《財務(wù)案例研究》作業(yè)1、2、3、4參考答案

1、第一次作業(yè)第一次作業(yè)一、一、單項案例分析單項案例分析據(jù)報道科龍電器(000921.SZ)的三位獨(dú)立董事在2005年以工作受限為由齊齊提出辭呈。多位獨(dú)董一起辭職，這在國內(nèi)上市公司中還是頭一回。在消息公布的當(dāng)天(8日)，科龍電器股價再次大幅下跌9.29%?？讫埖倪@三位獨(dú)立非執(zhí)行董事包括陳庇昌、李公民、徐小魯，他們依次從2001年、2002年、2003年起擔(dān)任科龍的獨(dú)董。2005年1月15日，科龍電器2005年第一次臨時股東大會再次通過了這三

2、位人士擔(dān)任科龍電器新一屆的獨(dú)立非執(zhí)行董事。然而，在當(dāng)年4月28日的科龍電器董事會會議上，獨(dú)董卻提出了“異議”。他們對《本公司(科龍)董事會針對保留意見審計報告涉及事項所做的專項說明》的審議一起投了棄權(quán)票；對審計師德勤對科龍2004年財務(wù)報告發(fā)表的保留意見表示認(rèn)同，并建議科龍進(jìn)行深入調(diào)查?？梢?，科龍三位獨(dú)立董事與董事會其他成員的分歧在兩個月前已存在。獨(dú)董們在7月8日的公告中更言辭激烈地表達(dá)了辭職的理由：就任期間，科龍屢屢未能及時提供工作所

3、需之資料，或?qū)λ嵋庖娮鞒鲞m當(dāng)回應(yīng)，所以感到公司并沒有給予應(yīng)有的配合及支持。他們還指出：一是科龍對關(guān)聯(lián)交易未給予合理關(guān)注，如“康拜恩”品牌的問題遲遲尚未解決；二是對于2004年年報之審計師提出的保留意見的事項，他們重復(fù)要求公司深入調(diào)查，如今超過兩個多月仍未有任何進(jìn)展；三是近期他們獲悉科龍可能發(fā)生一些潛在不正常的交易，他們嘗試跟進(jìn)該事項，但工作受到限制。分析要求：1、分析該案例的基本理論與規(guī)范2、該案例反映哪些問題3、該案例給你哪些啟示？

4、答：（一）該案例的基本理論與規(guī)范：獨(dú)立董事除具有其他董事的權(quán)利、義務(wù)及職責(zé)外，還具有獨(dú)立發(fā)揮的作用：如果2名獨(dú)立董事要求，即可召開臨時股東大會；獨(dú)立董事可直接向股東大會、國務(wù)院證券監(jiān)督機(jī)構(gòu)和其他有關(guān)部門報告情況。上市公司獨(dú)立董事是指不在公司擔(dān)任除董事外的其他職務(wù)，并與其所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進(jìn)行獨(dú)立客觀判斷的關(guān)系的董事。獨(dú)立董事對上市公司及全體股東負(fù)有誠信與勤勉義務(wù)。獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)法律法規(guī)、本指導(dǎo)意見和公司章

5、程的要求，認(rèn)真履行職責(zé)，維護(hù)公司整體利益，尤其要關(guān)注中小股東的合法權(quán)益不受損害。獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)獨(dú)立履行職責(zé)，不受上市公司主要股東、實(shí)際控制人、或者其他與上市公司存在利害關(guān)系的單位或個人的影響。獨(dú)立董事原則上最多在5家上市公司兼任獨(dú)立董事，并確保有足夠的時間和精力有效地履行獨(dú)立董事的職責(zé)。公司制法人治理是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心問題。法人治理結(jié)構(gòu)的功能包括股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層。公司的權(quán)利機(jī)構(gòu)是股東大會，它決定公司的重大事項，依法行使股

