流動(dòng)主要是從一國(guó)與他國(guó)的資金往來(lái)角度劃分的。因此，國(guó)際投資與國(guó)際資本流動(dòng)是兩個(gè)既密切聯(lián)系又有嚴(yán)格區(qū)別的概念。1我國(guó)國(guó)際收支平衡表按國(guó)際貨幣基金組織《國(guó)際收支手冊(cè)》第五版規(guī)定的各項(xiàng)原則編制，采用復(fù)式記帳原則記錄所有發(fā)生在我國(guó)大陸居民（不包括港、澳、臺(tái)地區(qū)）與非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易。本表計(jì)數(shù)采用四舍五入原則。第二節(jié)第二節(jié)國(guó)際投資的產(chǎn)生與發(fā)展國(guó)際投資的產(chǎn)生與發(fā)展自18世紀(jì)后半期以

9、來(lái)，國(guó)際投資一直是推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)格局演變的重要力量，而在此進(jìn)程中國(guó)際投資自身的形式和內(nèi)涵也獲得了極大的豐富和發(fā)展。根據(jù)國(guó)際投資的規(guī)模和形式的變化，國(guó)際投資的歷史發(fā)展大體上可以劃分為以下幾個(gè)階段。一、國(guó)際投資的初始形成階段（一、國(guó)際投資的初始形成階段（18701870—19141914年）年）從事國(guó)際投資的國(guó)家少，英、美、德、法、荷，其中英國(guó)占主導(dǎo)地位，其他國(guó)家的對(duì)外投資規(guī)模相對(duì)小。資本流向：自然資源豐富的國(guó)家以及殖民地和半殖民地。以借貸資

10、本和證券為代表的間接投資為主，直接投資比重小。直到1914年，國(guó)際投資的90％都是證券投資。二、國(guó)際投資的低速徘徊階段（二、國(guó)際投資的低速徘徊階段（19141914—19451945年）年）受戰(zhàn)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，國(guó)際投資總額下降。主要是受戰(zhàn)爭(zhēng)和19291933年世界資本主義大危機(jī)的影響，工業(yè)國(guó)產(chǎn)量和對(duì)外貿(mào)易量大幅下降，國(guó)際貨幣體系崩潰。國(guó)際投資格局發(fā)生重大變化。美國(guó)崛起，國(guó)民收入從1914年的330億美元到1918年的610億美元，在大

11、多數(shù)工業(yè)領(lǐng)域取得了世界優(yōu)勢(shì)地位。國(guó)際投資方式仍以間接投資為主，直接投資比重有所上升，證券投資比重下降。1920年，美國(guó)私人海外投資60％為證3營(yíng)業(yè)實(shí)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)公司的國(guó)外業(yè)務(wù)活動(dòng)在整個(gè)公司業(yè)務(wù)活動(dòng)中，其資產(chǎn)額、銷售額、產(chǎn)值、利潤(rùn)和雇員人數(shù)應(yīng)占多少比例來(lái)確定其是否屬于跨國(guó)公司。3.行為標(biāo)準(zhǔn)（BehavialacteristicsCritera）根據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，作為跨國(guó)公司應(yīng)該具有全球戰(zhàn)略目標(biāo)和動(dòng)機(jī)。公司按照全球目標(biāo)公平處置世界各地所出現(xiàn)的機(jī)

12、遇和挑戰(zhàn)。1986年聯(lián)合國(guó)跨國(guó)公司中心的《跨國(guó)公司行為守則草案》對(duì)跨國(guó)公司作了定義。這個(gè)定義具有比較高的權(quán)威性，并在實(shí)際中具有廣泛的適用性，因?yàn)樗皇莾H僅停留在企業(yè)的跨國(guó)數(shù)量和生產(chǎn)規(guī)模上，而是更強(qiáng)調(diào)了跨國(guó)公司實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容，強(qiáng)調(diào)了它的一體化戰(zhàn)略，因而也更體現(xiàn)它的深度。二、跨國(guó)公司的基本特征二、跨國(guó)公司的基本特征根據(jù)聯(lián)合國(guó)對(duì)跨國(guó)公司的定義，跨國(guó)公司應(yīng)具有以下幾個(gè)基本特征：1.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的跨國(guó)化跨國(guó)公司以母國(guó)為基地，將其實(shí)體分布于不同的國(guó)家

