《國際投資講義》word版

1、1第一章第一章國際投資概述國際投資概述第一節(jié)第一節(jié)國際投資的基本概念國際投資的基本概念一、國際投資的定義一、國際投資的定義國際投資是指各類投資主體將其擁有的貨幣、實物及其他形式的資產(chǎn)或生產(chǎn)要素，經(jīng)跨國流動形成實物資產(chǎn)、金融資產(chǎn)或無形資產(chǎn)，并通過跨國運營實現(xiàn)資產(chǎn)增值的經(jīng)濟行為。狹義的國際投資：也稱對外投資或稱海外投資，“是指從本國之外獲得資產(chǎn)的行為。這些資產(chǎn)可以是債券、銀行存款和股票等金融資產(chǎn)，也可以是涉及到工廠和土地等生產(chǎn)資料所有權(quán)的所

2、謂直接投資”。僅包括國際直接投資和國際證券投資。廣義的國際投資包括國際直接投資、國際證券投資、國際借貸以及部分國際援助。我們在此課程中講的內(nèi)容僅涉及狹義的國際投資。就一國而言，參與國際投資包括引進外資和對外投資兩個方面。作為跨國經(jīng)濟行為，國際投資涉及兩類國家，即投資國與東道國。投資國（ParentCountry）亦稱母國、資本流出國或?qū)ν馔顿Y國，是東道國的對稱，是指從事對外投資活動的經(jīng)濟主體所在的國家。東道國（HostCountry）亦

3、稱資本輸入國、資本接受國或被投資國，是指允許和吸收外國資本在本國進行投資和接受外國資本貸款的國家。從國際投資與國內(nèi)投資的關(guān)系看，兩者只是投資活動涉及的區(qū)域不同，本質(zhì)都是為了實現(xiàn)資本增值。特別是，一國國內(nèi)投資的規(guī)模與能力是決定其參與國際投資能力與規(guī)模的重要條件，一國參與國際投資程度的提高又可促進其國內(nèi)投資活動的發(fā)展。但是不能簡單的將國際投資視為國內(nèi)投資在跨國層面上的自然延伸。國際投資是主權(quán)國家之間的資本流通，有其自身的特點和獨特的運行規(guī)律

4、。比如，國際投資可能遭遇外匯風險、政治風險；國際投資主體既要遵守本國的法律法規(guī)并受本國政策影響，又要受東道國法律、制度及政策的制約。二、國際投資的分類二、國際投資的分類按投資者類型分類1海外私人投資（OverseasPrivateInvestment）指一國的自然人、法人或民間團體以盈利為目的而對他國的經(jīng)濟活動進行的投資。如一國居民購買另一國家發(fā)行的有價證券，或到另一國投資興辦企業(yè)。2官方投資（PublicInvestment）又稱公共

5、投資，指一國政府或者是國際組織（如世界銀行、國際金融公司等）向另一國家的投資。官方投資除了獲取直接經(jīng)濟效益外，還可以是配合或支持本國的海外私人投資，或帶政治目的的援助。按投資期限劃分1長期投資（LongtermInvestment）一年以上的債券、股票以及實物資產(chǎn)稱為長期投資。2短期投資（ShttermInvestment）一年以內(nèi)的投資。按投資方式分類1國際直接投資（InternationalDirectInvestment）是指投資

6、者(包括一國的自然人、法人或其他經(jīng)濟組織)在其他國家境內(nèi)創(chuàng)立新企業(yè)，或增加資本擴展原有企業(yè)，或收購現(xiàn)有企業(yè)，擁有實際的管理權(quán)和有效控制權(quán)的投資方式。國際直接投資的結(jié)果通常是取得被投資方的實際控制權(quán)。根據(jù)控制方式的不同，分為股權(quán)參與和非股權(quán)參與兩類：獨資經(jīng)營、合資經(jīng)營屬于以股權(quán)聯(lián)系為基礎(chǔ)的國際直接投資方式；許可證合同、管理合約、銷售協(xié)議、技術(shù)援助、技術(shù)咨詢合同、交鑰匙工程合同屬于非股權(quán)聯(lián)系為基礎(chǔ)的國際直接投資方式。2.國際間接投資（Int

7、ernationalIndirectInvestment）又稱國際證券投資，指投資者買進外國公司的股票、公司債券或政府債券，并按期收取紅利和利息或賺取買賣差價獲得資本增值。國際直接投資與國際間接投資的主要區(qū)別在于投資者是否對投資對象擁有實際控制權(quán)。三、國際投資與國際資本流動三、國際投資與國際資本流動國際投資就其本質(zhì)而言屬于國際資本流動。從廣義上說，以增值為目的的跨國資本流動均可納入國際投資學的研究范疇。國際投資與國際資本流動還是有嚴格的

