地方政府融資平臺資產(chǎn)證券化融資方案研究——以z市城投公司為例

1、地方政府融資平臺資產(chǎn)證券化融資方案研究——以Z 市城投公司為例摘要自設(shè)立地方政府融資平臺承擔地方政府融資功能以來，平臺融資模式暴露出許多問題，弓| 起了監(jiān)管層的關(guān)注。自2 0 1 0 年地方政府債務(wù)審計之后，地方融資平臺受到監(jiān)管層的嚴控，銀行貸款、信托融資相繼受限。隨著近期地方政府債的試點發(fā)行，其政府融資功能將被剝離。失去了政府信用的支持，其融資渠道將越來越窄，未來融資業(yè)務(wù)將有望向資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移。我國的資產(chǎn)證券化融資還處于起步階段，

2、在政策的大力扶持下，預(yù)期未來資產(chǎn)證券化發(fā)展將加速。目前，資產(chǎn)證券化在地方政府融資平臺的應(yīng)用較少，但考慮到資產(chǎn)證券化融資對政府融資平臺的適用性和資產(chǎn)證券化在我國的發(fā)展港力，資產(chǎn)證券化有望成為政府融資平臺重要的融資渠道。本文采用文獻研究和案例研究的方法，首先在總結(jié)國內(nèi)外資產(chǎn)證券化融資理論與應(yīng)用狀況的基礎(chǔ)上，結(jié)合對地方政府融資平臺傳統(tǒng)融資方式和當前融資困境的分析，提出地方政府融資平臺進行資產(chǎn)證券化融資的必要性和可行性；其次，結(jié)合最新政策動態(tài)，

3、分析我國己發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)證券化的實踐模式，從運作流程、基礎(chǔ)資產(chǎn)、S P V 的選擇、交易結(jié)構(gòu)和信用增級五個方面進行了分析總結(jié)；再次，針對Z 市城投公司項目，選取不同類型的基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)計了兩種資產(chǎn)證券化融資lR E S E A R C H O N A S S E T S E C U R I T I Z A T 重O N O FF 斛A N C I N G p R O G R A M S O F L O C A L G O V E R N M

4、 E N TF I N A N C I N G P L A T F O R N 卜——_ T A K E A C I T Y I N V E S T M E N TC O M P A N Y I N Z C I T Y A S A N E X A Ⅳ【P L EA B S T R A C TS i n c et h e e s t a b l i s h m e n to fl o c a l g o v e r n m e n tf

5、i n a n c i n gp l a t f o r m ，i ta s s u m e s t h ef u n c t i o n s o f l o c a lg o v e r n m e n t f i n a n c i n g ，b u t t h e r ec o m e s a l o to f p r o b l e m s ，m o r ea n dm o r er e g u l a t o r sc o n

6、 c e ma b o u tt h i s ．F o re x a m p l e ，d e b tm a i nr e s p o n s i b i l i t yi s u n c l e a r , e x c e s s i v ed e b t ，o v e r —r e l i a n c eo n l a n dt r a n s f e rd e b t ，f i n a n c i n gb e h a v i o

7、 ri r r e g u l a ra n do p a q u e 。A f t e rt h ea u d i to fl o c a l g o v e m m e n t d e b t i n 2 0 10 ，C h i n a B a n k i n g R e g u l a t o r yC o m m i s s i o n ( C B R C ) c o n t r o l st h e f i n a n c i

8、 n gp l a t f o r m o nt h e f o l l o w i n ga s p e c t s ：b a n kl o a n s ，t r u s tf i n a n c i n g ??W i t ht h e l o c a l g o v e r n m e n td e b ti s s u e d t h i sy e a ri nm a n y p r o v i n c e sa sp i l

9、o tp r o j e c t s ，t h e p r i v a t ep l a c e m e n tb o n d w a s f o r b i d d e n ，f i n a n c i n g c h a n n e l s w a s f e w e r a n d f e w e r ．G o v e r n m e n tf i n a n c i n g p l a t f o r m i s e x p e