13、和地區(qū)。2.經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的全球化跨國(guó)公司進(jìn)行戰(zhàn)略決策要從整個(gè)公司利益出發(fā)，著眼于整個(gè)世界市場(chǎng)，在全球范圍內(nèi)有效配置資源，獲取利益最大化。3.內(nèi)部管理的一體化跨國(guó)公司內(nèi)部各實(shí)體之間存在不同形式的密切聯(lián)系，可共享知識(shí)、資源、分擔(dān)責(zé)任。各子公司決策均在母公司統(tǒng)一控制下，統(tǒng)籌安排。第二節(jié)第二節(jié)跨國(guó)公司的產(chǎn)生與發(fā)展跨國(guó)公司的產(chǎn)生與發(fā)展一、跨國(guó)公司的產(chǎn)生和初步發(fā)展期（一、跨國(guó)公司的產(chǎn)生和初步發(fā)展期（19世紀(jì)中后期世紀(jì)中后期—一戰(zhàn)前）一戰(zhàn)前）跨國(guó)公司是壟

14、斷資本主義高度發(fā)展的產(chǎn)物。它的出現(xiàn)與資本輸出密切相關(guān)。19世紀(jì)末20世紀(jì)初，資本主義進(jìn)入壟斷階段，資本輸出大大發(fā)展起來(lái)，這時(shí)才開(kāi)始出現(xiàn)少數(shù)跨國(guó)公司。當(dāng)時(shí)，發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的某些大型企業(yè)通過(guò)對(duì)外直接投資，在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)和子公司，開(kāi)始跨國(guó)性經(jīng)營(yíng)。例如，美國(guó)的勝家縫紉機(jī)器公司、威斯汀豪斯電氣公司、愛(ài)迪生電器公司、英國(guó)的帝國(guó)化學(xué)公司等都先后在國(guó)外活動(dòng)。這些公司是現(xiàn)代跨國(guó)公司的先驅(qū)。二、跨國(guó)公司的緩慢發(fā)展期（兩次世界大戰(zhàn)之間）二、跨國(guó)公司的緩

15、慢發(fā)展期（兩次世界大戰(zhàn)之間）在兩次世界大戰(zhàn)期間，跨國(guó)公司在數(shù)量上和規(guī)模上都有所發(fā)展。受戰(zhàn)爭(zhēng)和1929經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，總體上跨國(guó)公司發(fā)展緩慢。三、跨國(guó)公司的高速發(fā)展期（二戰(zhàn)之后）三、跨國(guó)公司的高速發(fā)展期（二戰(zhàn)之后）第二次世界大戰(zhàn)后，跨國(guó)公司得到迅速發(fā)展。美國(guó)跨國(guó)公司的數(shù)目、規(guī)模、國(guó)外生產(chǎn)和銷售額均居世界之首。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易與發(fā)展會(huì)議公布的《1993年世界投資報(bào)告》中對(duì)全球跨國(guó)公司的排名，前十名依次是英荷殼牌集團(tuán)RoyaIDutchShell，

16、美國(guó)的Fd、GM、Exxon、IBM，英國(guó)石油BritishPetroleum，瑞典及瑞士合資的AseaBrownBoveri，瑞士的Nestle，荷蘭的飛利浦，美國(guó)的Mobil。前十名中美國(guó)占了五名。這是按公司海外資產(chǎn)進(jìn)行的排名。若按銷售額排列，美國(guó)依然居前列。1987年按銷售額排列的世界最大跨國(guó)公司的金字塔，在高踞塔尖的23家中，美國(guó)占了10家，平均每家年銷售額高達(dá)250億美元。在緊接塔尖之下的52家中，美國(guó)占了21家，平均每家年銷