8、區(qū)別的，二者側(cè)重的角度不同。國際投資更強調(diào)它的贏利目標；而國際資本流動主要是從一國與他國的資金往來角度劃分的。因此，國際投資與國際資本流動是兩個既密切聯(lián)系又有嚴格區(qū)別的概念。1我國國際收支平衡表按國際貨幣基金組織《國際收支手冊》第五版規(guī)定的各項原則編制，采用復式記帳原則記錄所有發(fā)生在我國大陸居民（不包括港、澳、臺地區(qū)）與非居民之間的經(jīng)濟交易。本表計數(shù)采用四舍五入原則。第二節(jié)第二節(jié)國際投資的產(chǎn)生與發(fā)展國際投資的產(chǎn)生與發(fā)展自18世紀后半期以

9、來，國際投資一直是推動世界經(jīng)濟格局演變的重要力量，而在此進程中國際投資自身的形式和內(nèi)涵也獲得了極大的豐富和發(fā)展。根據(jù)國際投資的規(guī)模和形式的變化，國際投資的歷史發(fā)展大體上可以劃分為以下幾個階段。一、國際投資的初始形成階段（一、國際投資的初始形成階段（18701870—19141914年）年）從事國際投資的國家少，英、美、德、法、荷，其中英國占主導地位，其他國家的對外投資規(guī)模相對小。資本流向：自然資源豐富的國家以及殖民地和半殖民地。以借貸資

10、本和證券為代表的間接投資為主，直接投資比重小。直到1914年，國際投資的90％都是證券投資。二、國際投資的低速徘徊階段（二、國際投資的低速徘徊階段（19141914—19451945年）年）受戰(zhàn)爭和經(jīng)濟危機影響，國際投資總額下降。主要是受戰(zhàn)爭和19291933年世界資本主義大危機的影響，工業(yè)國產(chǎn)量和對外貿(mào)易量大幅下降，國際貨幣體系崩潰。國際投資格局發(fā)生重大變化。美國崛起，國民收入從1914年的330億美元到1918年的610億美元，在大

11、多數(shù)工業(yè)領(lǐng)域取得了世界優(yōu)勢地位。國際投資方式仍以間接投資為主，直接投資比重有所上升，證券投資比重下降。1920年，美國私人海外投資60％為證3營業(yè)實績標準是根據(jù)公司的國外業(yè)務活動在整個公司業(yè)務活動中，其資產(chǎn)額、銷售額、產(chǎn)值、利潤和雇員人數(shù)應占多少比例來確定其是否屬于跨國公司。3.行為標準（BehavialacteristicsCritera）根據(jù)這一標準，作為跨國公司應該具有全球戰(zhàn)略目標和動機。公司按照全球目標公平處置世界各地所出現(xiàn)的機

12、遇和挑戰(zhàn)。1986年聯(lián)合國跨國公司中心的《跨國公司行為守則草案》對跨國公司作了定義。這個定義具有比較高的權(quán)威性，并在實際中具有廣泛的適用性，因為它不是僅僅停留在企業(yè)的跨國數(shù)量和生產(chǎn)規(guī)模上，而是更強調(diào)了跨國公司實質(zhì)性的內(nèi)容，強調(diào)了它的一體化戰(zhàn)略，因而也更體現(xiàn)它的深度。二、跨國公司的基本特征二、跨國公司的基本特征根據(jù)聯(lián)合國對跨國公司的定義，跨國公司應具有以下幾個基本特征：1.生產(chǎn)經(jīng)營活動的跨國化跨國公司以母國為基地，將其實體分布于不同的國家

13、和地區(qū)。2.經(jīng)營戰(zhàn)略的全球化跨國公司進行戰(zhàn)略決策要從整個公司利益出發(fā)，著眼于整個世界市場，在全球范圍內(nèi)有效配置資源，獲取利益最大化。3.內(nèi)部管理的一體化跨國公司內(nèi)部各實體之間存在不同形式的密切聯(lián)系，可共享知識、資源、分擔責任。各子公司決策均在母公司統(tǒng)一控制下，統(tǒng)籌安排。第二節(jié)第二節(jié)跨國公司的產(chǎn)生與發(fā)展跨國公司的產(chǎn)生與發(fā)展一、跨國公司的產(chǎn)生和初步發(fā)展期（一、跨國公司的產(chǎn)生和初步發(fā)展期（19世紀中后期世紀中后期—一戰(zhàn)前）一戰(zhàn)前）跨國公司是壟

14、斷資本主義高度發(fā)展的產(chǎn)物。它的出現(xiàn)與資本輸出密切相關(guān)。19世紀末20世紀初，資本主義進入壟斷階段，資本輸出大大發(fā)展起來，這時才開始出現(xiàn)少數(shù)跨國公司。當時，發(fā)達資本主義國家的某些大型企業(yè)通過對外直接投資，在海外設立分支機構(gòu)和子公司，開始跨國性經(jīng)營。例如，美國的勝家縫紉機器公司、威斯汀豪斯電氣公司、愛迪生電器公司、英國的帝國化學公司等都先后在國外活動。這些公司是現(xiàn)代跨國公司的先驅(qū)。二、跨國公司的緩慢發(fā)展期（兩次世界大戰(zhàn)之間）二、跨國公司的緩

