云南白藥集團財務風險案例

1、云南白藥集團財務風險案例 云南白藥集團財務風險案例第 3 章案例背景分析近年來，由于我國國民生產(chǎn)總值不斷上升，人民生活水平不斷提高，我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，醫(yī)藥企業(yè)如雨后春筍般一一冒出?雖然醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展迅猛，但同時醫(yī)藥企業(yè)也受多方面原因影響存在融資?經(jīng)營?資金流動性等財務風險?本文將具體分析造成醫(yī)藥企業(yè)財務風險的原因?3.1 醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀我們的日常生活與醫(yī)藥行業(yè)聯(lián)系緊密，其在整個社會經(jīng)濟中也占據(jù)著相當重要的位置，自 20 世紀 80

2、 年代改革開放以來，特別是我國加入 WTO（世界貿(mào)易組織）以后，我國與世界經(jīng)濟逐漸發(fā)展為不可分割的整體，在這一大環(huán)境之下，我國醫(yī)藥制造行業(yè)發(fā)展速度逐漸提高，已經(jīng)成為了全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展最快國家之一，近幾年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值的增長比率已然超過國內(nèi)生產(chǎn)總值?醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展與經(jīng)濟水平總體提升不無關(guān)系，但國家也出臺了各項政策支持其發(fā)展?2015 年國家相繼頒布了一系列政策來促進醫(yī)藥行業(yè)的有序健康發(fā)展，其中包括ǎ2015 年關(guān)稅實施方案ǐ第一次實

3、施進口暫定稅率和進一步降低稅率的產(chǎn)品對象就包括降脂原料藥等藥品和日用消費品?據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,2015 年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值即 GDP 約 676708億元,較上年增長了 6.9%,經(jīng)濟的較快增長為醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展奠定了良好的經(jīng)濟基礎(chǔ)?由于經(jīng)濟水平的提高，人民的生活水平也得到進一步改善，2015 年人均可支配收入較上年度增幅為 8.9%，考慮價格因素的影響，剔除通貨膨脹后實際增幅為 7.5%，全國居民人均可支配收入為 21966

4、元，在良好的經(jīng)濟基礎(chǔ)上，人民有條件也有意識的對自身的健康狀況越來越重視，故對醫(yī)藥產(chǎn)品的需求變大，這在很大程度上影響了整個醫(yī)藥市場的需求?進一步促進醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展?而我國作為一個老年人口比重相當大的國家，對醫(yī)藥市場具有強大需求，成為了醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)發(fā)展的有力支撐?且如今人民的生活水平得到提升之后對養(yǎng)生保健品以及生物類藥品的需求進一步加大，從一定程度上也對醫(yī)藥制造行業(yè)的發(fā)展起到了促進作用?但總體大同小異，以美國醫(yī)藥行業(yè)為例，在過去 20 年的

5、時間里，能夠面市且規(guī)模生產(chǎn)的藥品其實占新藥品研發(fā)總數(shù)量的比例非常低，約為 3%左右，但研究開發(fā)費用隨著時間的推移，每隔五年幾乎將達到原來的兩倍?被稱為世界制藥界三巨頭?的美國輝瑞制藥公司（Pfizer，NYSE：PFE）?2013 年因行賄受賄事件被中國民眾所熟知的葛蘭素史克（GSK）?諾華制藥公司（NOVARITS）每年投入的研發(fā)費用已經(jīng)達到了其銷售額總量的二十分之三，對于其數(shù)以百億計的銷售額來說，其投入比例以及資金總量是相當大的?因

6、此，一旦新的藥品研發(fā)未成功，之前所投入的巨額資金都將付之東流，同時因資金被占用，損失的還會有相應的機會成本?這種投資特點最終決定了其最好進行融資或者選擇股權(quán)融資，也注定了其在進行融資時成本將遠高于其他產(chǎn)業(yè)?（3）高風險，這主要是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)及成果轉(zhuǎn)化失敗率高決定的?因為藥品的特殊性，新藥的研究要經(jīng)過一個相當長的過程，不僅要進行合成提取?生物篩選?藥理?毒理等臨床試驗?制劑處方及穩(wěn)定性試驗，還要利用生物進行測試和放大實驗，在完成這些試

7、驗后，要達到相關(guān)法律規(guī)定的上市生產(chǎn)標準及要求，人體臨床試驗?注冊上市的前期準備和售后的監(jiān)督管理都是必不可少的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，所有這些環(huán)節(jié)當中都潛藏著巨大的風險?雖然現(xiàn)存的國際大型制藥企業(yè)每年合成的化合物成千上萬，這些化合物在經(jīng)過無數(shù)次的相當嚴格復雜的測試檢驗之后，剩下的就寥寥無幾了，而這剩下的十多種化合物要成為候選開發(fā)藥品還需進一步更加嚴格的甄選，最終達標能應用于臨床的只有一種或者都不能通過?所以其通過率是相當之低的，巨額資金的投入要經(jīng)過如此

8、多不確定的過程才能轉(zhuǎn)化為最終成果，風險是非常高的?以世界先進制藥國家美國和日本為例，其新藥成功率也分別只有 0.02%和 0.025%，輝瑞制藥企業(yè)近三十年新藥成功率也不過為20%而已，這樣的投資風險超出了大部分人能承受的范圍，導致醫(yī)藥企業(yè)融資困難?（4）高回報，上世紀 70 年代以來，為了解決更多的疑難病癥，科學家做了更多的嘗試，新材料和新技術(shù)在醫(yī)藥研究領(lǐng)域得到廣泛利用，醫(yī)藥行業(yè)逐漸發(fā)展成為集先進技術(shù)和手段緊密結(jié)合的多學科高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)

9、?到今天醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變革，每成功研發(fā)一款新的藥品都需投入大量的資金，但相較于投入其回報是相當豐厚的，對于開發(fā)某一藥品的企業(yè)來說，開發(fā)成功的同時就可申請與之相關(guān)專利權(quán)，在其獨享專利權(quán)期間，該企業(yè)將在市場處于一種壟斷地位，這種市場獨占權(quán)將為其帶來高額的附加值和利潤?而且因藥品的消費市場是確定且穩(wěn)定的，所以回報是相當豐厚的?雖然說藥品投入資金量相當大，但由于藥品被批準上市銷售后，在專利保護的前提下，藥品具有唯一性，他的售價一般較為

10、高昂，利潤空間因此也是非常可觀的，特別是生物工程藥物，由于其稀缺性，治療作用優(yōu)良，有特定的消費需求人群，其所獲得的利益價值一般都能達投入成本的十倍之上，這就決定了醫(yī)藥企業(yè)有必要通過多種方式和途徑擴大融資規(guī)模，即不只是通過股權(quán)融資來融入所需資金，而且能夠通過債務融資方式擴大其融資總體規(guī)模?基于這種種原因的，根據(jù)前人對我國醫(yī)藥企業(yè)數(shù)據(jù)的比較，可以得出，從融資結(jié)構(gòu)看，股權(quán)融資已經(jīng)成為我國醫(yī)藥企業(yè)融資的主要方式，從短期來看醫(yī)藥企業(yè)以短期融資為主