6、東的職權(quán)；公司的決策機(jī)構(gòu)是董事會，它連接所有者和經(jīng)營者兩方的利益，它擁有決定公司經(jīng)營方針和投資方案的權(quán)力，董事會下設(shè)審計委員會、薪酬委員會和發(fā)展戰(zhàn)略委員會；公司的監(jiān)督機(jī)構(gòu)是監(jiān)事會，公司監(jiān)事會向股東大會負(fù)責(zé)，依法行使對公司董事、經(jīng)理和其他高級管理人員實(shí)施監(jiān)督職能；公司的的執(zhí)行機(jī)構(gòu)是經(jīng)理層，經(jīng)理應(yīng)該嚴(yán)格執(zhí)行董事會決定的經(jīng)營計劃，完成經(jīng)營目標(biāo)，確保股東的利益（二）我認(rèn)為該案例反映了以下幾個問題：1、科龍電器的這三位獨(dú)立非執(zhí)行董事沒有充分履行其

7、職責(zé)。（1）陳庇昌、李公民、徐小魯這三位獨(dú)立非執(zhí)行董事盡管在4月28日的科龍電器董事會會議上提出了“異議”，在7月8日的公告中更言辭激烈地表達(dá)了辭職理由，并同時指出了工作中存在的三個問題。但他們齊齊提出辭呈、放棄職責(zé)，這種做法是對中、小股東的不負(fù)責(zé)任。他們依次從2001年、2002年、2003年起擔(dān)任科龍的獨(dú)立董事，對公司的情況非常了解，他們的一起離職導(dǎo)致了科龍電器股價再次大幅下跌9.29%，致使中、小股東的利益再次受到損害。（2）獨(dú)董

8、們在7月8日的公告中更言辭激烈地表達(dá)了辭職的理由：就任期間，科龍屢屢未能及時提供工作所需之資料，或?qū)λ嵋庖娢醋龀鲞m當(dāng)回應(yīng)，所以感到公司并沒有給予應(yīng)有的配合及支持。這說明，問題其實(shí)早就存在，而他們并沒有盡早提出，同時也證實(shí)了他們并未充分履行自己的職責(zé)，在重大事項中存在遺漏。二、綜合案例題二、綜合案例題對教材對教材5959頁（三）案例討論分析頁（三）案例討論分析答:一、廣東核電集團(tuán)有限責(zé)任公司是中國廣東核電集團(tuán)的核心企業(yè)，為國務(wù)院批準(zhǔn)組建

9、的大型企業(yè)集團(tuán)，發(fā)行債券所籌集的資金用于投向嶺澳核電站，而嶺澳核電站是國家“九五”開工的基建項目中的能源項目之一，已于1997年5月正式開工，目前正處于安裝調(diào)試的高峰期，根據(jù)案例資料分析，嶺澳核電站竣工后將為核電集團(tuán)有限公司帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益。(1)分析企業(yè)的財務(wù)狀況：中廣核電集團(tuán)的凈資產(chǎn)為118.9億元，2000年度實(shí)現(xiàn)業(yè)主收入67.9億元，利潤總額26.7億元，凈利潤18.9億元，而且從近年經(jīng)營的業(yè)績來看，其業(yè)主收入、利潤總額、凈利

10、潤均呈穩(wěn)定增長之勢。而嶺澳核電站將于2002年7月和2003年3月投入商業(yè)運(yùn)行?？傊?，核電集團(tuán)有限公司未來將有巨大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，本期總額為25億元的債券相等而言只是個較效的數(shù)目，因此到期本息的償還有足夠的保障。(2)分析債券籌資的期限策略：從投資項目的性質(zhì)來看：嶺澳核電站為一生產(chǎn)性投資建設(shè)項目，而通常一個企業(yè)為某項生產(chǎn)性投資建設(shè)項目籌集資金發(fā)行債券時，期限要長一些，因為只有在該項目投產(chǎn)獲利后才有成償債能力，該公司發(fā)行債券的年限7年，

11、該期限有利于企業(yè)的償債。(3)分析債券的利率的制訂：該債券的利率為固定的年利率4.12%對于長期債券而言，由于市場利率經(jīng)常波動，固定利率很容易導(dǎo)致投資者的盈利有所下降或增加了不確定性，對個人投資者而言在扣除20%的利息稅后，所得利息為3.296%。因此，投資者者能夠獲得較高得利息收入。但是現(xiàn)行企業(yè)債券管理辦法規(guī)定：企業(yè)債券得利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率40%，該債券4.12%是高于利率40%了（銀行利率為2.25%）。(