15、慢發(fā)展期（兩次世界大戰(zhàn)之間）在兩次世界大戰(zhàn)期間，跨國公司在數(shù)量上和規(guī)模上都有所發(fā)展。受戰(zhàn)爭和1929經(jīng)濟危機影響，總體上跨國公司發(fā)展緩慢。三、跨國公司的高速發(fā)展期（二戰(zhàn)之后）三、跨國公司的高速發(fā)展期（二戰(zhàn)之后）第二次世界大戰(zhàn)后，跨國公司得到迅速發(fā)展。美國跨國公司的數(shù)目、規(guī)模、國外生產(chǎn)和銷售額均居世界之首。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會議公布的《1993年世界投資報告》中對全球跨國公司的排名，前十名依次是英荷殼牌集團RoyaIDutchShell，

16、美國的Fd、GM、Exxon、IBM，英國石油BritishPetroleum，瑞典及瑞士合資的AseaBrownBoveri，瑞士的Nestle，荷蘭的飛利浦，美國的Mobil。前十名中美國占了五名。這是按公司海外資產(chǎn)進行的排名。若按銷售額排列，美國依然居前列。1987年按銷售額排列的世界最大跨國公司的金字塔，在高踞塔尖的23家中，美國占了10家，平均每家年銷售額高達250億美元。在緊接塔尖之下的52家中，美國占了21家，平均每家年銷

17、售額達100億美元。1987年600家世界最大跨國公司的銷售總額高達4萬億美元，其中美國占42％，西歐占32％，日本占18％，發(fā)展中國家和地區(qū)僅占2％。第三節(jié)第三節(jié)跨國公司國際投資方式跨國公司國際投資方式跨國公司在東道國進行對外直接投資（FDI）有兩種方式：一是綠地投資；二是跨國并購?？鐕①彛═ransnationalMergersAcquisitions），即兼并和收購當?shù)噩F(xiàn)有企業(yè)，是指外國投資者兼并或收購東道國現(xiàn)有企業(yè)的全部或部分

18、股權(quán)，從而取得對該企業(yè)的控制權(quán)。一、跨國并購的產(chǎn)生與發(fā)展一、跨國并購的產(chǎn)生與發(fā)展從19世紀末開始，西方發(fā)達國家就發(fā)生了多次大規(guī)模的企業(yè)并購浪潮，并由此造就了大批的大型和超大型的跨國企業(yè)。進入20世紀90年代，跨國并購更是迅猛發(fā)展，不但在全球范圍內(nèi)形成了新一批的跨國并購高潮，而且在金額和數(shù)量上都已超過了綠地投資，成為國際直接投資的主要形式。二、跨國并購的分類二、跨國并購的分類1.水平并購（HizontalM&A）水平并購（橫向并購）：并購

19、企業(yè)的雙方或多方原屬同一產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)同類產(chǎn)品。2.垂直并購（VerticalM&A）并購企業(yè)的雙方或多方之間有原料生產(chǎn)、供應和加工及銷售的關(guān)系，分處于生產(chǎn)和流通過程的不同階段。是大企業(yè)全面控制原料生產(chǎn)、銷售的各個環(huán)節(jié)，建立垂直結(jié)合控制體系的基本手段。3.混合并購（ConglomerateM&A）同時發(fā)生水平并購和垂直并購，或并購雙方或多方是屬于沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，通常發(fā)生在某一產(chǎn)業(yè)的企業(yè)試圖進入利潤率較高的另一產(chǎn)業(yè)時，常與企業(yè)的多元化

20、戰(zhàn)略相聯(lián)系。三、跨國并購的動因三、跨國并購的動因企業(yè)為什么愿意通過并購而不是通過內(nèi)部擴張來實現(xiàn)成長，其主要原因有兩個：一是爭取速度；二是獲得所有權(quán)資產(chǎn)。1.當企業(yè)在國內(nèi)或國外擴張時，并購通常是達到預期目標的最迅速的途徑。2.尋求戰(zhàn)略資產(chǎn)是企業(yè)選擇并購而不是選擇內(nèi)部增長的第二個主要動機。其它的推動因素包括：（1）通過協(xié)同效果提高效率。（2）擴大規(guī)模。（3）多樣化。（4）財務動機。（5）個人（行為）動機。第四節(jié)第四節(jié)跨國公司經(jīng)營戰(zhàn)略跨國公司

21、經(jīng)營戰(zhàn)略隨著全球競爭的日趨加劇和科學技術(shù)的迅猛發(fā)展，跨國公司越來越注重其經(jīng)營戰(zhàn)略的確立與調(diào)整。樹立正確、協(xié)調(diào)的經(jīng)營戰(zhàn)略對于跨國公司經(jīng)營的成功具有重要的意義。世界經(jīng)濟一體化的進程實際上與跨國公司一體化經(jīng)營戰(zhàn)略的不斷發(fā)展和演變是密不可分的。一、價值鏈與跨國公司經(jīng)營戰(zhàn)略一、價值鏈與跨國公司經(jīng)營戰(zhàn)略1980年，邁克爾波特（MichaelE.Pter）在《全球性工業(yè)中的競爭》一書中提出了“價值鏈”（ValueChain）這一概念，用來描述跨國公司