17、售額達(dá)100億美元。1987年600家世界最大跨國(guó)公司的銷售總額高達(dá)4萬(wàn)億美元，其中美國(guó)占42％，西歐占32％，日本占18％，發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)僅占2％。第三節(jié)第三節(jié)跨國(guó)公司國(guó)際投資方式跨國(guó)公司國(guó)際投資方式跨國(guó)公司在東道國(guó)進(jìn)行對(duì)外直接投資（FDI）有兩種方式：一是綠地投資；二是跨國(guó)并購(gòu)?？鐕?guó)并購(gòu)（TransnationalMergersAcquisitions），即兼并和收購(gòu)當(dāng)?shù)噩F(xiàn)有企業(yè)，是指外國(guó)投資者兼并或收購(gòu)東道國(guó)現(xiàn)有企業(yè)的全部或部分

18、股權(quán)，從而取得對(duì)該企業(yè)的控制權(quán)。一、跨國(guó)并購(gòu)的產(chǎn)生與發(fā)展一、跨國(guó)并購(gòu)的產(chǎn)生與發(fā)展從19世紀(jì)末開(kāi)始，西方發(fā)達(dá)國(guó)家就發(fā)生了多次大規(guī)模的企業(yè)并購(gòu)浪潮，并由此造就了大批的大型和超大型的跨國(guó)企業(yè)。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，跨國(guó)并購(gòu)更是迅猛發(fā)展，不但在全球范圍內(nèi)形成了新一批的跨國(guó)并購(gòu)高潮，而且在金額和數(shù)量上都已超過(guò)了綠地投資，成為國(guó)際直接投資的主要形式。二、跨國(guó)并購(gòu)的分類二、跨國(guó)并購(gòu)的分類1.水平并購(gòu)（HizontalM&A）水平并購(gòu)（橫向并購(gòu)）：并購(gòu)

19、企業(yè)的雙方或多方原屬同一產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)同類產(chǎn)品。2.垂直并購(gòu)（VerticalM&A）并購(gòu)企業(yè)的雙方或多方之間有原料生產(chǎn)、供應(yīng)和加工及銷售的關(guān)系，分處于生產(chǎn)和流通過(guò)程的不同階段。是大企業(yè)全面控制原料生產(chǎn)、銷售的各個(gè)環(huán)節(jié)，建立垂直結(jié)合控制體系的基本手段。3.混合并購(gòu)（ConglomerateM&A）同時(shí)發(fā)生水平并購(gòu)和垂直并購(gòu)，或并購(gòu)雙方或多方是屬于沒(méi)有關(guān)聯(lián)關(guān)系產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，通常發(fā)生在某一產(chǎn)業(yè)的企業(yè)試圖進(jìn)入利潤(rùn)率較高的另一產(chǎn)業(yè)時(shí)，常與企業(yè)的多元化

20、戰(zhàn)略相聯(lián)系。三、跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因三、跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因企業(yè)為什么愿意通過(guò)并購(gòu)而不是通過(guò)內(nèi)部擴(kuò)張來(lái)實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)，其主要原因有兩個(gè)：一是爭(zhēng)取速度；二是獲得所有權(quán)資產(chǎn)。1.當(dāng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)或國(guó)外擴(kuò)張時(shí)，并購(gòu)?fù)ǔＪ沁_(dá)到預(yù)期目標(biāo)的最迅速的途徑。2.尋求戰(zhàn)略資產(chǎn)是企業(yè)選擇并購(gòu)而不是選擇內(nèi)部增長(zhǎng)的第二個(gè)主要?jiǎng)訖C(jī)。其它的推動(dòng)因素包括：（1）通過(guò)協(xié)同效果提高效率。（2）擴(kuò)大規(guī)模。（3）多樣化。（4）財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)。（5）個(gè)人（行為）動(dòng)機(jī)。第四節(jié)第四節(jié)跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略跨國(guó)公司

21、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略隨著全球競(jìng)爭(zhēng)的日趨加劇和科學(xué)技術(shù)的迅猛發(fā)展，跨國(guó)公司越來(lái)越注重其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的確立與調(diào)整。樹(shù)立正確、協(xié)調(diào)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略對(duì)于跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)的成功具有重要的意義。世界經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程實(shí)際上與跨國(guó)公司一體化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的不斷發(fā)展和演變是密不可分的。一、價(jià)值鏈與跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略一、價(jià)值鏈與跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略1980年，邁克爾波特（MichaelE.Pter）在《全球性工業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)》一書(shū)中提出了“價(jià)值鏈”（ValueChain）這一概念，用來(lái)描述跨國(guó)公司