12、4)從債券其他籌資條件看：經(jīng)中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司評定，核電集團(tuán)有限公司發(fā)行的債券的信用等級為AAA，是企業(yè)債券中的“金邊債券”。從擔(dān)保的情況來看，本期債券由國家開發(fā)銀行提供無條件不可撤消連帶責(zé)任保證。因此具有準(zhǔn)國債的性質(zhì)，信用風(fēng)險很效，可以看出，嶺澳核電站的工程債券每年將給總公司帶來巨大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，而且從2002年7月開始，嶺澳核電站開始投入商運(yùn)行，隨著發(fā)電量的逐年增加，其每年的現(xiàn)金流入增長很快。因此本期債券的償付由很好

13、的保障。(5)分析還本付息方法：該債券選擇的還本付息方式是按年付息，到期一次還本。盡管在本金償付上一定程度有損財務(wù)穩(wěn)健，但相對于其他方式，該方式現(xiàn)值最低的。二、企業(yè)不論采取何種債券籌資形式，首先發(fā)行公司應(yīng)對債券籌資的數(shù)量做出了科學(xué)判斷和規(guī)劃。由資金的短缺性和資金的成本、風(fēng)險性，必須要求債券籌資規(guī)模既合理又經(jīng)濟(jì)。因為，如果債券籌資規(guī)模小，籌集資金不足，必須達(dá)不到債券籌資的目的，影響企業(yè)正常經(jīng)營和項目進(jìn)展，而債券籌資規(guī)劃過大，使資金閑置與浪

14、費(fèi)，不僅增加公司的利息支出，加重債務(wù)負(fù)擔(dān)，也必須會影響資金使用效果，然而，確定發(fā)行債券的合理數(shù)量是個較為復(fù)雜的問題，結(jié)合安全進(jìn)行如下分析：（1）要以企業(yè)合理的資金占用量的投資項目的資金需要量為前提，為此，應(yīng)該對企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃，對投資項目進(jìn)行可行性研究。三峽工程是目前在建的世界上最大的水電工程，具有世界先進(jìn)水平，三峽工程是經(jīng)專家們反復(fù)論證后由全國人大批準(zhǔn)通過，并由國家各級部門全力支持的具有巨大經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)境效益的工程。2001

15、年三峽債券的發(fā)行人中國長江三峽工程開發(fā)總公司是三峽工程的項目法人，全面負(fù)責(zé)三峽工程的建設(shè)、籌資籌集以及項目建成后的經(jīng)營管理，公司擁有三峽電廠和葛洲壩電廠兩座世界級的特型水電站，根據(jù)案例資料分析，三峽工程竣工后將為三峽總公司帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益。（2）要分析企業(yè)財務(wù)狀況，尤其是獲利能力和償債能力的大小，其一，看該公司所籌集的資金投向是否有國家政策的扶持；其二，該公司未來是否有巨大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，到期本息的償付有足夠的保障。（3）從公司現(xiàn)有

16、財務(wù)結(jié)構(gòu)的定量比例來考慮，目前常用的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)指標(biāo)有兩種：第一種為負(fù)債比率，第二種為流動比率或營運(yùn)資金比率，即企業(yè)流動資產(chǎn)與流動債券之比，它用于分析企業(yè)短期債務(wù)到期前的變現(xiàn)償還能力。一般認(rèn)為，企業(yè)流動資產(chǎn)（包括現(xiàn)金、應(yīng)收款項、有價證券、產(chǎn)成品、發(fā)出商品等）應(yīng)是其流動債券的2倍以上，比率越高，企業(yè)的短期償債能力一般超強(qiáng)。（4）比較各種籌資方式的資金成本和方便程序，籌資方式多種多樣，但第一種方式都要付出一定的代價即資金成本，各種資金來源的